接近年底，又有一批*ST公司開(kāi)始忙著保殼了。證券時(shí)報(bào)·e公司記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，A股公司中，有29家*ST企業(yè)宣布全年業(yè)績(jī)預(yù)虧，面臨著暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。為了保殼這些公司各顯神通，紛紛賣(mài)地、賣(mài)資產(chǎn)和重組為公司“輸血”。但是隨著重組新規(guī)實(shí)施，監(jiān)管趨嚴(yán)，賣(mài)資產(chǎn)和重組的救贖之路較往年顯得艱難。

賣(mài)地保殼成首選

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股57家*ST公司中，有29家發(fā)布了全年業(yè)績(jī)預(yù)虧，面臨暫停上市風(fēng)險(xiǎn)。另有19家*ST公司有望全年扭虧摘帽。其中，賣(mài)房成為上市公司保殼的第一大選擇。

例如11月29日，*ST生物（000504）發(fā)布午間公告稱(chēng)，擬將位于海南省?？谑袨I海新村海景灣大廈附樓的部分閑置房產(chǎn)轉(zhuǎn)讓?zhuān)D(zhuǎn)讓價(jià)格即評(píng)估值3017.2萬(wàn)元，交易對(duì)方為公司控股股東湖南省國(guó)有投資經(jīng)營(yíng)有限公司。如交易能在2016年度完成，預(yù)計(jì)將增加公司2016年度非經(jīng)常性收益約550萬(wàn)元。*ST生物2016年三季度虧損額為1581萬(wàn)元。

初步盤(pán)點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，三季度已有*ST人樂(lè)、*ST新梅、*ST亞星等多家公司在賣(mài)房保殼。9月30日，*ST人樂(lè)公告稱(chēng)，擬將持有的長(zhǎng)沙天驕福邸物業(yè)項(xiàng)目出售給公司控股股東深圳市浩明投資管理有限公司，交易總價(jià)款為人民幣4.36億元。有測(cè)算稱(chēng)，該筆交易將可為上市公司貢獻(xiàn)超過(guò)1億元的凈利潤(rùn)。幾乎同時(shí)，*ST亞星發(fā)布晚間公告稱(chēng)，擬向控股股東長(zhǎng)城匯理全資子公司品匯投資出售上海、廣州等地6處閑置房產(chǎn)，交易價(jià)格為3352.23萬(wàn)元，增值率367.67%。

*ST新梅也曾宣布其控股子公司擬將所持有的新梅大廈部分辦公用房出售給公司關(guān)聯(lián)方上海鑫兆房產(chǎn)發(fā)展有限公司。初步估算交易完成后，*ST新梅的利潤(rùn)將大幅增加超過(guò)數(shù)千萬(wàn)元。

值得一提的是，上市公司所售房屋的接盤(pán)者大都不是“外人”，而是控股股東或關(guān)聯(lián)方。雖然對(duì)于公司股東而言，房產(chǎn)的出售只是“左手到右手”的資產(chǎn)騰挪，但對(duì)于上市公司而言卻是資產(chǎn)的盤(pán)活。

有市場(chǎng)人士分析，上市公司為保殼進(jìn)行房產(chǎn)出售無(wú)可厚非，畢竟出發(fā)點(diǎn)是基于保住上市公司的資源，能夠?qū)镜呢?cái)務(wù)狀況起到積極的影響，提高上市公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率。

如果無(wú)房可賣(mài)，還可以賣(mài)資產(chǎn)。*ST南化于10月26日召開(kāi)董事會(huì)審議通過(guò)了《重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)(草案)》。方案顯示，公司擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，將公司持有的綠洲化工51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給大股東南化集團(tuán)。據(jù)了解，大股東南化集團(tuán)近幾年來(lái)已經(jīng)多次接手*ST南化資產(chǎn)，此次受讓綠洲化工也是為了幫助公司減輕“包袱”。

此外，資產(chǎn)重組也是改善業(yè)績(jī)的一種重要方式。如*ST珠江就引入了京糧集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)重組。11月20日晚，*ST珠江發(fā)布公告稱(chēng)，京糧集團(tuán)重組議案獲得高票通過(guò)。這意味著，京糧股份100%股權(quán)被注入到*ST珠江后，上市公司業(yè)績(jī)將大幅改善。

