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每經(jīng)記者 孫宇婷 每經(jīng)編輯 姚治宇

2月10日，在一年一度的全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)主席劉士余發(fā)表了言辭犀利的講話，其中特別提到了對(duì)“殼資源”炒作的限制。劉士余稱，IPO數(shù)量上去了，“殼”的價(jià)格不就下來了嗎？他還表示，此前中概股回歸一度盛行，“應(yīng)認(rèn)識(shí)到，在美國上市不回來，一樣也是服務(wù)國家戰(zhàn)略。”

從當(dāng)前中概股回歸A股方式看，主要以“借殼”方式居多，證監(jiān)會(huì)主席的最新表態(tài)被認(rèn)為對(duì)中概股回歸采取不鼓勵(lì)態(tài)度，這在一定程度上也對(duì)“殼資源”價(jià)格炒作起到了降溫效果。長(zhǎng)城證券收購兼并部總經(jīng)理尹中余在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，從證監(jiān)會(huì)主席的講話看，“殼價(jià)格”貶值是大概率事件。

擠壓“殼資源”生存空間

從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)看，上市公司被“借殼”之后基本面發(fā)生了變化，公司價(jià)值被重估，復(fù)牌后短期內(nèi)賺錢效應(yīng)明顯，因此受到投資者的熱捧。

為了維持上市地位，上市公司“保殼”手法花樣百出——高溢價(jià)出售資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)重組或轉(zhuǎn)銷、突然變更會(huì)計(jì)政策和資產(chǎn)重估等成為新的四大“保殼”套路。

2016年9月9日，在證監(jiān)會(huì)例行新聞發(fā)布會(huì)上，新聞發(fā)言人鄧舸表示，《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》（以下簡(jiǎn)稱《重組辦法》）正式實(shí)施?！吨亟M辦法》通過“打補(bǔ)丁”的方式，逐一明確了鎖定期限、配套融資、停牌時(shí)間和剛性退市等，大部分修改措施被認(rèn)為意在給“炒殼”降溫。

對(duì)于相關(guān)上市公司，特別是有“保殼”壓力的，監(jiān)管部門下發(fā)問詢函，以一探其中奧秘，*ST南化、*ST江泉和*ST山水等上市公司均成為問詢的對(duì)象。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新此前向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“垃圾股不退市，主要還是因?yàn)镮PO通道不暢，導(dǎo)致很多企業(yè)寧愿去買垃圾股的‘殼’，而不愿排長(zhǎng)隊(duì)，使得垃圾股遭到哄搶。”

在2月10日召開的2017年證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，劉士余稱，IPO數(shù)量上去了，“殼”的價(jià)格不就下來了嗎，還“炒殼”嗎？

隨著去年年底監(jiān)管層加快新股發(fā)行后，原來傾向于借殼的優(yōu)質(zhì)公司再度回歸IPO排隊(duì)。尹中余向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，IPO繼續(xù)放量的話，“買殼”的一定會(huì)減少。

不鼓勵(lì)中概股大肆回歸

2015年以來的中概股回歸潮也一度引發(fā)了“殼資源”的炒作熱潮。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者跟蹤發(fā)現(xiàn)，從2015年起，中國企業(yè)赴美上市步伐出現(xiàn)明顯放緩。與此同時(shí)，宣布私有化的中概股數(shù)量則呈上升之勢(shì)。2015年共有33家中概股先后收到了私有化要約，超過了此前4年的總和。大多數(shù)企業(yè)解釋背后動(dòng)因時(shí)，都不約而同地提到：中概股在海外市場(chǎng)往往面臨著“估值歧視”等問題。

一位國內(nèi)投行人士曾表示，由于海外估值體系和國內(nèi)不同，加之機(jī)構(gòu)投資者和散戶投資者偏好差異大，造成了A股同類公司估值較境外上市公司高出許多。

受時(shí)間成本低及門檻相對(duì)不高等因素影響，“借殼”上市成為最受中概股公司追捧的回歸方式。

劉士余稱，“去年初中概股回歸一度盛行，應(yīng)認(rèn)識(shí)到，在美國上市不回來，一樣也是服務(wù)國家戰(zhàn)略。”劉士余還表示，中國資本市場(chǎng)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不比美國等其他市場(chǎng)低。

對(duì)此，尹中余分析稱，這意味著證監(jiān)會(huì)方面對(duì)中概股的回歸不鼓勵(lì)態(tài)度，“這樣一來，‘買殼’的人也會(huì)減少，自然‘殼’價(jià)格就下來了。”