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讀懂央行:“不是加息”意味著公開(kāi)市場(chǎng)利率有更大上調(diào)空間

華爾街見(jiàn)聞 2017-03-17 09:14:33

方正證券宏觀(guān)研究分析師任澤平、易斌也持同樣觀(guān)點(diǎn),稱(chēng)今年中國(guó)央行已兩次上調(diào)OMO(公開(kāi)市場(chǎng))、MLF(中期借貸便利)和SLF(常備借貸便利)等一系列政策利率,而且均是在美聯(lián)儲(chǔ)加息后跟隨,“我們正處于新一輪加息周期中”。

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在分析師們看來(lái),中國(guó)央行周四再次上調(diào)逆回購(gòu)、SLF、MLF操作利率,無(wú)疑確認(rèn)了中國(guó)已進(jìn)入加息周期。

華創(chuàng)證券首席債券分析師屈慶觀(guān)點(diǎn)鮮明,稱(chēng)“中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入快速加息周期”:

去年12月和今年3月美聯(lián)儲(chǔ)加息后,中國(guó)央行均上調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率,且3月的操作更加及時(shí)。未來(lái)美國(guó)進(jìn)入三年大的加息周期,中國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率大概率跟隨上行。

方正證券宏觀(guān)研究分析師任澤平、易斌也持同樣觀(guān)點(diǎn),稱(chēng)今年中國(guó)央行已兩次上調(diào)OMO(公開(kāi)市場(chǎng))、MLF(中期借貸便利)和SLF(常備借貸便利)等一系列政策利率,而且均是在美聯(lián)儲(chǔ)加息后跟隨,“我們正處于新一輪加息周期中”。

方正團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,上調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)利率是新貨幣政策框架下的加息,是真加息不是假加息:

目前,中國(guó)貨幣政策框架正處于轉(zhuǎn)軌過(guò)程中,并存著兩種加(降)息方式:一條是傳統(tǒng)的央行直接調(diào)整銀行存貸款利率,另一條是新的央行通過(guò)調(diào)整公開(kāi)市場(chǎng)政策利率來(lái)影響存貸款利率和債券收益率。今年以來(lái),央行已經(jīng)連續(xù)兩次上調(diào)OMO、MLF和SLF利率來(lái)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)匯率、去杠桿等貨幣政策目標(biāo),標(biāo)志其已成為新型貨幣政策框架下的重要政策工具。

對(duì)于央行未來(lái)的行動(dòng),華創(chuàng)屈慶團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì),央行“不是加息”的表態(tài)意味著更大的操作空間:

央行繼續(xù)強(qiáng)調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)中標(biāo)利率上調(diào)不等于存貸款加息,意味著公開(kāi)市場(chǎng)利率上調(diào)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響并不大,后期為了控制金融杠桿可能繼續(xù)上調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率。

不僅如此,該團(tuán)隊(duì)還認(rèn)為,未來(lái)國(guó)內(nèi)加息節(jié)奏可能加快:

美聯(lián)儲(chǔ)每次加息25bp,而國(guó)內(nèi)央行通常每次加息10bp,導(dǎo)致中美利差被動(dòng)收窄,因此為了減輕人民幣壓力,未來(lái)國(guó)內(nèi)加息節(jié)奏可能加快,加息的幅度也可能從10bp上升到更多。

責(zé)編 趙慶

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央行 加息

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