每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

本周二A股依然牛皮震蕩，成交繼續(xù)縮量。截至收盤，上證綜指漲0.15%至3074.68點，其余股指漲幅相似。由盤面看，午后股指曾有波上沖，但其后緩緩回落，直到臨收盤時兩桶油等大盤股才有所護盤，最終大盤勉強收陽。

市場走勢相當平靜，似乎漲跌兩難。這樣的市場參與價值有限，我認為投資者少量參與即可，或者索性休息。就當前大盤看，考慮到G20峰會召開在即，下?lián)鯌容^堅挺；就上擋來看，那就得看內(nèi)外部形勢如何演變了。

外部情況當前主要得看美國，本周三美國8月“小非農(nóng)”公布，周五“大非農(nóng)”公布，假如數(shù)據(jù)優(yōu)良，那應極難指望A股往上走了。假如這些數(shù)據(jù)均不佳，則A股應有些上沖機會，但空間料不會太大。

就內(nèi)部因素看，我暫時只將著眼點放在流動性供給上。若站在決策層角度看問題，目前釋放流動性與否至少得看以下幾點：首先，得考慮新增流動性會否有助于“債務去杠桿”；其次，得考慮這些流動性最終是否流入實體經(jīng)濟；再次，額外的流動性會否會壓低利率并進而有損人民幣資產(chǎn)的吸引力。

就“債務去杠桿”來說，適當提供流動性不足以誘發(fā)不必要的麻煩。但如果過度釋放流動性，那么去杠桿將變得遙遙無期，甚至杠桿會不降反增。就流動性會否流入實體經(jīng)濟來看，實踐已經(jīng)證明了，應無必要再去測試。再就人民幣匯率來看，人民幣近期顯然是承受到壓力的。這個時候若過度提供流動性，只能使匯率壓力進一步加大。

個人認為，人民幣得有內(nèi)生性穩(wěn)定因素才行，而這個因素要么是實體經(jīng)濟向好，要么就是無風險收益率提升。就實體經(jīng)濟來看，暫時也就這樣了，即所謂的“L”型那一橫。就無風險收益率來看，因資金過度脫實就虛，已將許多資產(chǎn)的收益率壓得極低。

綜上所述，我相信投資者沒必要在流動性方面有太樂觀預期，所以A股就算是上行，空間也相對有限。

今日投資者或應先關心下國債走勢，因昨日國債期貨出現(xiàn)了大跌。不過，因目前正處于月末，債市有些波動也相對正常，故可能需要多觀察幾天才能作進一步的判斷。假如未來國債調(diào)整成為一種趨勢，那么在股市中操作就該謹慎一些。

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