◎譚浩俊

6月17日，萬科召開董事會，投票表決萬科擬發(fā)行股份引入深圳市地鐵集團(tuán)（以下簡稱深鐵）重組的議案。當(dāng)晚，對于有關(guān)這一重組議案是否通過，華潤和萬科各執(zhí)一詞：華潤認(rèn)為方案未通過，但萬科發(fā)布公告，堅稱方案已經(jīng)通過。雙方爭議的焦點在于，計算贊成率時，究竟是以全部11名董事作為分母，還是將回避表決的獨立董事張利平剔除掉的10位董事作為分母。華潤認(rèn)為，贊成率應(yīng)為7/11，并未超過2/3。而萬科則認(rèn)為，贊成率為7/10，超過了2/3。

誰也不會想到，1張回避表決票，竟會起到如此重要的作用。事實上，問題的關(guān)鍵不在票，而在這張票背后的利益沖突。

華潤將變成第三大股東

作為一家央企，華潤成為萬科的股東已整整16年，而在十多年中，華潤一直是最大的股東。值得注意的是，盡管華潤是最大的股東，但從華潤對王石及其團(tuán)隊的尊重和信任來看，卻一直扮演的是“妃子”，而非皇后的角色。也正是基于這樣的格局，華潤入股萬科的16年，雙方的關(guān)系比較和諧，王石的地位也非常穩(wěn)固。即便此后寶能大舉進(jìn)入，使華潤變成第二大股東，從華潤的態(tài)度來看，似乎也沒有表現(xiàn)出極大的恐慌，并未擔(dān)心自己的“妃子”地位會發(fā)生改變。

現(xiàn)在，王石將深鐵引入，而且一下子使華潤從第一大股東變成了第三大股東。更重要的，這樣的變化，不僅僅在于股東排名的變化，華潤在萬科的地位也會發(fā)生根本改變，華潤的“妃子”地位則將淪落為“嬪”。顯然，這是華潤不能接受的。

寶能盲沖給了引入深鐵機(jī)會

華潤入股萬科的16年，雙方一直相安無事，表面看關(guān)系十分和諧。實際上，只是矛盾沒有公開。因為，無論是華潤還是萬科，都早已對對方有防備心理。特別隨著華潤地產(chǎn)業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)大，利潤水平已與萬科旗鼓相當(dāng)，包括王石在內(nèi)的管理層，不可能對華潤地產(chǎn)的快速擴(kuò)張無動于衷。

萬科所以能夠做成全球第一的地產(chǎn)企業(yè)，最重要的一點，就是華潤在背后默默支持。一方面，華潤從不干預(yù)萬科的事務(wù)。相反，卻在各方面給予王石最大的支持；另一方面，華潤是央企，有央企作為萬科的第一大股東，萬科在市場拓展過程中，也就可以享受許多其他企業(yè)所不具備的資源優(yōu)勢、政策優(yōu)勢。

不過，華潤自有地產(chǎn)板塊不斷做大，且華潤有過將兩大地產(chǎn)業(yè)務(wù)整合的建議，卻未得到王石的認(rèn)可和接受。慢慢地，也就從分歧轉(zhuǎn)變成爭斗了。在這樣的情況下，矛盾也就難以避免。

某種程度上說，正是寶能的盲沖，給了王石引進(jìn)深鐵，讓華潤從“妃”轉(zhuǎn)“嬪”的機(jī)會。反過來，華潤容忍寶能大舉進(jìn)攻萬科，或許也是出于自身需要考慮，想借寶能之手打壓一下王石，使其更加離不開自己。沒曾想，王石卻要棄華潤之懷投深鐵懷抱。這顯然突破了華潤的底線，偏離了華潤的初衷，當(dāng)然要極力阻止此項交易的成功了。

“萬華之爭”應(yīng)避免共輸局面

在引入深鐵的問題上，萬科已下足了決心。而對于華潤來說，就這么被降格至第三大股東，自然也是不會輕易答應(yīng)的。

倘若華潤真的如傳聞那樣拿到了寶能持有的股權(quán)，則華潤仍將是第一大股東，且股權(quán)將超過30%，那么，華潤未來可能不會再像過去那樣對待和信任現(xiàn)在的萬科管理層。

反過來，萬科管理層面對華潤可能收購寶能持有股權(quán)的傳聞，又將如何應(yīng)對呢？萬科會不會用社會輿論來反制華潤，迫使華潤放棄對寶能股權(quán)的收購呢？就目前各方傳出的消息看，確實很難判斷。

如今，暗斗已轉(zhuǎn)向明爭。只是，如此爭法，受傷害最大的可能不是股東，而是企業(yè)和廣大投資者?？梢钥隙?，如果雙方不能找到一個可以共同接受的平衡點，那這場爭斗必然是雙輸，且輸?shù)煤軕K。而最大的輸家，則是廣大投資者。至于寶能，這下可以松口氣了。