近期，上證指數(shù)在一口氣突破3300點(diǎn)關(guān)口之后，呈現(xiàn)高位震蕩橫盤(pán)格局，期間數(shù)次挑戰(zhàn)3400點(diǎn)未果，引發(fā)獲利盤(pán)出現(xiàn)松動(dòng)逐步兌現(xiàn)，最終致使投資者信心不足，在觸及3391點(diǎn)，即第13個(gè)交易日時(shí)間窗口選擇震蕩回調(diào)，市場(chǎng)再次考驗(yàn)3340-3350點(diǎn)區(qū)間支撐力度。

從缺口理論來(lái)講，8月28日留下一個(gè)跳空缺口(3331-3336)點(diǎn)，突破缺口即這次市場(chǎng)調(diào)整的極限位置，3330點(diǎn)附近是此輪行情的做多信號(hào)，強(qiáng)勢(shì)的上升缺口沒(méi)有立刻的輕易回補(bǔ)，也彰顯出市場(chǎng)做多資金持籌決心。就算一旦出現(xiàn)回補(bǔ)的情況，也可能會(huì)有強(qiáng)勢(shì)的反彈出現(xiàn)，當(dāng)有明顯的資金入場(chǎng)搶籌，市場(chǎng)有望形成新的主流熱點(diǎn)，引領(lǐng)股指重回上升軌道，也將再次激活市場(chǎng)投資者做多熱情。

目前來(lái)看，本輪市場(chǎng)的核心驅(qū)動(dòng)因素是金融股與周期股的估值修復(fù)與盈利改善，迄今為止這個(gè)邏輯并沒(méi)有被顛覆，甚至未見(jiàn)削弱，那么出現(xiàn)的調(diào)整只是中期震蕩向上趨勢(shì)中的短期調(diào)整，即鐵拳縮回來(lái)，漲上去才更有力量與韌性。

在結(jié)構(gòu)性行情為主導(dǎo)、存量資金博弈為主的前提下，市場(chǎng)熱點(diǎn)板塊仍保持著正常的節(jié)奏輪動(dòng)，如2月份啟動(dòng)的消費(fèi)白馬，4月崛起的大金融(保險(xiǎn))，6-7月份機(jī)構(gòu)挖掘的周期品種，8月份尋找的中小創(chuàng)真成長(zhǎng)股等，從這些特征中我們均可以尋覓到“價(jià)值投資”機(jī)會(huì)，同時(shí)表明市場(chǎng)中沒(méi)有不好的股票，只有不好的買(mǎi)點(diǎn)，也再次驗(yàn)證了股票的主要特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)是漲出來(lái)的，機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的。

從資金流向來(lái)看，融資融券余額呈現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)步攀升跡象。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月至今，兩融規(guī)模經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)3個(gè)半月向上的走勢(shì)，這是自2016年以來(lái)，兩融余額走高持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一次。截至9月14日，兩融余額規(guī)模創(chuàng)下一年半以來(lái)的高點(diǎn)——9849億，破萬(wàn)在即。對(duì)兩融指標(biāo)應(yīng)理性看待，歷史數(shù)據(jù)顯示兩融指標(biāo)并不是市場(chǎng)走勢(shì)唯一的前瞻指標(biāo)，但是兩融指標(biāo)的提升是股市增量資金的重要證據(jù)。截至9月15日，兩融日成交額均超過(guò)6000億(其中9月12日超過(guò)7500億)，比8月又上了一個(gè)臺(tái)階。兩融的數(shù)據(jù)在一定程度上說(shuō)明成交量的提高并不僅僅來(lái)自于高換手率反映的交投活躍度，而是證明確實(shí)有增量資金入場(chǎng)，這也是我們依舊認(rèn)為目前市場(chǎng)仍然處于做多窗口期的原因之一。

周期股暫時(shí)偃旗息鼓之后，誰(shuí)會(huì)有望成為下一個(gè)主流熱點(diǎn)？總結(jié)過(guò)去5年逆襲板塊有三大特征：低漲幅、低估值、政策或事件催化。結(jié)合上周市場(chǎng)盤(pán)面變化情況，建議投資者適當(dāng)關(guān)注房地產(chǎn)、建筑類、軍工混改概念等品種，其二是前期大漲后近期調(diào)整充分的板塊，消費(fèi)白馬股同時(shí)兼具進(jìn)攻與防守，值得投資者再次挖掘其中的投資機(jī)會(huì)。