周黑鴨日前向香港聯(lián)交所提交了招股書。這只近年來流行的“鹵鴨子”2015年度銷售額超過24億元，凈利潤突破5億元，約56%的毛利率水準以及近400萬元的單店銷售額，都顯示了公司良好的成長性。然而容易賺錢的另一面則是大量的山寨店，據(jù)公司今年年初主動披露的信息，目前全國約有900余家山寨店，這超過了公司自有門店的數(shù)量（約715家）。山寨店的泛濫嚴重影響了公司的品牌，也成為公司進一步發(fā)展的最大制約。

周黑鴨主要生產(chǎn)鹵鴨和鴨副，其產(chǎn)品包括鴨脖、鴨翅、鴨鎖骨、鴨掌等。在招股說明書中，周黑鴨稱自己為國內(nèi)最大的休閑鹵制品公司，市場占有率約6.8%，若以門店數(shù)量計算，其經(jīng)營規(guī)模居國內(nèi)第二。至2015年年底，公司通過715家自營門店以及建立的網(wǎng)上渠道，覆蓋我國12個省份的38個城市。2015年度，公司的銷售收入24.32億元，凈利潤5.53億元。

財務數(shù)據(jù)表明了周黑鴨的流行和火爆。據(jù)招股說明書，其單個門店的2015年度平均銷售額達到380萬元，即平均每店每天的“流水”超過1萬元，而公司前五大自營門店2015年合計銷售額達到2.3億元，也即每店每天的“流水”超過10萬元。另據(jù)披露，公司產(chǎn)品一直保持著較高的毛利率，其2013年度至2015年度的毛利率分別為57.2%、54.7%和56.4%，純利率則分別為21.3%、22.7%和22.7%。以資產(chǎn)回報率來核算，公司2013年度至2015年度的資產(chǎn)回報率分別達到34.2%、34.5%和57.8%，可謂相當賺錢。

火爆帶來的一個負面效應是大量的山寨店。招股書稱，公司強大的品牌知名度吸引仿冒者經(jīng)營假冒店，未經(jīng)授權使用公司的商標及仿冒公司的產(chǎn)品。假冒店擄走公司自營門店的潛在客戶。更重要的是，在假冒店銷售的假冒偽劣產(chǎn)品可能極大損害公司的聲譽及品牌形象。如今年1月，國家食品藥品監(jiān)督管理總局發(fā)布通告稱，發(fā)現(xiàn)35家食品服務供應商（包括安徽省與“周黑鴨”品牌名相關的兩家店）提供的食品中含有非法添加劑。盡管該兩家商店為假冒店，且公司立即作出澄清，但公司的聲譽仍不可避免受到影響。

今年1月份，周黑鴨新聞發(fā)言人郝立曉曾對媒體披露，目前全國涉嫌侵權的經(jīng)營門店有941家，這個數(shù)量超過了公司約715家的自有門店數(shù)量。一位食品行業(yè)券商研究員向本報記者介紹，由于技術和投資門檻等要求都不高，假冒產(chǎn)品一直是食品類企業(yè)所面臨的一個共同困境，和其他食品類企業(yè)相比，周黑鴨的麻煩在于山寨店的數(shù)量太多了，“假店比真店還多，消費者如何能放心！”

當然，周黑鴨自身也面臨食品安全的問題。招股說明書披露，2013年和2014年，公司位于南昌、深圳及廣州的若干自營門店被當?shù)厥称匪幤繁O(jiān)督管理局或工商行政管理局的地方市場管理局處以行政處罰，主要是由于該等門店所售鹵制品的細菌水平未能通過食品藥品監(jiān)督管理局的抽樣檢查。招股書解釋，未能通過該等抽樣檢查主要是由于該等抽樣產(chǎn)品主要為未包裝產(chǎn)品且保質(zhì)期較短，且并沒有妥善地在規(guī)定儲存溫度下保存。

此次申請上市的主體是周黑鴨國際控股有限公司，這是一家于開曼群島注冊成立的有限公司，該境外平臺通過位于中國的附屬公司經(jīng)營周黑鴨的境內(nèi)實體。從股權結構來看，此次發(fā)行前，周富裕與其夫人分別持有其39.49%和27.35%的股份，天圖投資和IDG的持股比例分別為9.65%和5.46%，另一家機構東方天富持有1.71%的公司股份，其余股份由周家親屬以及部分公司老員工等分享，以家族關系計算，周家合計持有66.84%的股份。