商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)中最讓投資者擔(dān)心的，莫過(guò)于不良貸款。從已披露的11家A股上市銀行2015年年報(bào)來(lái)看，多數(shù)銀行凈利潤(rùn)增速被壓至個(gè)位增長(zhǎng)甚至接近零增長(zhǎng)。除利差下滑外，各行為資產(chǎn)質(zhì)量惡化而大幅計(jì)提資產(chǎn)減值損失，成為利潤(rùn)增速下滑的主要原因。目前，壞賬爆發(fā)形勢(shì)仍無(wú)明確的反轉(zhuǎn)跡象。

不良貸款的生成存在滯后現(xiàn)象。恰如交行董事長(zhǎng)牛錫明此前總結(jié)的信貸大投放后的資產(chǎn)質(zhì)量變遷規(guī)律，即“357”效應(yīng)——3年出現(xiàn)不良、5年風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)、7年大量損失。

2009年到2011年，信貸出現(xiàn)大投放現(xiàn)象。2013年以來(lái)不良貸款余額和不良貸款率雙升，2014年不良率達(dá)到1.3%——牛錫明認(rèn)為，信貸大投放后的“357”效應(yīng)仍在發(fā)酵中，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年不良還將繼續(xù)雙升，還將持續(xù)侵蝕銀行業(yè)利潤(rùn)。

業(yè)內(nèi)人士表示，從目前情況來(lái)看，不良貸款持續(xù)大幅攀升、關(guān)注類(lèi)貸款增長(zhǎng)及下遷趨勢(shì)明顯，說(shuō)明不良貸款的攀升還將持續(xù)一段時(shí)間，暫未出現(xiàn)所謂的拐點(diǎn)。更應(yīng)關(guān)注的是銀行在進(jìn)行不良認(rèn)定時(shí)，某種程度上隱藏或延遲了不良貸款生成，這也使得壞賬水平可能被低估。

不良貸款大幅攀升

11家上市銀行去年不良貸款余額和不良貸款率均出現(xiàn)持續(xù)大幅攀升。

截至去年末，11家上市銀行不良貸款余額達(dá)9388.23億元，比2014年末增加超過(guò)3000億元，增幅達(dá)48.72%，創(chuàng)金融危機(jī)后增幅新高。其中，工農(nóng)中建四大行由于整體貸款規(guī)模較大，不良貸款余額絕對(duì)水平較高。增幅方面，農(nóng)行、招行、平安銀行分列前三位，不良貸款增幅均高于68%。

不良率方面，11家上市銀行中，農(nóng)行、招行及浦發(fā)銀行的升幅最大，分別達(dá)0.85個(gè)百分點(diǎn)、0.57個(gè)百分點(diǎn)和0.5個(gè)百分點(diǎn)。截至去年末，不良率最高且顯著高于2%的僅有農(nóng)行，達(dá)2.39%。

與此同時(shí)，根據(jù)銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，自2011年四季度以來(lái)，商業(yè)銀行（法人口徑）不良率連續(xù)16個(gè)季度反彈，不良雙升狀態(tài)持續(xù)整整4年。截至去年末，商業(yè)銀行不良貸款余額12744億元，較年初增加4318億元；商業(yè)銀行不良率1.67%，較年初上升0.42個(gè)百分點(diǎn)，明顯高于過(guò)去幾年的增幅。

海通證券宏觀、固定收益首席分析師姜超此前在研報(bào)中表示，隨著市場(chǎng)化程度的進(jìn)一步提高，中國(guó)銀行業(yè)不良率對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況的反映程度將不斷提高，而經(jīng)濟(jì)仍在探底，短期內(nèi)不良率仍有繼續(xù)上升的動(dòng)力。

關(guān)注類(lèi)貸款增長(zhǎng)明顯

關(guān)注類(lèi)貸款介乎正常貸款與不良貸款之間，再加上某些銀行為了讓不良數(shù)據(jù)更好看而把一些存在不良隱患的貸款搬到關(guān)注類(lèi)貸款中的行為，因此，關(guān)注類(lèi)貸款的規(guī)模及占比也被視作判斷不良貸款走勢(shì)的前瞻性指標(biāo)。

