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◎每經(jīng)記者 胡健

9月經(jīng)濟仍舊承受著較大的放緩壓力，最明顯的表現(xiàn)就是先行指數(shù)徘徊在榮枯線下。

昨日（9月23日）公布的9月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值錄得數(shù)據(jù)為47，較8月終值下降0.3個百分點，低于8月初值0.1個百分點。這一數(shù)值創(chuàng)2009年3月來最低。

而民生新供給最新出爐的制造業(yè)綜合指數(shù)（PMI）雖然比上月升了1.1個百分點，但也只有43%，顯示經(jīng)濟活動偏弱。

馬上就要邁入四季度，華夏新供給經(jīng)濟學(xué)研究院研究員王慶告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，財政政策和貨幣政策的放松空間還是有的，市場對政策的進一步放松以及無風險利率進一步下降預(yù)期，有可能會構(gòu)成對資本市場，包括股票市場和債權(quán)市場的支持。

傳統(tǒng)制造業(yè)下行壓力大

從分項指標來看，財新PMI產(chǎn)出指數(shù)回落至45.7，較8月產(chǎn)出指數(shù)下降0.7個百分點。而新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、就業(yè)指數(shù)等分項指標也均出現(xiàn)下降。

財新PMI初值是基于每月PMI調(diào)查總樣本量的85%-90%，先期分析制作而成。為反映每月經(jīng)濟運行的趨勢，PMI初值和終值皆盡量剔除季節(jié)性因素對數(shù)據(jù)的影響。

民生證券報告認為，從內(nèi)需來看，長期增長動力青黃不接的趨勢不變，短期來看，9月初后工業(yè)會加速補產(chǎn)，但是考慮財新PMI樣本集中為中小企業(yè)，未有反彈效果。

從外需來看，民生證券宏觀分析師管清友認為，貿(mào)易總量裹足不前與發(fā)達國家貿(mào)易再平衡的長期壓力仍未變，雖然人民幣自8月新匯改調(diào)整已貶值2.7%，但受歐美近期復(fù)蘇放緩影響，短期內(nèi)外需依然靠不住。

盡管民新PMI中的新訂單指數(shù)出現(xiàn)回升，但王慶也沒有回避需求低迷的問題。

他說，新訂單和生產(chǎn)指數(shù)回升可能與9月初后工地開工、工廠加速生產(chǎn)有關(guān)。新出口訂單繼續(xù)下降至41.3%，內(nèi)需的好轉(zhuǎn)并未帶動就業(yè)反彈，采購端和企業(yè)庫存回補的意愿依舊疲弱，反映企業(yè)對未來經(jīng)營狀況預(yù)期謹慎。

工業(yè)下行壓力主要體現(xiàn)在一些傳統(tǒng)制造業(yè)上，而鋼鐵、水泥等行業(yè)的冷暖十分具有信號意義。

蘭格鋼鐵云商平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日，蘭格鋼鐵綜合價格指數(shù)為86.5點，比前一周跌0.7點；蘭格鋼鐵長材價格指數(shù)為91.6點，比前一周跌1點；蘭格鋼鐵板材價格指數(shù)為80.2點，比前一周跌0.6點。“鋼市后期將面臨越來越重的下行壓力。”蘭格鋼鐵網(wǎng)資訊中心總經(jīng)理馬力說。

國研中心原副主任劉世錦告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，以往中國經(jīng)濟高增長主要依托于高投資，其中制造業(yè)投資直接依賴于基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)的投資以及出口的增長，現(xiàn)在高投資還在探底過程中。

他說，這一過程必然會導(dǎo)致需求下降，過去的高投資拉動了煤炭、鋼鐵、鐵礦石、石油石化、建材等一系列重化工業(yè)的增長，但這些行業(yè)隨著需求減少，就將面臨價格下降以及企業(yè)盈利水平低迷的情況。

穩(wěn)增長政策還需加碼

經(jīng)濟不會“硬著陸”，中國經(jīng)濟仍然運行在合理區(qū)間……高層領(lǐng)導(dǎo)人9月以來針對宏觀基本面頻繁發(fā)聲打氣。

但面臨數(shù)據(jù)低迷，市場仍舊相信，政府這只“看得見的手”會繼續(xù)發(fā)力，使經(jīng)濟運行態(tài)勢與基礎(chǔ)更加平穩(wěn)和堅實。

中國社科院新發(fā)布的中國經(jīng)濟增長報告(2014-2015)預(yù)計，2015年中國經(jīng)濟增長速度為6.9%，穩(wěn)增長的宏觀政策任務(wù)仍需加碼。

中國社科院經(jīng)濟所副所長張平認為，經(jīng)濟增長減速來自企業(yè)與個人投資的下降。與此同時，政府支出受困于財政收入下降和地方債務(wù)壓力加大，盡管消費較為平穩(wěn)，但收入預(yù)期也在下降。

需求與資金是中國當下穩(wěn)增長需要解決的兩個關(guān)鍵問題，王慶說，民新指數(shù)4000多家企業(yè)樣本中，70%是中小微企業(yè)，它有專門反映企業(yè)的資金狀況和資金的融資狀況的分指標。

就9月情況，王慶說，中小企業(yè)整體上來講，資金運作狀況有所改善，資金成本有所下降，同時對銀行貸款的依賴有所降低，但融資環(huán)境還是比較困難的。

他說，這顯示前期的貨幣政策包括降息降準的貨幣政策已經(jīng)起到一定的效果，但是前瞻性地看，需要根本改變中小企業(yè)的融資環(huán)境比較困難的這樣一個局面，還需要進一步的政策放松。

目前基建投資增速明顯快于制造業(yè)和房地產(chǎn)，成為拉動需求的主引擎。瑞穗證券首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，今年以來固定資產(chǎn)投資一路下滑，降至2001年以來的新低，并未起到穩(wěn)增長的關(guān)鍵作用，與資金受限關(guān)系密切。他說，為防止財政懸崖的風險，盤活財政存量資金，保證地方政府融資平臺公司在建項目后續(xù)融資仍有必要。

沈建光說，利用財政和政策性銀行的資金，去支持地方政府的基建項目有必要，這將撬動更多銀行貸款在多領(lǐng)域發(fā)力，如地下水管道工程，地鐵，污水處理等和老百姓生活密切相關(guān)的建設(shè)，這些對今年四季度投資止跌回升將起到作用。