每經(jīng)編輯｜馮彪 張鐘尹    

每經(jīng)記者 馮彪  實(shí)習(xí)記者  張鐘尹

12月14日至16日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在京舉行。此次會(huì)議指出，要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。

會(huì)議指出，財(cái)政政策要更加積極有效，預(yù)算安排要適應(yīng)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、降低企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)、保障民生兜底的需要。貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道和機(jī)制，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定。

對于明年的財(cái)政和貨幣政策走向，瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究聯(lián)席主管汪濤對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析：“我估計(jì)明年貨幣信貸政策會(huì)略有收緊，但不會(huì)大幅轉(zhuǎn)向，同時(shí)在穩(wěn)增長上會(huì)更多依靠財(cái)政政策發(fā)力。” 

對于此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提及更加積極有效的財(cái)政政策，中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“這意味著在財(cái)政安排方面，規(guī)模要更大，容忍的赤字可能會(huì)略有增多。”

在趙錫軍看來，積極有效的財(cái)政政策將有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，更好地服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

記者注意到，盡管今年中國經(jīng)濟(jì)連續(xù)三個(gè)季度保持6.7%的增速，但是樓市調(diào)控政策帶來的房地產(chǎn)投資、銷售的降溫可能會(huì)對中國經(jīng)濟(jì)增速帶來壓力。

汪濤認(rèn)為明年貨幣政策可能會(huì)略有收緊，在此背景下，積極的財(cái)政政策會(huì)對穩(wěn)增長起到重要作用。她告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“中國的財(cái)政刺激大多來自準(zhǔn)財(cái)政渠道。得益于專項(xiàng)建設(shè)債發(fā)行和央行抵押補(bǔ)充貸款（PSL）規(guī)模擴(kuò)大的資金支持，政策性銀行和PPP模式將在提供準(zhǔn)財(cái)政融資方面發(fā)揮更加重要的作用。”

與之類似，華泰證券研報(bào)也預(yù)計(jì)2017年準(zhǔn)財(cái)政手段仍然是解決資金端缺口、需求側(cè)托底的重要途徑，明年繼續(xù)看好PPP、專項(xiàng)金融債、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金等準(zhǔn)財(cái)政政策發(fā)力。

就貨幣政策而言，中國人民大學(xué)教授劉元春對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析，貨幣政策面臨的形勢更為復(fù)雜，需要根據(jù)新時(shí)期要求適時(shí)調(diào)整，配合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。

在劉元春看來，在當(dāng)前信貸加基建的傳統(tǒng)增長模式穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，市場內(nèi)生動(dòng)能不足的大環(huán)境下，信貸快速收縮對于穩(wěn)增長會(huì)產(chǎn)生一定的損害。但這并不意味著為了刺激增長，需要進(jìn)一步擴(kuò)大信貸供給。

“因此，未來一方面需要保持適度穩(wěn)定的流動(dòng)性供給，通過適度的流動(dòng)性供給防止杠桿的反彈和累積，穩(wěn)定保持現(xiàn)有基建等順利開展，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。另一方面，在適度穩(wěn)定供給流動(dòng)性的時(shí)候，必須保證供給渠道的透明性，引導(dǎo)市場主體進(jìn)行長遠(yuǎn)規(guī)劃，防止人為的短期流動(dòng)性供給沖擊。”劉元春說。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議還指出，要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

汪濤認(rèn)為，在今年經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)的背景下，穩(wěn)增長的壓力稍微緩解，明年宏觀政策會(huì)更注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。

在汪濤看來，雖然最近經(jīng)濟(jì)增長企穩(wěn)，但更令投資者擔(dān)憂的是杠桿率擴(kuò)張的速度及其日漸減弱的效力。近年來流向房地產(chǎn)和產(chǎn)能過剩的工業(yè)企業(yè)等非生產(chǎn)性部門的債務(wù)規(guī)模越來越大，導(dǎo)致投資回報(bào)率下降。部分效率低下的國企和“僵尸”企業(yè)占用金融資源的比例也偏大。

趙錫軍也對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析，去年中央將“三去一降一補(bǔ)”作為經(jīng)濟(jì)工作的重要任務(wù)，今年在去產(chǎn)能方面做得較好，明年可能會(huì)在去杠桿等其他方面繼續(xù)加大力度。

“不僅僅是要去杠桿，還要把杠桿斷裂的風(fēng)險(xiǎn)放在第一位，要密切關(guān)注。”趙錫軍說。