每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 謝 欣

隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)進(jìn)一步開放，海外投資者將有更多的機(jī)會(huì)、更寬的渠道投資A股，在這樣背景下，國(guó)內(nèi)賣方機(jī)構(gòu)赴海外路演也趨于增多。從近期《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者得到的反饋來(lái)看，海外投資者對(duì)A股的投資思路和關(guān)注點(diǎn)與國(guó)內(nèi)投資者的差異讓不少分析師印象深刻。如海外投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景并不悲觀，而且對(duì)A股的大消費(fèi)白馬仍然情有獨(dú)鐘。

海外資金對(duì)A股更為樂(lè)觀

據(jù)瑞銀證券統(tǒng)計(jì)，在2017年初，外資占A股流通市值的比例僅有3.2%左右，現(xiàn)在這一比例已提升至逾5%。瑞銀證券認(rèn)為，在A股正式納入MSCI指數(shù)之后，這一比例還會(huì)進(jìn)一步提升。據(jù)瑞銀觀察，一些主要的全球性基金，也在不斷增加對(duì)A股的配置，有的基金配置A股的比例從原來(lái)的1%~2%提高到了現(xiàn)在的7%~8%。

隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)進(jìn)一步開放，海外投資者將有更多的機(jī)會(huì)、更寬的渠道投資A股。在這樣背景下，國(guó)內(nèi)賣方機(jī)構(gòu)赴海外路演也趨于增多。

通過(guò)與海外投資者越來(lái)越多的交流，海外投資者在投資理念、關(guān)注方向等方面與國(guó)內(nèi)投資者的差異給賣方分析師留下了深刻的印象。

日前，某頭部券商首席策略分析師通過(guò)網(wǎng)絡(luò)發(fā)表了他最近赴英國(guó)路演的感受。他指出，相比國(guó)內(nèi)投資者對(duì)金融監(jiān)管、中美貿(mào)易爭(zhēng)端、債券違約等事件的擔(dān)憂，海外投資者對(duì)這類事件顯得并不太在乎，“外資機(jī)構(gòu)投資A股的邏輯很簡(jiǎn)單，他們并不太擔(dān)心中美貿(mào)易戰(zhàn)、金融監(jiān)管之類，而是自上而下的配置思路。”

近期，中信證券也曾赴日本、新加坡、東南亞等地與海外投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行了密集交流。據(jù)中信證券反饋，海外投資機(jī)構(gòu)對(duì)A股的關(guān)注點(diǎn)與國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)有很大差別，海外投資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)并不悲觀，他們更看重可以量化的指標(biāo)，而這些因素自今年以來(lái)并沒(méi)有弱化。海外投資機(jī)構(gòu)還認(rèn)為，有序而可控地去杠桿恰是A股中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的關(guān)鍵，因?yàn)檫@顯著降低了長(zhǎng)期投資中國(guó)的后尾風(fēng)險(xiǎn)。中信證券認(rèn)為，這些差別的根源在于，海外機(jī)構(gòu)投資期限長(zhǎng)，對(duì)中短期的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)并不敏感。

海外資金仍偏愛(ài)大消費(fèi)

在經(jīng)過(guò)此前兩年的上漲后，今年以來(lái)A股的白酒、家電板塊都出現(xiàn)明顯的回調(diào)，顯示國(guó)內(nèi)投資者對(duì)今年大消費(fèi)板塊是否還會(huì)繼續(xù)表現(xiàn)心存疑慮。今年市場(chǎng)上有觀點(diǎn)認(rèn)為，從A股歷史看，家電、白酒板塊在領(lǐng)漲兩年后，第三年仍然領(lǐng)漲的可能性很低。

去年夏季，上述首席策略分析師曾赴新加坡路演，在那次路演中，他感受到，外資明顯偏好白馬股，尤其是白酒、家電。“外資對(duì)消費(fèi)龍頭白馬是真愛(ài)，從全球角度對(duì)比，很難找到盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)力這么強(qiáng)的公司，雖然股價(jià)累計(jì)漲幅很可觀了，但賣掉后他們買啥呢？”他這樣表示。

這位首席策略分析師在此次英國(guó)路演的感想中還寫道，“英國(guó)投資者的偏好跟其他外資一樣，就是大白馬。選擇白馬的理由也很簡(jiǎn)單，一方面，白酒、家電等消費(fèi)白馬的商業(yè)模式很容易理解、業(yè)績(jī)又好，他們之前投資帝亞吉?dú)W、百威英博等都賺過(guò)錢；另一方面，這些公司是A股市場(chǎng)的特有品種，真正的科技股去美股和港股選就好了?！?/p>

據(jù)海通證券最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，北向資金的持倉(cāng)中，白酒板塊占比14.3%，家電板塊占比12.4%，今年4月以來(lái)北向資金持續(xù)買入的品種仍集中在白酒、家電。