四大行中，工行關(guān)注類(lèi)貸款增幅較為明顯，達(dá)到62.76%，遠(yuǎn)高于其他幾大行，該行關(guān)注類(lèi)貸款占比亦上升1.46個(gè)百分點(diǎn)至4.36%；其他股份行中，關(guān)注類(lèi)貸款余額增幅最為明顯的是民生銀行、光大銀行及招行。其中，后兩者增幅均略高于58%；民生銀行關(guān)注類(lèi)貸款余額則較2014年末大增110.43%至755.47億元，關(guān)注類(lèi)貸款占比的變動(dòng)幅度也在11家銀行中位列第一。

除了關(guān)注類(lèi)貸款余額增幅及占比變化外，有銀行人士認(rèn)為，銀行貸款遷徙率能更動(dòng)態(tài)反映資產(chǎn)質(zhì)量變化趨勢(shì)。

一些銀行關(guān)注類(lèi)貸款遷徙率大幅變動(dòng)，已引起業(yè)內(nèi)人士的高度關(guān)注。2014年，11家上市銀行關(guān)注類(lèi)貸款遷徙率平均值是21.09%，到2015年末，這一數(shù)據(jù)變?yōu)?9.8%。其中，四大行除工行關(guān)注類(lèi)貸款遷徙率接近30%外，其余三大行遷徙率均低于23%，處于上市銀行較低水平。但不容忽視的是，四大行關(guān)注類(lèi)貸款遷徙率在11家上市銀行中升幅最為明顯，其中，農(nóng)行關(guān)注類(lèi)貸款遷徙率較2014年增加13.29個(gè)百分點(diǎn)至18.28%，中行、工行此項(xiàng)數(shù)據(jù)升幅分別超100%、70%。

有趣的是，建設(shè)銀行關(guān)注類(lèi)貸款占比較2014年末下降0.8個(gè)百分點(diǎn)至2.89%。但不容樂(lè)觀的是，該行關(guān)注類(lèi)貸款遷徙率較2014年翻番至20.58%。

分析人士認(rèn)為，關(guān)注類(lèi)貸款規(guī)模和遷徙率的繼續(xù)增加，說(shuō)明不良貸款的攀升還將持續(xù)一段時(shí)間，暫未出現(xiàn)拐點(diǎn)。

不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)不一

對(duì)于不良貸款的界定，國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪此前研報(bào)表示，中國(guó)銀行業(yè)對(duì)不良貸款的界定有所放松，壞賬情況可能被低估。

穆迪給出的理由是，從十余家上市銀行半年報(bào)來(lái)看，90天以上逾期貸款占比較2014年上升了77個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)高于根據(jù)官方數(shù)據(jù)計(jì)算的商業(yè)銀行總體不良貸款率增長(zhǎng)。這說(shuō)明，部分逾期90天以上的貸款并未被確認(rèn)為壞賬，壞賬水平可能被低估。

事實(shí)上，外界近年對(duì)“不良貸款/逾期90天以上貸款”這個(gè)指標(biāo)已經(jīng)越來(lái)越重視。總的來(lái)說(shuō)，這個(gè)比值如果低于1，就意味著銀行在某種程度上隱藏或延遲了不良貸款生成。

從11家上市銀行情況看，四大行該比值均大于1.1。其中，建行達(dá)到1.62。

股份行中，除招行將所有逾期90天以上貸款列入不良、中信銀行接近全部列入不良外，其余股份行該比值普遍低于0.8，其中平安銀行僅為0.52。當(dāng)然，該行被詬病較多的不良認(rèn)定不嚴(yán)格的問(wèn)題已有所改善，去年末“不良貸款/逾期90天以上貸款”比值達(dá)到近兩年以來(lái)的較高水平。

除平安銀行外，“不良貸款/逾期90天以上貸款”比值出現(xiàn)上升的還有浦發(fā)銀行、中信銀行。這表明銀行貸款分類(lèi)審慎程度有所提升。