美銀美林的Michael Hartnett指出，在6月，全球金融市場必須注意來自債市、新興市場和美國的三大風(fēng)險。

在Hartmett看來，全球320萬億美元的債務(wù)加上銀行的不良貸款以及全球經(jīng)濟(jì)增速疲弱，很可能意味著去杠桿周期的開始。

實際上，和美國相比，在一些德國銀行中，信用違約掉期（CDS）正在迅速擴(kuò)大。

圖表來源：美銀美林

第二個風(fēng)險來自新興市場。在過去幾個月中，阿根廷、土耳其等新興市場國家遭遇股債匯多重利空。Hartmett預(yù)測，如果中國出口增長率下降，投資者將預(yù)期人民幣貶值和并且恐慌情緒將向其他新興市場地區(qū)傳染。目前，市場對中國央行進(jìn)一步降準(zhǔn)的預(yù)期較為強(qiáng)烈。值得注意的是，4月17日中國央行宣布定向降準(zhǔn)，與此同時美元和美國10年期國債收益率的上漲。因此Hartmett認(rèn)為，如果中國央行再次下調(diào)準(zhǔn)備金率，美元匯率將進(jìn)一步上漲，給美國公司和新興市場帶來非常不利的后果。

圖表來源：Zero Hedge

第三個風(fēng)險來自美國。Hartmett認(rèn)為，終結(jié)美股狂歡的一個催化劑可能是美國滯脹數(shù)據(jù)的回歸，如美國工資增長激增和就業(yè)人數(shù)疲軟。盡管五月份的“壯觀”就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，盡管這兩種情況都不會在今天發(fā)生，但這都是美國股市的潛在威脅。同時，對“最后牛市”的最大威脅仍然是對美國股票尤其是科技股的拋售。

除了上述三個風(fēng)險，如果從更宏觀的角度來看全球經(jīng)濟(jì)，Hartmett認(rèn)為，資產(chǎn)價格在未來三到六個月如果出現(xiàn)劇烈變動，將會迫使美聯(lián)儲在加息兩到三次后暫停這一輪加息周期。

 圖表來源：美銀美林

(華爾街見聞 曹澤熙)