穆迪投資者服務(wù)公司最新發(fā)表的中國壽險(xiǎn)業(yè)報(bào)告指出，萬能險(xiǎn)保單銷售的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是評(píng)估未來12至18個(gè)月中國壽險(xiǎn)業(yè)和監(jiān)管格局時(shí)的主要考慮因素之一。在過去的一年中，保監(jiān)會(huì)出臺(tái)了多項(xiàng)政策措施，以減緩利率偏高的短期儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品(特別是萬能險(xiǎn)保單)的銷售，“這些措施可能導(dǎo)致2017年保險(xiǎn)公司產(chǎn)品組合的變化”。

對(duì)此，穆迪助理副總裁、分析師袁永基進(jìn)一步分析，“雖然監(jiān)管政策收緊應(yīng)該有助于遏制此類產(chǎn)品的進(jìn)一步增長(zhǎng)并加快行業(yè)轉(zhuǎn)型，但部分中小型保險(xiǎn)公司因銷售此類保單的規(guī)模較大，未來幾年仍將面臨更大的資產(chǎn)負(fù)債管理挑戰(zhàn)。”

據(jù)了解，中國萬能險(xiǎn)產(chǎn)品基本是大眾市場(chǎng)的儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品，結(jié)算利率較高，繳費(fèi)期短，手續(xù)費(fèi)較低，保障成份很低。與之相反，發(fā)達(dá)市場(chǎng)的某些萬能險(xiǎn)保單則具有較全面的費(fèi)用結(jié)構(gòu)，保障成份較高，并針對(duì)高凈值客戶。

高回報(bào)、高流動(dòng)性的特點(diǎn)使萬能險(xiǎn)產(chǎn)品在中國極受保單持有人的歡迎，2014年以來的強(qiáng)勁增長(zhǎng)可反映這一點(diǎn)。然而，這也對(duì)保險(xiǎn)公司的信用狀況帶來風(fēng)險(xiǎn)。

特別是，一些保險(xiǎn)公司采用所謂的“啞鈴型”資產(chǎn)配置策略，一方面持有大量(短期)現(xiàn)金，以應(yīng)對(duì)可能較高的退保率，另一方面將其持有的(長(zhǎng)期)非現(xiàn)金資產(chǎn)投資于高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)回報(bào)。在穆迪看來，這種策略加大了信用風(fēng)險(xiǎn)和久期錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。

而從風(fēng)險(xiǎn)積聚的角度來看，穆迪認(rèn)為，這一發(fā)展對(duì)于行業(yè)具有正面的信用影響，但也會(huì)為此類產(chǎn)品增長(zhǎng)強(qiáng)勁的保險(xiǎn)公司帶來較大的流動(dòng)性和投資風(fēng)險(xiǎn)。

此外，這些產(chǎn)品中還存在定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。“萬能險(xiǎn)保單的保證利率相對(duì)較高，退保手續(xù)費(fèi)較低。我們認(rèn)為，無論利率是升是降，這兩個(gè)特點(diǎn)都為保險(xiǎn)公司帶來不利影響。”袁永基說。

穆迪的分析顯示，利率上升可能引發(fā)產(chǎn)品退保潮，原因是客戶會(huì)追求更高的收益率，從而導(dǎo)致保險(xiǎn)公司產(chǎn)品的利潤(rùn)率承壓。利率下降則可能導(dǎo)致利差損，從而招致保險(xiǎn)公司的損失。