每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 蔡鼎 高涵     

每經(jīng)記者 蔡鼎 高涵 每經(jīng)編輯 張海妮  

過(guò)去5年平均命中率高達(dá)75%，這些國(guó)際沽空機(jī)構(gòu)到底是什么來(lái)頭，為何出手如此精準(zhǔn)？幕后團(tuán)隊(duì)有何背景？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)海外相關(guān)報(bào)道和資料進(jìn)行了挖掘和梳理。

香櫞研究（Citron Research）  

了解一家公司的方方面面

香櫞研究的創(chuàng)始人安德魯·萊福特（Andrew Left）于2001年創(chuàng)辦了Stocklemon（股票檸檬）網(wǎng)站，專(zhuān)職從事沽空股票的調(diào)查。這個(gè)“股票檸檬”，便是香櫞研究的前身。如今，萊福特已是一名有著超過(guò)20年交易經(jīng)驗(yàn)的私人投資者。

據(jù)《商業(yè)內(nèi)幕》報(bào)道，萊福特在美國(guó)佛羅里達(dá)州珊瑚泉市（Coral Springs）的一個(gè)小公寓里長(zhǎng)大，為了維持生計(jì)，他的父母當(dāng)時(shí)要打好幾份工。

“我那時(shí)對(duì)股票一無(wú)所知。”萊福特說(shuō)道，“我的家人當(dāng)中沒(méi)有一個(gè)人炒過(guò)股。”

1995年，萊福特找到了他人生中的第一份工作。當(dāng)時(shí)他在報(bào)紙上看到一則招聘廣告，上面寫(xiě)著“掙10萬(wàn)美元”。隨后，萊福特去了這家叫做“Universal Commodity Corporation”的公司，成為一名商品經(jīng)紀(jì)人。然而，他只在這家公司待了9個(gè)月。

1998年，Universal Commodity Corporation及包括他在內(nèi)的19名員工遭到了美國(guó)全國(guó)期貨協(xié)會(huì)（National Futures Association）的制裁。

萊福特是在一個(gè)朋友的指導(dǎo)下開(kāi)始交易股票的。不到24歲，萊福特就已經(jīng)成為了活躍的沽空者。

據(jù)《商業(yè)內(nèi)幕》報(bào)道，萊福特平時(shí)早上4點(diǎn)30分就會(huì)起床，查閱郵件、做研究。此外，他還寫(xiě)博客文章，并處理他的交易。

“當(dāng)我看到一只股票時(shí)，我想要了解它的方方面面。比如，公司員工感想如何？公司客戶(hù)有何感受？我希望自己做產(chǎn)品研究，想知道它究竟是不是比它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更強(qiáng)，我想查看這家公司的文件，我希望做全面了解。”萊福特在接受《商業(yè)內(nèi)幕》采訪時(shí)如此說(shuō)道。

渾水（Muddy Waters）  

做空綠諾科技一戰(zhàn)成名

渾水公司的創(chuàng)始人卡森·布洛克（Carson Block）先后在南加州大學(xué)馬歇爾商學(xué)院和芝加哥肯特法學(xué)院取得了金融和法律學(xué)位，期間還輔修漢語(yǔ)。

2005年，布洛克從法學(xué)專(zhuān)業(yè)畢業(yè)之后，便來(lái)到了中國(guó)，落腳上海，加入眾達(dá)（Jones Day）律師行，同時(shí)還經(jīng)營(yíng)著一份私人倉(cāng)儲(chǔ)生意及一家網(wǎng)站。

2010年初，渾水公司成立，發(fā)布了第一份報(bào)告，質(zhì)疑東方紙業(yè)（NYSE：ONP）財(cái)務(wù)造假。此后不到半年，渾水又發(fā)布了針對(duì)綠諾科技的財(cái)務(wù)質(zhì)疑報(bào)告，很快，綠諾科技摘牌，“渾水”因此一戰(zhàn)成名。

2016年1月25日，布洛克的基金正式注冊(cè)，從前是“渾水研究”，而今則有了“渾水資本”。6年時(shí)間，布洛克完成了從分析師到基金經(jīng)理的華麗轉(zhuǎn)身。