11月29日，*ST黑豹（600760）公告稱(chēng)，擬出售其全部原有業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債，同時(shí)以發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)沈飛集團(tuán)100%股權(quán)，并募集配套資金。其中，沈飛集團(tuán)2015年度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為138.5億元、4.39億元，較*ST黑豹擬出售的資產(chǎn)來(lái)說(shuō)優(yōu)質(zhì)不少。為此，收購(gòu)預(yù)案中也對(duì)沈飛集團(tuán)100%股權(quán)給出了73.11億元的預(yù)估值，增值率達(dá)110.55%。

重組保殼難度大增

對(duì)比賣(mài)地、賣(mài)資產(chǎn)、重組“三大法寶”，賣(mài)地可謂是最直接也最快捷的改善財(cái)務(wù)狀況的方式。但是賣(mài)資產(chǎn)和重組對(duì)扭虧摘帽的直接作用更加明顯。而盤(pán)點(diǎn)*ST公司的后兩種保殼方式，往往選擇的是“賣(mài)資產(chǎn)+重組”齊步走。而在當(dāng)前重組新規(guī)實(shí)施，監(jiān)管趨嚴(yán)的情況下，無(wú)論是出售資產(chǎn)還是進(jìn)行重組，似乎面臨著周期拉長(zhǎng)、頻遭問(wèn)詢(xún)等諸多壓力。

例如*ST南電A就既推出了資產(chǎn)出售方案，又籌劃重組。資產(chǎn)出售方面，9月7日，*ST南電A發(fā)布公告，稱(chēng)掛牌轉(zhuǎn)讓所持深中置業(yè)及深中開(kāi)發(fā)各75%股權(quán)的重大資產(chǎn)出售事項(xiàng)，其中深中置業(yè)75%的掛牌價(jià)格為7828.40萬(wàn)元，深中開(kāi)發(fā)75%的掛牌價(jià)格為1元。10月*ST南電A宣布深圳市歐富源科技有限公司將以10.3億元人民幣的價(jià)格接盤(pán)。而在資產(chǎn)重組方面，*ST南電A披露擬以發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)浙江中燃華電能源(600726)和深圳市中燃中燃?xì)饧夹g(shù)有限公司100%股權(quán)，從而使中國(guó)燃?xì)獬蔀?ST南電A的控股股東。

但這些重大事項(xiàng)的實(shí)施均非常曲折。僅資產(chǎn)出售事項(xiàng)，*ST南電A就屢次遭到深交所問(wèn)詢(xún)。而在10月20日，*ST南電A發(fā)布公告稱(chēng)，因與重組方中國(guó)燃?xì)庖庖?jiàn)未能達(dá)成一致，決定終止籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

同樣備受關(guān)注的*ST濟(jì)柴公布了堪稱(chēng)今年A股最大市場(chǎng)規(guī)模的重組方案，擬通過(guò)重大資產(chǎn)置換，并以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，購(gòu)買(mǎi)公司實(shí)際控制人中石油集團(tuán)持有的中油資本100%股權(quán)，擬置入資產(chǎn)交易價(jià)格為755.09億元。但這一方案隨即遭到監(jiān)管方的關(guān)注。*ST黑豹公布了重組預(yù)案后，12月1日即收到了上交所的問(wèn)詢(xún)函。另有*ST江泉的重組方案也是頻頻遭到監(jiān)管部門(mén)的問(wèn)詢(xún)，令其重組難度加大，從而為順利保殼帶來(lái)一層陰影。

有業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前監(jiān)管層對(duì)市場(chǎng)的引導(dǎo)有明顯加強(qiáng)的趨勢(shì)。隨著重組新規(guī)的實(shí)施，真正有業(yè)績(jī)支撐和前景的合理重組獲得支持，但一些存在標(biāo)的估值虛高、并購(gòu)造成控制權(quán)模糊等問(wèn)題的重組方案則將面臨曲折考驗(yàn)，令以往試圖純粹為保殼沖業(yè)績(jī)的重組“過(guò)關(guān)”難度加大，對(duì)急于振興業(yè)績(jī)的公司尤其是*ST公司來(lái)說(shuō)將面臨更大的考驗(yàn)。