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J.P. Morgan Broking (Hong Kong) Limited（摩根大通）今日向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交了設(shè)立外商投資證券公司的申請(qǐng)材料，J.P. Morgan Broking (Hong Kong) Limited擬持股51%。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉表示，證監(jiān)會(huì)將依法、合規(guī)、高效地做好相關(guān)審核工作。

外資券商開始在國(guó)內(nèi)跑馬圈地，對(duì)國(guó)內(nèi)沖擊會(huì)有多大？業(yè)內(nèi)人士分析稱，目前對(duì)國(guó)內(nèi)券商格局和業(yè)務(wù)難有撼動(dòng)，可能會(huì)在國(guó)際業(yè)務(wù)上有些優(yōu)勢(shì)，相對(duì)受影響更大的會(huì)是投行和投資業(yè)務(wù)。

外資機(jī)構(gòu)跑步入場(chǎng)

《外商投資證券公司管理辦法》剛剛發(fā)布，外資機(jī)構(gòu)就跑步進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，先后有瑞銀證券、野村證券、摩根大通向證監(jiān)會(huì)提交控股合資券商的申請(qǐng)。（了解此前動(dòng)態(tài)，可點(diǎn)擊：《重磅！首家合資證券公司變更實(shí)際控制人申請(qǐng)，已獲證監(jiān)會(huì)受理》 《首例！日本第一大券商申請(qǐng)?jiān)谌A設(shè)立外資控股券商，正挖角動(dòng)作不斷》）

最新遞交申請(qǐng)的摩根大通，業(yè)界稱西摩或小摩，總部位于美國(guó)紐約，總資產(chǎn)2.5萬億美元，總存款達(dá)1.5萬億美元，占美國(guó)存款總額的25%，分行6000多家，是美國(guó)最大金融服務(wù)機(jī)構(gòu)之一。

摩根大通于2000年由大通曼哈頓銀行及J.P.摩根公司合并而成，并分別收購(gòu)芝加哥第一銀行、貝爾斯登銀行和華盛頓互惠銀行。摩根大通是一家跨國(guó)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)及美國(guó)最大的銀行之一，業(yè)務(wù)遍及60多個(gè)國(guó)家，包括投資銀行、金融交易處理、投資管理、商業(yè)金融服務(wù)、個(gè)人銀行業(yè)務(wù)等。公司在紐交所上市，目前市值約3935億美元。

摩根大通此前曾表示，摩根大通對(duì)中國(guó)政府致力于進(jìn)一步開放其金融市場(chǎng)的決定和舉措表示歡迎。摩根大通將繼續(xù)不斷尋求可行性機(jī)會(huì)，以鞏固其在中國(guó)市場(chǎng)的地位，更好地為客戶提供服務(wù)。

不到半個(gè)月，三家外資機(jī)構(gòu)申請(qǐng)控股合資券商，得益于我國(guó)證券市場(chǎng)開放。4月28日，《外商投資證券公司管理辦法》發(fā)布實(shí)施，新設(shè)合資券商也全面開閘。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來將有更多的外資機(jī)構(gòu)申請(qǐng)控股合資券商。

截至目前，內(nèi)地證券市場(chǎng)中，合資券商并不少，如瑞銀證券、高盛高華、德邦證券、中德證券、瑞信方正、摩根士丹利華鑫、東方花旗等，但鑒于政策監(jiān)管，外資持股比例均控制在51%以下。

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超預(yù)期速度

“原本我們預(yù)期是新規(guī)則出來之后，影響不會(huì)太大，但現(xiàn)在看來，發(fā)展的速度比預(yù)料得快得多，確實(shí)是超預(yù)期。”一位中資券商表示。

此前監(jiān)管層規(guī)定，外資合計(jì)持有上市內(nèi)資證券公司股份的比例不得超過25%，持有非上市證券公司股份比例稍顯寬松，為49%。而根據(jù)2018年4月28日證監(jiān)會(huì)正式公布的《外商投資證券公司管理辦法》，這一比例限制大幅放寬到了51%，外資合計(jì)持有上市及非上市證券公司的最高股權(quán)比例一致。

