每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 施娜    

每經(jīng)記者 施娜

北京時間12月1日凌晨，國際貨幣基金組織（IMF）宣布，人民幣將納入SDR（特別提款權(quán)）貨幣籃子，2016年10月1日正式生效。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪時表示，人民幣加入SDR以后，未來人民幣的匯率會更加市場化，中國將在IMF繼續(xù)發(fā)揮建設(shè)性的作用，推動SDR作用進(jìn)一步強(qiáng)化的可能性。同時，加入SDR對中國央行的貨幣調(diào)控提出了更高的要求，傳統(tǒng)的數(shù)量工具要更快地完成向價(jià)格工具的轉(zhuǎn)換。

人民幣將更加市場化

NBD：人民幣加入SDR，將對國內(nèi)匯率機(jī)制改革產(chǎn)生怎樣的影響？匯率走勢將會如何？

魯政委：一句話，人民幣的匯率會更加市場化。

第一，IMF認(rèn)為SDR應(yīng)該努力保持幣值的穩(wěn)定。它特別提到，過去在盯住美元的情況下，曾經(jīng)出現(xiàn)了SDR對于主要貨幣幣值的劇烈波動。那這就意味著，人民幣加入之后，導(dǎo)致美元實(shí)際權(quán)重劇烈上升，對于SDR保持幣值穩(wěn)定并不是很有利。所以，從這個意義上講，人民幣加入SDR后，市場化進(jìn)程會加速。

第二，加入SDR，雖然不要求資本賬戶完全開放，但事實(shí)上對資本賬戶開放的要求是非常高的，接近于我們通常認(rèn)為的資本賬戶開放。如果這樣，那意味著人民幣市場化的速度會進(jìn)一步加快。所以，最終的結(jié)果是，人民幣的匯率會變得更加富有彈性。這種變動主要由市場起決定性作用。因此，不要再去猜測人民幣匯率變動的方向。對于企業(yè)來說，而是要為自己比較大額的外匯頭寸出路做好安排，不要像過去一樣去猜是升是貶，升貶會有多少。

推動SDR作用進(jìn)一步強(qiáng)化

NBD：國際貨幣格局會產(chǎn)生哪些變化？

魯政委：這個問題可以分兩個方面來看。

從靜態(tài)來看，國際貨幣格局會有一個改變，“籃子”從4個變成了5個，本身就是一個新的變化。但是，從整體的角度，我更愿意把這個稱之為“趕考”。比如說，你拿到大學(xué)錄取通知書，這事重要嗎？這事重要，是你人生當(dāng)中有里程碑意義的一件事情。但拿到大學(xué)錄取通知書并不標(biāo)志你將來一定能成為一個特別杰出的人，還要取決于你在大學(xué)的老師、同學(xué)，社會實(shí)踐等各個方面。

對于人民幣來說，進(jìn)入SDR僅僅給了一張錄取通知書，將來要成才還取決于我們自身的努力。這個努力，在我看來，主要有兩個方面：第一，取決于中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康的發(fā)展，如果這個沒有，其他的做得再好都沒有用，這是實(shí)力的一個體現(xiàn)，沒有實(shí)力什么都不用談；第二，短期來說，其實(shí)取決于中國短期的資本項(xiàng)目開放是否能夠順暢地走過，資本賬戶開放的前提是匯率要足夠靈活，先市場化。在固定匯率缺乏彈性的情況下，大規(guī)模的開放資本賬戶是會出現(xiàn)嚴(yán)重問題的，幾乎所有這么做的經(jīng)濟(jì)體都出事了。

從更長遠(yuǎn)的時間，這標(biāo)志著中國在國際金融的格局當(dāng)中取得制度性的話語權(quán)方面又是非常明顯的突破。國際貨幣體系會因?yàn)槿嗣駧诺募尤攵兊酶臃€(wěn)定。同時意味著，未來中國在IMF繼續(xù)發(fā)揮建設(shè)性的作用，推動SDR作用進(jìn)一步強(qiáng)化的可能性。

2009年周小川行長寫過一篇文章，討論國際貨幣體系的改革，SDR的使用范圍需要拓寬，從而能真正滿足各國對儲備貨幣的要求。比如現(xiàn)在SDR的使用只局限于政府和政府、政府和IMF之間，不是私人主體之間可交易的工具，更多的是一種記賬單位。如果將來繼續(xù)推進(jìn)，看SDR有沒有可能最終成為私人主體間的一種交易，哪怕是記賬單位，或者實(shí)際的支付手段。因?yàn)?，現(xiàn)在的支付手段并不需要實(shí)際的貨幣，電子貨幣也可以，電子貨幣就是記賬單位。

所以，我覺得動態(tài)的國際貨幣體系的變化還值得關(guān)注。

對貨幣調(diào)控提出更高要求

NBD：央行該如何應(yīng)對人民幣國際化帶來的各種沖擊？

魯政委：這個沖擊主要有幾方面：

第一，資本賬戶開放與人民幣匯率彈性之間尖銳的沖突和可能的風(fēng)險(xiǎn)。我覺得目前我們需要高度關(guān)注這個風(fēng)險(xiǎn)。亞洲金融危機(jī)的發(fā)生以及當(dāng)年墨西哥、阿根廷危機(jī)的發(fā)生，都是因?yàn)樵趨R率彈性不夠的基礎(chǔ)上，大規(guī)模地開放了資本項(xiàng)目。目前SDR要求中國資本項(xiàng)目開放的速度是非常快的，與此同時，中國匯率彈性取得的進(jìn)展卻很有限。所以，這是一個需要高度關(guān)注的問題。

第二，我們要更加適應(yīng)、習(xí)慣于站在國際的鎂光燈下。所以，我們對于國際上的所謂做空和做多中國的言論，要有更多的平常心。做空不標(biāo)志著惡意，做多不標(biāo)志著善意，只不過是一種正常的市場行為。因?yàn)楫?dāng)人民幣資產(chǎn)成為一種國際投資者關(guān)注的資產(chǎn)的時候，投資者對他的投資標(biāo)的不看多不看空那干什么呢。所以，我們對于這些不必大驚小怪，不必驚慌失措，不必喜形于色。在這一方面，保持一顆平常心變得非常關(guān)鍵。

第三，實(shí)際上，當(dāng)人民幣更多地被國際社會所接受，更多地成為國際上的支付手段后，對于中國央行的貨幣調(diào)控提出了更高的要求。傳統(tǒng)的數(shù)量工具的調(diào)控方式會因?yàn)槿嗣駧鸥嗟卦趪鴥?nèi)外市場出入而變得更加困難。這就要求我們從傳統(tǒng)的數(shù)量工具要更快地完成向價(jià)格工具的轉(zhuǎn)換，要求我們盡快地建立相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施，比如說，關(guān)于人民幣操作的公開市場、操作的政策指標(biāo)利率。同時，我們要進(jìn)一步弱化對相關(guān)的數(shù)量工具的依賴，比如M2。

最后，我們要意識到，當(dāng)我們?nèi)〉脟H社會地位的提高，同時也要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，這是一體的。所以，我們需要更加具有國際視野來思考全球的問題。