據(jù)路透社報(bào)道，布洛克聘請(qǐng)了馬丁·瑞斯（Matijn Rasser）擔(dān)任渾水資本的首席顧問(wèn)，后者為美國(guó)政府做了10多年情報(bào)工作。同時(shí)，布洛克還聘請(qǐng)標(biāo)準(zhǔn)太平洋資本（Standard Pacific Capital）公司的前首席財(cái)務(wù)官杰米·布朗（Jamie Brown）擔(dān)任渾水資本的首席財(cái)務(wù)官和首席運(yùn)營(yíng)官。

布洛克此前接受采訪時(shí)曾透露，渾水的核心團(tuán)隊(duì)僅有5人，通常會(huì)雇傭外部咨詢(xún)師和調(diào)查員開(kāi)展調(diào)查。作為創(chuàng)始人，布洛克此前也曾實(shí)地調(diào)研相關(guān)公司。

匿名分析（Anonymous Analytics）

瞄準(zhǔn)上市公司欺詐和舞弊

匿名分析雖沽空經(jīng)驗(yàn)不及香櫞、“戰(zhàn)績(jī)”不及渾水，但其近年來(lái)對(duì)內(nèi)資股的頻頻出手卻不容忽視。匿名分析隸屬于一個(gè)更大的叫做“匿名”（Anonymous）組織的分支機(jī)構(gòu)。

據(jù)科技媒體Softpedia報(bào)道，從匿名分析發(fā)布的高質(zhì)量報(bào)告判斷，匿名分析的成員可能包括遍布全球的分析師、會(huì)計(jì)師、統(tǒng)計(jì)師、電腦專(zhuān)家，以及律師等各行各業(yè)的專(zhuān)家。

匿名分析在其官網(wǎng)表示，他們的主要任務(wù)是監(jiān)察企業(yè)的透明程度，致力于曝光上市公司的欺詐和舞弊行為。

格勞克斯研究（Glaucus Research）  

尋找財(cái)報(bào)中的“危險(xiǎn)信號(hào)”

成立于2011年的格勞克斯研究，相比渾水和香櫞，略顯低調(diào)。

美國(guó)媒體稱(chēng)，格勞克斯創(chuàng)始人馬修·維歇特（Mattew Wiechert）有資本市場(chǎng)和投資銀行的背景。維歇特也拒絕透露團(tuán)隊(duì)成員及人數(shù)，僅指團(tuán)隊(duì)涉獵資本市場(chǎng)、會(huì)計(jì)、法律及調(diào)查報(bào)道等經(jīng)驗(yàn)，他自己則有資本市場(chǎng)及投資銀行背景。

公司研究總監(jiān)索倫·安達(dá)爾（Soren Aandahl）是創(chuàng)始人維歇特的大學(xué)同學(xué)，加入格勞克斯前，安達(dá)爾從事企業(yè)金融和法律工作。

維歇特在接受美國(guó)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Benzinga專(zhuān)訪時(shí)曾透露，他從前受雇于幫助中資公司進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的美國(guó)投資銀行羅仕證券（Roth Capital)。

維歇特曾向Benzinga表示，“格勞克斯對(duì)沽空目標(biāo)的篩選過(guò)程非常細(xì)致：首先，格勞克斯有一套標(biāo)準(zhǔn)來(lái)縮短目標(biāo)公司的名單。其次，根據(jù)第一輪名單，會(huì)詳細(xì)列舉其公開(kāi)文件中存在的‘危險(xiǎn)信號(hào)’。同時(shí)，我們會(huì)追蹤公司的現(xiàn)金流。一個(gè)公司的管理層可以撒謊，但數(shù)字不會(huì)。因此，一家公司的資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表和損益表對(duì)于我們挖掘可疑交易至關(guān)重要。”

當(dāng)被問(wèn)到如何判定一家公司是否存在詐欺時(shí)，維歇特說(shuō)道，“這我不能說(shuō)，但絕大多數(shù)情況下，危險(xiǎn)信號(hào)都存在于公司的財(cái)報(bào)中。我們通常會(huì)關(guān)注那些利潤(rùn)率高得可疑的公司，尤其是如果這家公司還身處于一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)的話。我們還會(huì)徹查公司的關(guān)聯(lián)交易關(guān)系、會(huì)計(jì)事務(wù)所或者高層的更迭，以及特殊的融資情況。”