10月以來市場明顯回暖，代表市場較高風險偏好水平投資者動向的杠桿資金，也開始聞風而動。

數(shù)據(jù)顯示，兩市融資余額已連續(xù)7個交易日凈流入，再次逼近萬億元。兩市單日融資買入規(guī)模從300億元低谷恢復到逾千億元水平。不過，與去年12月兩融余額首次突破萬億元時相比，目前融資資金呈現(xiàn)出棄大盤權(quán)重股、緊跟熱點題材的特征。

融資資金棄金融追題材

滬指10月以來累計上漲10.94%。與此同時，兩市融資融券余額從9月底的9067億元階段性低位持續(xù)凈流入，最新數(shù)據(jù)已達9727億元，10月以來凈流入660億元，增長7.2%。兩者走出底部的節(jié)奏基本同步，在熱點特征中也有相似之處。

本輪A股反彈行情中熱點題材股表現(xiàn)尤為突出。國企改革、“互聯(lián)網(wǎng)+”等新經(jīng)濟概念受到資金追捧。而兩市融資資金分布也呈現(xiàn)出相似的結(jié)構(gòu)。

去年12月中旬，兩市融資余額首次突破萬億元，彼時中國平安、中信證券等大盤金融股受到融資資金追捧。

而將目前融資余額分布與當時相比，在市場總體規(guī)模相近的前提下，當前，中信證券融資余額流出近百億元，浦發(fā)銀行、民生銀行融資凈流出規(guī)模居前。同為大盤藍籌的中國中車則獲得融資資金凈流入近40億元，中國重工、中航資本等國企改革題材熱門標的股也獲得融資資金青睞。

與此同時，一批中小市值題材股對融資資金的吸引力相當不俗。樂視網(wǎng)、掌趣科技、東方財富三只創(chuàng)業(yè)板個股在本輪反彈中均受到融資資金青睞，獲得20億元以上的融資資金凈流入，融資余額增幅逾100%。

融資客心態(tài)仍謹慎

與10月以來的大盤漲幅相比，融資凈流入的速度相對溫和。這是由于在樂觀投資者融資買入的同時，也有部分已獲利的融資投資者在償還融資。

具體來看，9月30日，兩市單日融資買入僅326億元，同日融資償還468億元。之后，單日融資買入和融資償還同步放大，使得兩市融資余額平均每日凈流入水平保持在百億以下。10月16日，兩市單日融資買入1167億元，融資償還1130億元。

據(jù)營業(yè)部人士反映，反彈行情趨勢逐漸明確之際，不少投資者心態(tài)轉(zhuǎn)為樂觀，風險偏好有所提升，但目前投資者加倉依然是以自有資金為主，倉位有小幅提升，對于使用融資資金仍然較為謹慎。

“從兩融近期的交易數(shù)據(jù)也可以看出，買入和償還同步放量，融資凈流入速度平穩(wěn)，顯示不少投資者主要是以‘搶反彈’的心態(tài)使用融資額度，并沒有盲目快速提高杠桿。”一位券商信用業(yè)務部門負責人告訴記者。

券商風控不敢放松

多家券商信用交易風控部門表示，經(jīng)過上一輪市場波動的洗禮，券商對兩融放款的風控絲毫不敢放松。盡管行情轉(zhuǎn)暖，但保證金比例及擔保品折算率等風控參數(shù)仍按照7月調(diào)整后的高標準執(zhí)行。國泰君安網(wǎng)站就顯示，不少高市盈率創(chuàng)業(yè)板個股的保證金比例在100%以上。

證金公司方面提供的數(shù)據(jù)也顯示，在本輪融資余額增長的同時，融資融券的安全性不降反增。9月底市場融資融券平均維持擔保比例為245.6%，10月16日平均維持擔保比例達到271.8%。全市場擔保品市值從2.86萬億元增至3.31萬億元。這顯示支持本輪新增融資的擔保比例較此前水平更為厚實，一方面證明券商風控措施嚴格，另一方面也符合本輪融資凈流入偏好題材股的特征。

在場內(nèi)融資溫和上升的同時，高杠桿的場外融資無法卷土重來。據(jù)深圳某旗艦證券營業(yè)部負責人介紹，該營業(yè)部的傘形信托賬戶在9月30日前已經(jīng)被批量轉(zhuǎn)入不合格賬戶中，處于“只能賣不能買”的狀態(tài)，除停牌個股外，傘形賬戶中的其他個股基本已賣出，場外融資事實上已經(jīng)清理完畢。