每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 趙靜林    

每經(jīng)記者 趙靜林

機器人代替人參與體力工作；機器人代替記者寫稿……似乎機器人的時代已鋪天蓋地席卷而來。今天，理財不二牛（微信號：buerniu5188）還要告訴你，機器人又有了“新”工作，那就是幫你理財！伴隨著人工智能技術在金融領域的廣泛應用，“機器人投資顧問”管理的資產(chǎn)，已從2012年的幾乎為零增加到了2015年底的187億美元，大有占領華爾街、讓金融精英失業(yè)的架勢。來勢洶洶的機器人，到底是如何管理我們的資產(chǎn)的？是否比專業(yè)的金融人士更值得信賴？又能否在資本市場動蕩時更有效更準確地調整投資策略？來看理財不二牛的調查。

端茶送水拖地板，機器人能幫你做這些，已不是什么新鮮事；機器人代替記者寫稿，仿佛也不再令人恐慌?？墒牵缃袢斯ぶ悄芤褲B透至金融領域，機器人甚至在這里也找到了“新工作”——投資顧問。

不管你是否信任機器人，這種“智能投顧”模式已經(jīng)成為國外理財發(fā)展的一個新風口。從最初面向年輕一代投資者以及科技領域人士，到如今近千億美元的市場，智能投顧平臺已由最初的幾家初創(chuàng)公司逐漸吸引到眾多大牌資管公司紛紛試水。

到底是什么原因使其有著如此強大的魅力？理財不二牛（微信號：buerniu5188）這就帶你去看看讓華爾街傳統(tǒng)投資顧問感到“失業(yè)危機”的機器人投顧到底是怎么回事。

“三大家”掌控華爾街智能投顧

這種機器人理財，又被稱為“智能投顧”或者“機器人顧問”，是指近年美國市場出現(xiàn)的一類在線智能投資咨詢服務。這種服務運用特定的算法為客戶提供資產(chǎn)配置方案，從而大大節(jié)省了雇傭理財顧問的高額費用。管理的資產(chǎn)一般投向費用較低的ETF，管理費率在0.25%到0.95%之間，而理財顧問一年收取的管理費一般為托管資產(chǎn)的1%。

這種獨立智能投顧平臺，目前幾乎被“三大家”所掌控：Wealthfront，Personal Capital和Betterment。更令人可怕的是，這三家還有著不同的目標用戶群，提供的服務也略有不同。

例如，Wealthfront主要面向硅谷的科技領域人士。該公司曾向Twitter員工提供服務，一開始幫助他們選擇合適時機處置他們的期權，之后再一步步引導他們參與智能綜合投資管理服務。

Personal Capital則主要幫助他們的用戶整合銀行賬戶和投資賬戶。其初級分析服務是免費的，投資資產(chǎn)在十萬美元以上則可享受專業(yè)理財顧問的遠程服務。公司近來推出了一項面向投資資產(chǎn)在一百萬至一千萬美元高凈值人群的專業(yè)服務。

Betterment目標用戶群全面覆蓋60后至80后市場，提供更為立體和多樣的理財咨詢，上至退休規(guī)劃，下至旅游資金和應急資金管理。Betterment的管理模式主要是建立費用低廉的ETF資產(chǎn)組合并智能管理交易，從而保持資產(chǎn)配置處在盈利水平。

機器人的理財組合是啥樣

機器人究竟如何才能實現(xiàn)幫你理財?shù)哪繕四?？對于這個問題，理財不二牛（微信號：buerniu5188）一直百思不得其解，不過在仔細研究了一番之后，終于發(fā)現(xiàn)它就是根據(jù)你的個人偏好和承受能力，幫你搭建有效的投資組合。

目前美國市場上的各類智能投顧一般使用種類繁多并且費用較為低廉的ETF為客戶創(chuàng)建投資組合。在構建投資組合時，用戶的風險承受能力、費率、稅收等都是重點考量的因素。

以Wealthfront為例，其智能資產(chǎn)配置過程一般有五個步驟：第一步，根據(jù)目前投資環(huán)境選擇一系列合適的資產(chǎn)種類；第二步，選擇費率較低的ETF產(chǎn)品，代表每一個資產(chǎn)種類；第三步，確定客戶的風險承受能力以及相應的資產(chǎn)組合風格；第四步，根據(jù)現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，創(chuàng)建與客戶風險承受能力相適應的個性化資產(chǎn)組合；第五步，實時監(jiān)控并且定期調整資產(chǎn)組合。

