近期美聯(lián)儲加息預(yù)期兌現(xiàn)， 市場普遍預(yù)測，2016 年持續(xù)加息仍是主旋律，只是節(jié)奏和次數(shù)的區(qū)別?；鹕截?cái)富（微信號：huoshan5188）記者注意到，隨著近 10 年來首次加息周期的塵埃落定，未來無論加息的節(jié)奏如何，緊縮都將成為未來3-5 年美聯(lián)儲政策的主旋律，若是如此，由此引發(fā)的資金回流美國和美元走強(qiáng)則只是剛剛開始，新興市場資金流出和貨幣貶值壓力仍將持續(xù)增強(qiáng)，對中國債券市場也會產(chǎn)生較大的沖擊。隨著債券市場的重要性愈發(fā)明顯，2016年中國的債券市場走向更加引起了市場的極大關(guān)注。

華夏基金董事總經(jīng)理 、固定收益總監(jiān)劉魯?shù)┰谠撜搲媳硎?，央行最近一期貨幣政策?bào)告里說得很清楚，當(dāng)然維持貨幣政策寬松，但是在此基礎(chǔ)上不能夠形成大水漫灌，不易于產(chǎn)能出清，解決結(jié)構(gòu)性問題，幅度不會像比較性急的投資者想象的那么快?，F(xiàn)在一方面通貨膨脹高峰期也過了，所以2016年通貨膨脹壓力比較小，從這個角度有下降空間，另一方面現(xiàn)在美聯(lián)儲加息是大的趨勢，而且這個周期剛剛開始，資本流出有壓力，所以這個因素也是會進(jìn)入央行決策體系的一部分。央行會動態(tài)抉擇，但是近期可能還是以穩(wěn)定為主。

嘉實(shí)基金副總經(jīng)理經(jīng)雷認(rèn)為，對于明年整個回購，大的趨勢應(yīng)該是往下的，但會涉及到朝著今年5月份的方向去，上半年和下半年可能會有一個區(qū)分，央行考慮回購利率時，對于境外環(huán)境的影響，以及包括國內(nèi)政策的需求，在這中間可能會有一個平衡，而這個平衡也許會跟市場預(yù)期產(chǎn)生一個偏差。這個會產(chǎn)生一個偏差，而不是市場預(yù)期跟央行的步驟會比較相一致。

而在華潤銀行常務(wù)副行長劉小臘看來，明年利率會有波動。他分析稱，目前經(jīng)濟(jì)情況不太好，加息的可能性短期很難看到，問題是美聯(lián)儲加息以后可能對中國壓力蠻大的。首先國外原來低成本融資的一些企業(yè)會大量流入，現(xiàn)在到境內(nèi)融資比較劃算。目前債券市場的杠桿雖然沒有失控，但要引起警惕。所以明年利率方面會有波動，短期向下，因?yàn)檠胄姓{(diào)控放松。

中國農(nóng)業(yè)銀行貨幣金融市場處處長李剛也表達(dá)了相似的看法。他分析稱，從國際因素來看，包括現(xiàn)在交易中心已經(jīng)公布人均利率指數(shù)，如果明年匯率彈性增大，資金外匯占款下降確實(shí)減緩的話，理論上利率政策空間會更大一些，從這個角度來說，明年整個回購利率還是有下行空間。從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)角度來說，物價(jià)在明年二季度有一定下行的壓力，可能過了春節(jié)之后，利率下降空間也仍然存在。

“從改革角度來講，未來三年是市場出清或轉(zhuǎn)型的時候，包括市場杠桿已經(jīng)存在比較高的水平，這種情況下又制約了利率快速的下行。所以從以上三個方面情況來看，我們認(rèn)為明年的回購利率在上半年是一個緩慢下行，七天利率破2是大概率事件，如果下半年美聯(lián)儲加息進(jìn)程有不確定性，以及其他市場變化，不排除小浮波動的可能。”李剛表示。

編輯：吳永久 審核：譚婧 終審：李凱

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