巨量資金從何而來

令人生疑的是，這些大規(guī)模涌入商品的資金來自哪里？

新湖期貨研究所所長李強對上證報記者分析說，商品市場資金流入有多個跡象顯現(xiàn)，首先是持倉的明顯增加，其次是商品價格出現(xiàn)大幅上漲后所對應(yīng)需要的保證金絕對量也在增大，還有就是一些品種因為價格波動幅度較大面臨保證金比例的上調(diào)。“由于交易所對一些期貨品種保證金比例進行了上調(diào)，所以資金流入增長幅度很可能比我們看到的持倉額增幅還要高。”

“從資金來源來看，一部分資金可能是從其他市場轉(zhuǎn)場而來的。”李強說，由于股市在去年下跌后人氣尚未完全恢復(fù)，而近期債券市場也出現(xiàn)不小幅度的調(diào)整，因此資金在股市和債市上的配置力度減弱，一部分逐利的資金選擇了期貨市場。

資金的另外一個來源則是，大量產(chǎn)業(yè)資金的流入。李強說，期貨品種的大幅上漲導(dǎo)致不少品種從此前的大幅貼水轉(zhuǎn)變成升水，產(chǎn)業(yè)資金在其中進行套期保值可以鎖 定較好的利潤。“例如我們看到有色金屬、化工等一些品種的倉單量自去年底以來大幅上升，表明產(chǎn)業(yè)資金的介入程度越來越高。”

在仰炬看來，資金進入商品后，隨著商品價格的走高，一定程度上將扭轉(zhuǎn)原先的通縮和衰退預(yù)期，恢復(fù)實體產(chǎn)業(yè)鏈的流動性。但如果脫離基本面進行博弈，造成市場波動率過高，可能會演化成風(fēng)險，進而降低期貨市場發(fā)現(xiàn)價格、規(guī)避風(fēng)險的正常功能。

市場也已感知到這種風(fēng)險。最新的持倉數(shù)據(jù)顯示，21日，期鎳全部合約持倉量增加54014手至750314 手，螺紋鋼期貨持倉量減少546348手至3295218 手。文華財經(jīng)監(jiān)測的期貨資金流向顯示，前期漲幅過高的螺紋鋼在21日有5.4億元資金流出，而滬鎳則有4.3億元資金流入。也就是說，農(nóng)產(chǎn)品、有色、化工 等板塊正成為資金入場的新陣地，而前期漲幅過大的板塊因為多頭獲利了結(jié)，資金呈現(xiàn)離場態(tài)勢。