在證監(jiān)會(huì)發(fā)布的行政許可事項(xiàng)服務(wù)指南項(xiàng)下，關(guān)于證券公司設(shè)立審批流程中顯示“現(xiàn)階段，除設(shè)立外商投資證券公司、證券公司專業(yè)子公司外，我會(huì)暫不受理設(shè)立證券公司申請(qǐng)。”也就是說，未來一段時(shí)期，證券公司的增量，將僅來自于外商投資的合資券商，純粹由中資股東設(shè)立的證券公司申請(qǐng)將不被受理。

合資券商受到“優(yōu)待”。在過去有些合資券商因?yàn)橥馍倘鄙贅I(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)話語權(quán)，中外方股東之間的經(jīng)營(yíng)理念沖突、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、業(yè)務(wù)范圍受限等問題，甚至面臨外商撤資，例如蘇格蘭皇家銀行退出華英證券，摩根大通退出一創(chuàng)摩通。

目前，持有多業(yè)務(wù)牌照的合資券商，大多在探索其他業(yè)務(wù)發(fā)展方向如經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。在資產(chǎn)管理和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)方面，外資券商或因有更多先進(jìn)的投資管理經(jīng)驗(yàn)和較領(lǐng)先的產(chǎn)品而有突破的空間。

證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)最新的審批流程顯示，截至5月4日，已經(jīng)提交申請(qǐng)、正在排隊(duì)的合資券商仍有18家，包括大華繼顯陸金（云南）證券有限公司、溫州眾鑫證券股份有限公司、云鋒證券股份有限公司等。

按照證監(jiān)會(huì)公開的行政許可審批流程，從接受申請(qǐng)材料接收日到最終決定是否準(zhǔn)許，中間還有受理、一次書面反饋、書面回復(fù)意見、二次書面反饋、二次書面回復(fù)意見等流程，尚不能確定所需要時(shí)間。

一般來講，審核期限約為6個(gè)月。

是機(jī)遇還是挑戰(zhàn)？

平安證券研究所認(rèn)為，外資投資證券公司新政發(fā)布以來，整體來看將會(huì)加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，中小券商將面臨一定的競(jìng)爭(zhēng)壓力，但行業(yè)所受影響相對(duì)會(huì)比較有限，同時(shí)對(duì)于證券行業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)效率和運(yùn)作水平也會(huì)有積極作用。

平安證券指出，目前我國(guó)證券公司中，合資券商僅十家左右，營(yíng)收及凈利潤(rùn)占比不到行業(yè)的3%，本土券商在地區(qū)資源、客戶黏性等方面占據(jù)明顯優(yōu)勢(shì)，因此即使有所放開，短期內(nèi)大型券商的全業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)將依然保持；而中小券商往往會(huì)具有一定的區(qū)域或者資源優(yōu)勢(shì)，未來外資券商可能著力發(fā)展如投行、資管、研究等業(yè)務(wù)，并在相應(yīng)領(lǐng)域形成一定的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

“國(guó)內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)格局已定，外資券商很難撼動(dòng)，投行業(yè)務(wù)也不具備資源優(yōu)勢(shì)，對(duì)現(xiàn)有券商行業(yè)影響并不大，要考慮的是國(guó)際業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。”華泰證券一位從業(yè)人士表示，合資券商存在很多年了，但未見發(fā)展多厲害，國(guó)內(nèi)券商要向外資券商學(xué)習(xí)長(zhǎng)處，但是不要懼怕。

該人士認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立控股合資券商更多是境外金融機(jī)構(gòu)的全球化布局，比如野村控股，“對(duì)于他們來說，要想在短期實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展基本不可能。但從長(zhǎng)期來看，國(guó)內(nèi)的證券市場(chǎng)空間巨大，還是有機(jī)會(huì)的。”

“之前合資券商發(fā)展不理想，變成控股股東就會(huì)實(shí)現(xiàn)飛躍發(fā)展并不現(xiàn)實(shí)。這些外資券商在開展現(xiàn)有業(yè)務(wù)上并不比國(guó)內(nèi)券商有優(yōu)勢(shì)。在現(xiàn)有格局下去和國(guó)內(nèi)券商爭(zhēng)搶客戶非常難。”一家券商投行認(rèn)為，放開外資控股短期影響十分有限，長(zhǎng)期還要看監(jiān)管層的政策。

來源：券商中國(guó)（ID：quanshangcn） 記者：程丹

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