在高層的力挺下，債轉(zhuǎn)股踏著春風(fēng)迎面而來，有人擔(dān)憂有人歡喜。對于重提債轉(zhuǎn)股，筆者認(rèn)為，隨著中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷攀升、證券化程度提高、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加多元化以及資本市場的逐步成熟，債轉(zhuǎn)股在這些背景下推出，不僅有助于緩解市場對銀行壞賬、對周期行業(yè)債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂，而且也將對A股構(gòu)成宏觀層面的利好。

近期，在全國兩會以及博鰲亞洲論壇2016年年會上，國務(wù)院總理李克強(qiáng)兩次提出“可以通過市場化債轉(zhuǎn)股的方式來逐步降低企業(yè)的杠桿率”。與此同時，有消息稱，中國人民銀行有關(guān)司局正在起草相關(guān)文件，允許商業(yè)銀行在處置一些不良債權(quán)時，將銀行與企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)關(guān)系，意在幫助銀行找到“制度突破口”，加速處理不良債權(quán)。該文件會由國務(wù)院特批，監(jiān)管層推動的目的是為了解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)困難。

最新的消息則顯示，一位國開行高層稱，首批債轉(zhuǎn)股規(guī)模為1萬億元，預(yù)計(jì)在三年甚至更短時間內(nèi)，化解1萬億元左右規(guī)模的銀行潛在不良資產(chǎn)。

債轉(zhuǎn)股作為資產(chǎn)重組的重要方式之一，在各國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置中均被采用。而且，債轉(zhuǎn)股在中國并不是新概念，1999年我國也采用了這一模式，曾有580家企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股，涉及金額達(dá)4050億元，約占不良資產(chǎn)處置總規(guī)模的30%，被視為國企解困三大政策之一。

時隔多年，債轉(zhuǎn)股再次歸來，筆者認(rèn)為，這不僅符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀和宏觀政策意圖，而且，債轉(zhuǎn)股的推出具有兩大現(xiàn)實(shí)意義。

一是降低銀行不良貸款率。債轉(zhuǎn)股作為銀行處置不良貸款的方式之一，有助于降低銀行不良貸款規(guī)模，顯著提升資產(chǎn)質(zhì)量。有助于為銀行業(yè)松綁，適度提升銀行的風(fēng)險偏好。銀行也能借此機(jī)會豐富資產(chǎn)端的投資品種，擴(kuò)大權(quán)益投資比例，解決近年來困擾行業(yè)的資產(chǎn)荒問題。

二是幫助企業(yè)去杠桿，減輕經(jīng)營壓力。當(dāng)前，非金融企業(yè)部門杠桿率高企是我國面臨的主要問題之一，而債轉(zhuǎn)股可以為企業(yè)一次性“空中加油”。同時，債轉(zhuǎn)股能夠?yàn)橛袧摿Φ钠髽I(yè)贏得發(fā)展時間，符合中央經(jīng)濟(jì)工作會議“多兼并重組、少破產(chǎn)清算”的去產(chǎn)能思路。

此外，雖然當(dāng)前債轉(zhuǎn)股的呼聲較高，但筆者認(rèn)為，囿于政策法規(guī)的規(guī)定，債轉(zhuǎn)股目前還需要特批，因此大規(guī)模推開的可能性不大，更多的是作為國家去產(chǎn)能、去杠桿的配套措施。另外，銀監(jiān)會主席尚福林日前回應(yīng)稱，銀行債轉(zhuǎn)股還在研究中，需要經(jīng)過一系列制度設(shè)計(jì)和技術(shù)準(zhǔn)備才能推開。

筆者認(rèn)為，此次重拾債轉(zhuǎn)股將以市場化取向?yàn)橹?，更多按?jīng)濟(jì)規(guī)律和市場原則推進(jìn)。但同時將有一定約束力的相關(guān)配套制度和措施出臺，這也是保證債轉(zhuǎn)股順利實(shí)施的必要前提。