每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 黃修眉    

每經(jīng)記者 黃修眉

今年以來(lái)，全球市場(chǎng)可謂詭譎難測(cè)，動(dòng)蕩不堪。作為衡量市場(chǎng)情緒的一個(gè)重要指標(biāo)，專(zhuān)業(yè)投資者持有現(xiàn)金的比例無(wú)疑為普通投資者應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)、提前預(yù)判大勢(shì)提供了重要參考。

據(jù)彭博社報(bào)道，美銀美林4月12日發(fā)布的《四月全球基金經(jīng)理調(diào)查報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報(bào)告》）顯示，其對(duì)全球146位基金經(jīng)理調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，管理430億美元資產(chǎn)的基金經(jīng)理們，手中的現(xiàn)金比例越來(lái)越高，買(mǎi)的股票卻越來(lái)越少。美銀美林全球研究部門(mén)的首席投資策略師邁克·哈特奈特（Michael Hartnett）認(rèn)為這不是一個(gè)好的信號(hào)，因?yàn)楝F(xiàn)金水平很少在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大幅反彈（指股市等的反彈）的情況下上漲如此之多。并警告稱(chēng)，目前全球股市股指過(guò)高，買(mǎi)票需謹(jǐn)慎。

投資信心降至18個(gè)月低點(diǎn)

美銀美林的《報(bào)告》顯示，全球146位基金經(jīng)理投資組合中的現(xiàn)金比例正在上升，目前已經(jīng)從3月的5.1%跳升到5.4%。那么，是什么原因?qū)е禄鸾?jīng)理們?cè)敢鈱⒏嗟馁Y金留在手中，這種現(xiàn)象又將導(dǎo)致什么結(jié)果呢？

對(duì)此，邁克·哈特奈特分析指出，“該比例從5.1%跳升至5.4%，意味著投資者整體的不安情緒表露無(wú)遺，投資者信心已降至18個(gè)月低點(diǎn)”。邁克·哈特奈特表示，基金經(jīng)理們目前持有現(xiàn)金的水平，已經(jīng)快要趕上市場(chǎng)壓力極大時(shí)期的水準(zhǔn)。例如2008年雷曼兄弟破產(chǎn)、2011年美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)，以及2012年“希臘退歐”危機(jī)等時(shí)期。

邁克·哈特奈特在《報(bào)告》中表示，目前的現(xiàn)金水平暗示了市場(chǎng)處于一種“虛假的繁榮”?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，今年全球市場(chǎng)經(jīng)過(guò)頭兩月的“血雨腥風(fēng)”后，普遍又經(jīng)歷了從2月中旬至3月的大反彈。比如，標(biāo)普500從2月12日就開(kāi)啟了“高歌猛進(jìn)”模式，至4月15日一路上漲了10.68%。

“現(xiàn)金水平很少在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大幅反彈的情況下上漲如此之多，自1998年以來(lái)只發(fā)生過(guò)9次。”邁克·哈特奈特稱(chēng)，當(dāng)前債市和股市估值已創(chuàng)13年新高。

量化寬松失敗成最大風(fēng)險(xiǎn)

《報(bào)告》顯示，認(rèn)為股市被高估的基金經(jīng)理數(shù)比例大幅攀升，而認(rèn)為應(yīng)繼續(xù)增持股市的比例大幅下滑，這也是多年來(lái)兩者走勢(shì)首次出現(xiàn)大幅背離。這項(xiàng)美銀美林針對(duì)164位基金經(jīng)理的調(diào)查顯示，投資者股票持倉(cāng)已經(jīng)從3月的加碼13%下滑至9%，這是將近四年來(lái)第二低的持倉(cāng)水平。

“基金經(jīng)理們普遍認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高。”邁克·哈特奈特表示。當(dāng)被問(wèn)“你認(rèn)為最大的風(fēng)險(xiǎn)是什么？”時(shí)，基金經(jīng)理們選擇最多的是“各大銀行量化寬松失敗”，其次是“英國(guó)退出歐盟”。13%的基金經(jīng)理認(rèn)為現(xiàn)在日元已經(jīng)高估，這一數(shù)據(jù)為2014年11月以來(lái)最高水平。此外，基金經(jīng)理還對(duì)近來(lái)全球股市、大宗商品的逼空式上漲感到擔(dān)憂。

值得注意的是，按常規(guī)，現(xiàn)在基金經(jīng)理持有的現(xiàn)金多，可能預(yù)示著未來(lái)會(huì)將這筆錢(qián)投入股市，因此也不能完全認(rèn)為其是利空消息。對(duì)此，邁克·哈特奈特也指出，根據(jù)美銀美林的模型，基金經(jīng)理持有現(xiàn)金比例高于4.5%，通常表示人氣即將轉(zhuǎn)變，也是反向“買(mǎi)進(jìn)”股票的信號(hào)。不過(guò)這次并非如此，因?yàn)槟壳肮墒械墓乐颠^(guò)高。

全球大面積衰退不大可能

當(dāng)然，美銀美林的《報(bào)告》是為了讓普通投資者警惕市場(chǎng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)，并不是說(shuō)全球基金經(jīng)理對(duì)未來(lái)非常悲觀。“在全球經(jīng)濟(jì)是否陷入普遍衰退”的問(wèn)題上，基金經(jīng)理們給出的答案可以讓投資者稍感輕松。

在受訪的146位基金經(jīng)理中，82%的人都認(rèn)為未來(lái)一年發(fā)生全球性衰退“不大可能”。認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)會(huì)在本月有所回升的人數(shù)有所下降，從3月的11%降至10%。此外，越來(lái)越多的基金經(jīng)理認(rèn)為全球通脹會(huì)在本月有所改善。上月有49%的基金經(jīng)理預(yù)期全球通脹回升，本月有60%的經(jīng)理如此認(rèn)為。

對(duì)于全球市場(chǎng)高度關(guān)注的美聯(lián)儲(chǔ)加息問(wèn)題，54%的基金經(jīng)理認(rèn)為今年將加息兩次，較上月的41%大幅上升；認(rèn)為只加息一次的基金經(jīng)理比例從上月的37%降至27%，預(yù)計(jì)加息三次的比例僅9%。

受訪的基金經(jīng)理也給出了相關(guān)投資建議。推薦增持基本消費(fèi)板塊、現(xiàn)金，遠(yuǎn)離日本市場(chǎng)、非必須消費(fèi)板塊、大宗商品、歐元區(qū)等。在他們眼中，目前全球“最擁擠的交易”分別是做多美元、做空新興市場(chǎng)和做多高質(zhì)量股票等。