而資產(chǎn)類別的選擇大致限定在三大類資產(chǎn)中，即股票、債券以及抗通脹資產(chǎn)。其中股票作為長期資本增值的主要來源，最大限度地為資產(chǎn)組合提供一定水平的長期收益。同時長期資本利得與分紅的稅收優(yōu)惠也十分具有吸引力。收益相對穩(wěn)定的債券以及債券類資產(chǎn)則是組合中主要的收入來源，盡管波動性與預期回報比股票要低，但在市場波動加劇時卻能為組合提供足夠的資金墊作為緩沖。第三類抗通脹資產(chǎn)包括通貨膨脹保值債券、房地產(chǎn)以及自然資源，這三類資產(chǎn)的價格與通脹高度相關。

確定了資產(chǎn)類別之后，接下來就是選擇具體的投資標的了。在這一步，美國市場上種類繁多并且投資方式簡便的ETF成為極佳的選擇，不僅極大地豐富了智能投顧可投資的資產(chǎn)范圍，也使得原本復雜的資產(chǎn)配置過程變得輕松易行。

人與機器人 你更相信誰來管理財富

每經(jīng)記者 趙靜林

憑借強大的運算能力與低廉的管理費用，智能投顧（即“機器人顧問”）近年來迅速成為美國財富管理市場的熱門。雖然來勢洶洶，但發(fā)展了幾年之后，崛起的智能投顧卻并沒有如預想的那樣給財富管理行業(yè)帶來翻天覆地的變革。

是什么阻擋了機器人稱霸的步伐？

信賴科技 更相信人類

美國主流財經(jīng)媒體CNBC曾分析，80、90后與智能投顧是“天造地設的一對”。這些年輕的投資者事業(yè)剛剛起步，對于投資需求比較簡單，因此智能投顧提供的費用低廉、具有良好流動性的共同基金和ETF往往成為最佳選擇。他們也更信賴科技，所以形式新穎、帶有濃厚科技感的智能投顧有著天然的吸引力。

最初幾年，智能投顧所提供的簡單但合理的投資組合，可能足以滿足年輕投資者的需求。但隨著他們生活閱歷與財富的增長，就會涉及越來越多智能投顧無法顧及之處。比如面臨結婚、購置房產(chǎn)、下一代的教育等問題，還是需要尋求專業(yè)人士的幫助。

作為提供智能投顧業(yè)務的傳統(tǒng)財富管理公司之一，嘉信理財（Charles Schwab）發(fā)現(xiàn)，盡管他們的智能投顧平臺相當受歡迎，客戶還是希望能獲得專業(yè)投資顧問的幫助。“讓我們有些驚訝的是，雖然客戶們都非常相信智能平臺，但他們更喜歡知道有實實在在的人在管理他們的資產(chǎn)。”嘉信理財負責人Tobin McDaniel稱。同樣提供智能投顧業(yè)務的先鋒基金也發(fā)現(xiàn)，他們的智能投顧客戶希望至少每季度能見一次投資顧問。

盡管不少智能投顧平臺宣稱能夠更好地幫助客戶面對市場波動，但人們通常還是更多依賴專業(yè)的投資顧問來阻止他們做出錯誤的決定。理論上，智能投顧可以通過監(jiān)測用戶登錄并調整賬戶的頻率，估測在市場發(fā)生較大波動時用戶是否打算出售股票。因此一旦市場波動加劇，系統(tǒng)會自動發(fā)送郵件向用戶解釋目前市場的情況，避免用戶在沖動下做出決策。

但需要注意的是，智能投顧面世的這幾年，美國市場其實并沒有發(fā)生頻繁的大規(guī)模的市場波動，這樣一來智能投顧系統(tǒng)可能缺乏足夠的數(shù)據(jù)，來測算市場的波動與客戶操作之間的關聯(lián)性。如果未來出現(xiàn)較為極端的情形，經(jīng)驗豐富的專業(yè)理財顧問顯然更值得信賴。

