原標(biāo)題：養(yǎng)老金歸集方案已出臺 首批7省份實現(xiàn)養(yǎng)老金委托投資

已有3600億元開始委托進(jìn)行投資運營，將有效改善投資者結(jié)構(gòu)

地方基本養(yǎng)老保險基金委托投資進(jìn)入實際操作階段?！督?jīng)濟(jì)參考報》記者了解到，北京、上海等7省市成為國務(wù)院出臺實施《基本養(yǎng)老保險投資管理辦法》后，全國基本養(yǎng)老保險基金委托投資擬定首批簽約省份，目前已有包括共計3600億元的基本養(yǎng)老基金開始委托進(jìn)行投資運營。同時，國家層面的養(yǎng)老保險基金歸集方案已經(jīng)出臺，其余省份正根據(jù)規(guī)定歸集資金，但最終委托投資運營的基金規(guī)模還未確定。

“中央層面的養(yǎng)老金歸集方案已經(jīng)出臺，目前已經(jīng)歸集了不少，其他省份正在推動過程中。”全國社會保障基金理事會副理事長王忠民在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時表示，對于養(yǎng)老金投資運營，監(jiān)管部門制定好了方案，全國社?；鹄硎聲龑﹄A段性的結(jié)余養(yǎng)老保險金進(jìn)行運作。

據(jù)了解，2016年我國五項社會保險基金總收入為5.28萬億元，總支出4.65萬億元，收支保持總體平衡。截至去年末，基本養(yǎng)老保險覆蓋人數(shù)超過8.8億，累計結(jié)存超過4萬億，有分析人士預(yù)計，其中可交給社?；疬M(jìn)行投資運營的資金約2萬億元。

根據(jù)《基本養(yǎng)老保險投資管理辦法》規(guī)定，由省級政府將各地可投資的養(yǎng)老基金歸集到省級社會保障專戶，統(tǒng)一委托給被授權(quán)的養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運營。

據(jù)了解，已經(jīng)出臺的養(yǎng)老金歸集與轉(zhuǎn)移辦法確定了中央、省、市縣之間，還有受托機(jī)構(gòu)之間，資金劃入劃出的具體流程，包括一些財務(wù)會計規(guī)則等。

限于養(yǎng)老保險較低的統(tǒng)籌層次，目前大量的養(yǎng)老金仍沉淀在各級地方，實現(xiàn)資金歸集無疑是投資運營的“第一步”。不過，資金從縣市歸集到省級，實現(xiàn)資金分批到位仍需要較長的時間。

“對于具體各地養(yǎng)老保險結(jié)余里有多大比例需要歸集上來，目前沒有強(qiáng)制規(guī)定。因為各個地方的情況不同，地方在政策的具體落實中，有一些變量不好確定，比如基金具體在哪一層級、數(shù)額多少，都把握不住。因此真正可實現(xiàn)投資運營的資金規(guī)模并不是絕對的。”王忠民對記者表示：“比如有些省份結(jié)余很少，他們不可能借錢來做投資。又比如，具體到某個省份的養(yǎng)老金結(jié)存有多大比例可以投資運營，取決于地方對這個問題的認(rèn)識和操作的把握，這不是一個簡單的算數(shù)題。”

接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪的專家表示，養(yǎng)老金投資運營，需要地方在摸清養(yǎng)老保險基金滾存結(jié)余的底數(shù)基礎(chǔ)上，統(tǒng)籌考慮當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展、就業(yè)狀況、參保人數(shù)變化和繳費基數(shù)的變動、退休人員待遇調(diào)整、財政補(bǔ)助以及政策變更等具體因素。同時，需對相關(guān)數(shù)據(jù)、收入支出、風(fēng)險防控等進(jìn)行演算，對各種不可預(yù)見的情形也進(jìn)行分析評估，最終確定養(yǎng)老保險基金委托投資運營的基金規(guī)模和委托投資年限。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，從目前七省份數(shù)據(jù)看，每個省市平均委托規(guī)模達(dá)500億元，在預(yù)料之中。他認(rèn)為，養(yǎng)老基金入市初期股票投資比例應(yīng)嚴(yán)控，可先期設(shè)定10%左右或者15%以內(nèi)，并將流動性和安全性放在首位。

養(yǎng)老金投資運營突破了原來社?；鹬淮鎳秀y行和買國債的限制，為養(yǎng)老保險基金的保值增值實實在在打開了通道。而對于A股市場而言，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，此次養(yǎng)老金入市帶來的增量資金并不大，影響有限。

廣發(fā)證券預(yù)計，養(yǎng)老金累計結(jié)余中可交給社?；疬M(jìn)行投資運營的資金約2萬億，根據(jù)規(guī)定，養(yǎng)老金投資股票（或股票型）產(chǎn)品的比例不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%，養(yǎng)老金入市不會直接達(dá)到上限，參照社?；穑ㄈ胧斜壤?2%左右）和險資（上限30%，入市比例14%左右）的歷史數(shù)據(jù)，估計本次養(yǎng)老金入市的比例在12%左右，規(guī)模接近2500億元，僅占A股總市值的0.45%，整體影響不大。

但從中長期來看，養(yǎng)老金入市對于A股市場的發(fā)展無疑具有重要意義。國外的歷史經(jīng)驗表明，以養(yǎng)老金為代表的長期資金進(jìn)入股票市場，將能夠有效改善投資者結(jié)構(gòu)。銀河證券認(rèn)為，由于養(yǎng)老金對資金回報穩(wěn)定性有較高的要求，養(yǎng)老金在股票市場將會瞄準(zhǔn)低估值高股息標(biāo)的進(jìn)行投資，在一定程度上可以對市場投資產(chǎn)生影響。