每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 楊建    

◎每經(jīng)記者 楊建

已發(fā)布的《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》對(duì)行業(yè)的影響開(kāi)始發(fā)酵，首當(dāng)其沖是通過(guò)銀行優(yōu)先級(jí)資金發(fā)行的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，而大量投資顧問(wèn)類(lèi)私募機(jī)構(gòu)或?qū)⒈黄绒D(zhuǎn)型，開(kāi)啟自主發(fā)行之路。此外，資管業(yè)務(wù)新規(guī)的影響也開(kāi)始向上市公司傳導(dǎo)。據(jù)了解，珠海中富、八菱科技因?yàn)椴缓腺Y管業(yè)務(wù)新規(guī)，從而叫停員工持股計(jì)劃。

結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品受新規(guī)影響最大

近日，每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）發(fā)現(xiàn)，有私募人士在朋友圈抱怨，私募現(xiàn)在不好做了。一方面市場(chǎng)行情不好，做起來(lái)費(fèi)力，另外隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，使得一些成立不久的小私募舉步維艱。尤其是前期的資管新規(guī)對(duì)成立不久的私募影響最大，投顧做不了，只能走自己發(fā)產(chǎn)品的路。但是由于成立不久，自主發(fā)行還是比較困難，而在以前找銀行拿優(yōu)先級(jí)資金，自己出劣后，再找資管通道發(fā)行產(chǎn)品。不過(guò)資管新規(guī)出來(lái)后，首當(dāng)其沖的是結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品被迫停掉，而以投顧模式為主的中小私募將被迫轉(zhuǎn)型。

據(jù)了解，資管新規(guī)最核心的兩項(xiàng)要求是：首先是針對(duì)券商資管、基金子公司等資管機(jī)構(gòu)所發(fā)行的資管計(jì)劃，資金杠桿比例必須由原來(lái)的高杠桿大幅下調(diào)，具體是權(quán)益類(lèi)的杠桿下調(diào)至1：1，期貨類(lèi)下調(diào)至1：2；其次是對(duì)于私募投顧的資質(zhì)有明確規(guī)定，即必須在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案滿一年以上，同時(shí)有三位基金經(jīng)理具備可查詢的公開(kāi)業(yè)績(jī)，且業(yè)績(jī)可追溯三年以上，也就是所謂的“3+3”原則。而上述兩點(diǎn)就限制了很多私募機(jī)構(gòu)作為投顧進(jìn)行交易，因?yàn)榻^大多數(shù)中小私募機(jī)構(gòu)達(dá)不到這個(gè)要求。

對(duì)此有私募表示，資管新規(guī)對(duì)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品影響最大，很多結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品都被迫終止。而對(duì)一些新成立不久的私募來(lái)說(shuō)，更愿意發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，可以借此把規(guī)模提上去。但是在資管新政要求降杠桿之后，想要借助結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品做大規(guī)模就更難了。對(duì)此，也有業(yè)內(nèi)人士指出，傳統(tǒng)的投顧模式混淆了投資顧問(wèn)和管理人的法律職責(zé)，因此成為去杠桿中被規(guī)范的重點(diǎn)對(duì)象。

上市公司因新規(guī)叫停員工持股

實(shí)際上受到資管新規(guī)影響的不止私募機(jī)構(gòu)化產(chǎn)品，資管新規(guī)的影響開(kāi)始向上市公司傳導(dǎo)，連上市公司的員工持股計(jì)劃也因此受到影響。每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）注意到，近期連續(xù)出現(xiàn)上市公司因?yàn)椴环献钚掳l(fā)布的資管新規(guī)，而叫停員工持股計(jì)劃。繼八菱科技宣布提前終止第二期員工持股計(jì)劃后，珠海中富也透露將提前終止公司第一期員工持股計(jì)劃。

每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）注意到，兩家公司提前終止員工持股計(jì)劃，皆是因?yàn)槠洳糠謨?nèi)容與證監(jiān)會(huì)不久前發(fā)布的《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》個(gè)別條款不完全匹配，主要涉及在結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃合同中對(duì)優(yōu)先級(jí)份額收益的保底承諾，以及杠桿倍數(shù)超限等問(wèn)題。