每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 丁舟洋 周恒 實(shí)習(xí)生 侯培洋    

◎每經(jīng)記者 丁舟洋 周恒 實(shí)習(xí)生 侯培洋 

四川最大的客運(yùn)公司富臨集團(tuán)將把旗下運(yùn)輸類資產(chǎn)裝入上市公司富臨運(yùn)業(yè)（002357，SZ）中。據(jù)富臨運(yùn)業(yè)10月25日晚發(fā)布的重組方案，公司擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)控股股東富臨集團(tuán)持有的富臨長(zhǎng)運(yùn)99.97%的股份，交易對(duì)價(jià)為9.62億元。

事實(shí)上，富臨集團(tuán)對(duì)此次布局早有準(zhǔn)備。2013年底，富臨集團(tuán)用近12億元價(jià)格收購(gòu)成都長(zhǎng)運(yùn)，此后成都長(zhǎng)運(yùn)更名為“富臨長(zhǎng)運(yùn)”。彼時(shí)，富臨集團(tuán)董事長(zhǎng)就曾公開表示，下一步是將這塊并購(gòu)而來的資產(chǎn)裝入上市公司平臺(tái)。

對(duì)于上市公司為何選擇“曲線并購(gòu)”的方式，富臨運(yùn)業(yè)相關(guān)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，由于富臨長(zhǎng)運(yùn)存在股權(quán)高度分散、資產(chǎn)權(quán)屬瑕疵等歷史遺留問題，控股股東為了支持上市公司的發(fā)展，先行收購(gòu)富臨長(zhǎng)運(yùn)的股權(quán)，對(duì)其進(jìn)行了近兩年的規(guī)范整合，并對(duì)與上市公司主業(yè)無關(guān)、低效的物流等資產(chǎn)進(jìn)行剝離后，再將其運(yùn)輸類資產(chǎn)注入上市公司。

標(biāo)的“便宜”了2.4億

富臨運(yùn)業(yè)表示，在控股股東前期完成富臨長(zhǎng)運(yùn)的股權(quán)收購(gòu)、完成整合工作并向投資者公開作出資產(chǎn)注入承諾的前提下，本次重大資產(chǎn)購(gòu)買徹底解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。通過本次交易，控股股東的道路運(yùn)輸類資產(chǎn)全部注入富臨運(yùn)業(yè)，提高了上市公司的獨(dú)立性，并增強(qiáng)公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。

值得一提的是，富臨運(yùn)業(yè)收購(gòu)富臨長(zhǎng)運(yùn)的價(jià)格，比兩年前控股股東收購(gòu)后者的價(jià)格“便宜”了近2.4億。2013年底，富臨集團(tuán)收購(gòu)富臨長(zhǎng)運(yùn)99.97%股權(quán)的價(jià)格約為12億元；而根據(jù)最新交易預(yù)案，富臨運(yùn)業(yè)從富臨集團(tuán)收購(gòu)富臨長(zhǎng)運(yùn)99.97%股權(quán)的價(jià)格為9.62億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此次交易預(yù)案中9.8億元的估值，比兩年前11億元的估值，少了1.2億元，相比下降10.86%。

對(duì)于兩次評(píng)估值差異較大的原因，富臨運(yùn)業(yè)解釋稱，首先，2013年6月30日至2015年6月30日期間，富臨長(zhǎng)運(yùn)進(jìn)行2億元現(xiàn)金分紅，直接造成資產(chǎn)基礎(chǔ)法的評(píng)估值相應(yīng)下降；其次，富臨集團(tuán)在收購(gòu)?fù)瓿筛慌R長(zhǎng)運(yùn)后，進(jìn)行資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的整合工作，對(duì)于部分非主營(yíng)業(yè)務(wù)、非經(jīng)營(yíng)性的資產(chǎn)進(jìn)行了剝離；此外，富臨長(zhǎng)運(yùn)通過收購(gòu)股權(quán)或參與相關(guān)主體的新設(shè)投資，對(duì)于部分非道路運(yùn)輸類的長(zhǎng)期股權(quán)進(jìn)行了投資。

客運(yùn)外延式發(fā)展

通過并購(gòu)地方汽車運(yùn)輸公司，不斷提升自身運(yùn)力的外延式擴(kuò)張手段，似乎是富臨運(yùn)業(yè)從無到有、從小做大，成為四川公路客運(yùn)龍頭公司的慣用手段。

2001年，富臨集團(tuán)收購(gòu)重組了原綿陽(yáng)市第二汽車運(yùn)輸總公司、捷達(dá)汽車、涪華運(yùn)業(yè)，于2002年組建了富臨運(yùn)業(yè)。此后富臨運(yùn)業(yè)先后收購(gòu)了江油市通運(yùn)公司、四川射洪交通運(yùn)業(yè)有限公司等川內(nèi)公路客運(yùn)公司，于2010年在深交所上市。上市后，富臨運(yùn)業(yè)又陸續(xù)收購(gòu)了成都荷花池車站、眉山四通公司等公路客運(yùn)相關(guān)資產(chǎn)。

西南交通大學(xué)交通運(yùn)輸與物流學(xué)院副院長(zhǎng)帥斌對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，通過并購(gòu)，長(zhǎng)途客運(yùn)公司能并購(gòu)擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，從而降低運(yùn)營(yíng)成本、應(yīng)對(duì)外界競(jìng)爭(zhēng)。

值得注意的是，在長(zhǎng)途運(yùn)輸?shù)氖袌?chǎng)中，富臨運(yùn)業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不僅僅是其他客運(yùn)公司，更有日益發(fā)達(dá)的高鐵、航空等不同交通方式帶來的挑戰(zhàn)。

帥斌認(rèn)為，由于過去綜合交通的運(yùn)輸能力緊張，所以公路客運(yùn)分擔(dān)了民航和鐵路運(yùn)輸?shù)暮芏嗫驮?。但現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的高鐵、航線網(wǎng)絡(luò)日益織密，其舒適度、安全性、效率往往優(yōu)于公路客運(yùn)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)趨勢(shì)來看，高鐵和航空在長(zhǎng)途客運(yùn)領(lǐng)域占得比重將越來越大。在這種情況下，公路客運(yùn)公司也應(yīng)看清大局，在并購(gòu)之外，優(yōu)化發(fā)展戰(zhàn)略，而不是無限制的擴(kuò)張運(yùn)力。