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每經記者 萬敏

央行5月7日公布的數據顯示，4月我國外匯儲備余額為32196 .68億美元，較上月增加70.89億美元。

這是今年以來我國外匯儲備連續(xù)第二個月增長，結束此前連續(xù)4個月的下跌，3月外儲環(huán)比略升102.58億美元。

結合一季度外匯占款變化及外管局公布的結售匯數據來看，我國資本流出壓力持續(xù)緩解。對于國內貨幣政策操作而言，這或許意味著將迎來更多靈活、定向調控的空間。

值得注意的是，上周五央行發(fā)布的《一季度貨幣政策執(zhí)行報告》在維持“繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策”表述的同時，新提出“強化信貸政策定向結構性調整功能，引導金融機構優(yōu)化信貸結構。”

資本流出壓力緩解

自3月份起，央行同時公布以SDR計價的外匯變動情況。數據顯示，4月末外匯儲備2.27萬億SDR，較3月減少86.91億SDR。

民生證券研究院固定收益組負責人李奇霖認為，4月美元指數降1.67%，非美貨幣升值的估值因素推升外儲，以SDR計價的外儲仍下降87億SDR，但幅度較3月278億SDR有所減緩。

“人民幣中間價也從單一盯住美元到參考‘一籃子貨幣’，弱化美元的影響，SDR計值可以更客觀的看待央行外匯儲備的變化。” 招商證券宏觀研究主管謝亞軒認為。

2016年4月29日，CFETS人民幣匯率指數為97.12，較3月末貶值1.04%；參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數分別為98.06和97.04，分別較3月末貶值1.03%和0.58%?？傮w來看，三個人民幣匯率指數繼續(xù)呈現穩(wěn)中略貶的走勢。

5月6日，美國公布4月季調后非農就業(yè)人口增加16.0萬，增幅為2015年9月以來最低，并遠不及預期值20.0萬。包括高盛、巴克萊、美國銀行等機構的經濟學家均表示，美聯儲不太可能在6月份加息，并紛紛推后了對加息時間的預期。

資本外流壓力的緩解來自國際和國內兩方面因素，謝亞軒對《每日經濟新聞》記者表示，一方面，美元的階段性走弱，這推動新興市場匯率和跨境資本流動持續(xù)改善，招商亞洲新興市場流向指標已經連續(xù)4個月上升，4月流入規(guī)模達到2014年以來的最高水平。另一方面，國內經濟回升，企業(yè)償還外債節(jié)奏顯著放緩，經濟主體對于人民幣匯率預期顯著改善，進入良性的雙向波動階段。

“一季度央行外匯占款負增長1.02萬億元，預計二季度逆差規(guī)模顯著收窄。”謝亞軒預計。

海關總署公布數據顯示，4月份，中國進出口總值1.95萬億元，微降0.3%。其中，出口1.13萬億元，增長4.1%；進口8275億元，下降5.7%；貿易順差2980億元，擴大45.8%。

貨幣政策強調定向

隨著資本流出壓力緩解，國內市場流動性的表現也較為穩(wěn)定，“目前經濟企穩(wěn)趨勢并未證偽，降準概率不大，對沖基礎貨幣缺口仍以公開市場操作為主。”李奇霖表示。

上周五，央行發(fā)布的《一季度貨幣政策執(zhí)行報告》（下稱《報告》）中，對下一階段貨幣政策展望維持“繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，適時預調微調，增強針對性和有效性”的表述，同時新提出“強化信貸政策定向結構性調整功能，引導金融機構優(yōu)化信貸結構。”

比起“大水漫灌”，央行或更偏好通過定向調控措施引導優(yōu)化信貸結構。在2月18日起，央行建立公開市場每日操作常態(tài)化機制，自該機制建立以來，貨幣市場利率的波動性進一步降低，《報告》稱“存款類機構隔夜和7天期質押式回購加權平均利率波幅下降了50%左右。”

日前央行又宣布，自2016年5月份起，每月月初對國家開發(fā)銀行、中國農業(yè)發(fā)展銀行、中國進出口銀行發(fā)放上月特定投向貸款對應的抵押補充貸款（PSL），其特定投向貸款主要指用于支持三家銀行發(fā)放棚改貸款、重大水利工程貸款、人民幣“走出去”項目貸款等。

“當前，決策層采取相機抉擇的貨幣政策和財政政策，根據經濟和物價水平及時調整貨幣政策方向。二季度隨著國內經濟形勢的回暖，需求改善程度大于供給，工業(yè)品價格和資產價格快速上漲推動通脹預期抬升，央行會更謹慎的平衡貨幣政策的各方面影響，以兼顧穩(wěn)增長、調結構、防風險等多個政策目標。”招商證券宏觀研究員閆玲表示。