顛覆傳統(tǒng)財富管理行業(yè)？

雖然智能投顧來勢洶洶，一副今年趕超傳統(tǒng)理財行業(yè)、下一步就要占領華爾街的架勢，但傳統(tǒng)財富管理行業(yè)卻認為，蓬勃發(fā)展了幾年之后，智能投顧帶來的影響其實遠比看上去要小。

不少業(yè)內人士認為，智能投顧的潛在用戶群體其實是目前自己進行投資的人群，而不會太多影響已經(jīng)把資產(chǎn)交由財富管理公司的人。這樣一來如何吸引到投資者，就成了一大難題。在財富管理這片汪洋大海上，初出茅廬的小魚蝦們必須學會如何與巨大的鯊魚相抗衡。

“智能投顧能否獲得一席之地，與他們的技術或者投資方式都沒有太大關聯(lián)，重要的是如何讓投資者信任這個平臺，并把資產(chǎn)交給它打理。”Pinnacle Advisory Group合伙人Michael Kitces稱。

根據(jù)美國注冊理財規(guī)劃師協(xié)會2015年度報告，參與調查的771位專業(yè)理財顧問中，有39%表示會使用智能投顧平臺為客戶提供服務，但卻有42%的顧問稱不會使用。

參與調查的理財顧問普遍認為，智能投顧在他們?yōu)榭蛻籼峁├碡敺盏倪^程中所扮演的角色，更多是作為現(xiàn)有成熟理財業(yè)務的補充，或者將大部分常規(guī)的業(yè)務交給智能投顧，這樣具有專業(yè)知識和經(jīng)驗的理財顧問就能騰出手來專注于更多創(chuàng)造價值的業(yè)務。

“理財規(guī)劃是一個需要投資者與規(guī)劃師不斷交流的過程，而不僅僅是簡單地配置和調整投資組合。”FPA主席Edward Gjertsen稱。

目前美國市場上有超過200家智能投顧公司，但與其他創(chuàng)新領域的行業(yè)一樣，其中大部分公司資產(chǎn)規(guī)模都很小，資金也不足，僅有少數(shù)能夠吸引到足夠的資產(chǎn)。可以預見在不久的將來，這個行業(yè)必將面臨洗牌。

“一些平臺會被收購，一些可能會獨立上市，但大多數(shù)在今后五年之內會漸漸從市場上消失。“Betterment早期的投資者、財富管理咨詢公司Convergent Wealth Advisors創(chuàng)始人Steve Lockshin如此斷言，但他也不否認智能投顧帶給財富管理行業(yè)的重大變革。“毫無疑問在分散投資與調整配置的策略上，機器有著相當大的優(yōu)勢。如果一家財富管理公司只做資產(chǎn)配置或者挑選基金，他們當然就會感受到智能投顧的威脅。”

如何平衡感性與理性

也有專業(yè)人士指出，智能投顧一般采用的資產(chǎn)配置方法看起來簡便快捷，實際上還有不少值得商榷的地方。

《紐約時報》撰稿人Tara Sielgel Bernard認為，雖然智能投顧平臺提供了足夠的靈活性，讓投資者可以根據(jù)自己的需求隨時調整自己的投資組合，但這要求投資者對自己的投資水平和目標有足夠的認識，才能在變化莫測的市場中做出合適的選擇。

因此如何引導投資者理性調整投資組合，而不過多地受自身主觀感性因素影響就成了智能投顧面臨的一大難題。畢竟不參雜任何感性因素的程序化選擇是智能投顧的主要賣點之一。

一般智能投顧平臺以及傳統(tǒng)的理財服務都習慣以風險承受能力將用戶進行分類，但歸于同類型的投資者其實也千差萬別，這時傳統(tǒng)的理財咨詢師可以通過與投資者面對面交流來制定出個性化的投資方案，而智能投顧單憑幾個概括的問題，顯然不足以勾勒出投資者完整的投資偏好。

對此，智能投顧平臺Betterment的解決方法是，不再籠統(tǒng)地以風險級別作為判斷標準，而改為讓投資者設定具體投資目標，之后程序會自動調整投資組合。比如一個以養(yǎng)老保障為目標的投資組合，投資者只需要使用程序提供的工具計算出退休后預計每年需要的資金情況，程序會據(jù)此確定當前的目標收益率，再進一步調整股票、債券與現(xiàn)金的投資比例。