每經(jīng)編輯｜楊建 劉宗根    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 楊建 劉宗根 每經(jīng)記者 曾劍 每經(jīng)編輯 張海妮

12月7日，蒙發(fā)利（002614）董事、副總經(jīng)理張泉收到深交所發(fā)來(lái)的監(jiān)管函。

因?yàn)橹袊?guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)融資類(lèi)收益互換業(yè)務(wù)進(jìn)行清理規(guī)范，張泉通過(guò)“平安期貨安盈10號(hào)資管計(jì)劃”增持的128萬(wàn)股股份被強(qiáng)制平倉(cāng)賣(mài)出，而此舉違反了張泉之前承諾的自2016年7月25日起的6個(gè)月內(nèi)不減持公司股票的承諾，因此招來(lái)了監(jiān)管函。

“違反承諾”惹來(lái)監(jiān)管函

12月7日，蒙發(fā)利董事、副總經(jīng)理張泉收到深交所發(fā)來(lái)的監(jiān)管函。監(jiān)管函顯示，2015年8月6日，張泉通過(guò)“平安期貨安盈10號(hào)資管計(jì)劃”增持公司股份128萬(wàn)股，但2016年11月14日張泉通過(guò)上述資管計(jì)劃持有的股份被全部強(qiáng)制平倉(cāng)賣(mài)出，此舉違反了張泉之前承諾的自2016年7月25日起的6個(gè)月內(nèi)不減持公司股票的承諾。

監(jiān)管函還稱(chēng)，上述行為違反了深交所《股票上市規(guī)則（2014年修訂）》第3.1.8條、11.11.1條、11.11.2條和《中小企業(yè)板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引（2015年修訂）》第3.1.1條、4.1.4條的規(guī)定。深交所對(duì)此表示高度關(guān)注，要求其充分重視上述問(wèn)題，吸取教訓(xùn)，及時(shí)整改，杜絕上述問(wèn)題的再次發(fā)生。

都是收益互換惹的事

張泉上述128萬(wàn)股持股被強(qiáng)制平倉(cāng)賣(mài)出，是因?yàn)橹袊?guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)融資類(lèi)收益互換業(yè)務(wù)進(jìn)行清理規(guī)范。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，證監(jiān)會(huì)在2015年11月27日表示，在近幾年的創(chuàng)新發(fā)展中，為適應(yīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，證券公司探索開(kāi)展了場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)。但實(shí)踐中，部分證券公司利用收益互換業(yè)務(wù)向客戶融資買(mǎi)賣(mài)證券，實(shí)際演變?yōu)橐环N配資行為，偏離了衍生品作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具的本質(zhì)。證監(jiān)會(huì)出于對(duì)市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)的考慮，為規(guī)范證券公司場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)根據(jù)有關(guān)自律管理規(guī)則，要求證券公司不得通過(guò)場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)向客戶融出資金，供客戶進(jìn)行證券交易。

當(dāng)時(shí)有業(yè)內(nèi)人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，收益互換在交易結(jié)構(gòu)上和場(chǎng)外配資有點(diǎn)像。在收益互換業(yè)務(wù)中，無(wú)需開(kāi)立證券賬戶，相當(dāng)于買(mǎi)入倉(cāng)位，寄營(yíng)到券商的自營(yíng)盤(pán)中。正是由于收益互換客戶的持倉(cāng)證券在存續(xù)期將寄營(yíng)于券商自營(yíng)池或其他客戶資產(chǎn)池中，從而可能引發(fā)股份代持和規(guī)避信息披露等問(wèn)題。同時(shí)股票收益互換雙方的交易價(jià)格并不固定，而是投資者與券商之間“一對(duì)一”商定，是非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，收益互換可成為券商替客戶實(shí)現(xiàn)二級(jí)市場(chǎng)融資或信用融資的渠道之一，部分融資類(lèi)互換的潛在杠桿最高可達(dá)5倍。

記者注意到，為防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)收益互換業(yè)務(wù)回歸本原，證券業(yè)協(xié)會(huì)要求證券公司對(duì)融資類(lèi)收益互換業(yè)務(wù)進(jìn)行清理規(guī)范，主要包括以下幾個(gè)方面：一是停止新增此類(lèi)業(yè)務(wù)；二是存量業(yè)務(wù)可按合同繼續(xù)履行，但不得延期；三是對(duì)于客戶的融資需求，可以通過(guò)融資融券業(yè)務(wù)在場(chǎng)內(nèi)規(guī)范進(jìn)行；四是其他滿足客戶風(fēng)險(xiǎn)管理等合理需求的場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)仍可正常、規(guī)范開(kāi)展。

實(shí)際上，在此前已推出的員工持股計(jì)劃中，以股票收益權(quán)互換為代表的創(chuàng)新型員工持股計(jì)劃也不時(shí)閃現(xiàn)。齊心集團(tuán)此前推出的員工持股計(jì)劃，率先在A股市場(chǎng)試水股票收益權(quán)互換協(xié)議。緊隨其后，金龍機(jī)電也推出了股票收益權(quán)互換的員工持股計(jì)劃。

此外，銀河生物控股股東也通過(guò)收益權(quán)互換的方式增持公司股份合計(jì)1100萬(wàn)股。

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