每經編輯｜每經記者 區(qū)家彥    

◎每經記者 區(qū)家彥

隨著前段時間A股出現持續(xù)下跌，空頭的目標開始將注意力轉移到港股市場。從7月6日起，恒生指數在3個交易日內累計下跌2567點，創(chuàng)下今年以來最大跌幅，內房股板塊更是滿目瘡痍。

與萬科的百億回購計劃相比，恒大地產（03333.hk）董事局主席許家印捍衛(wèi)股價的決心更為堅決?！睹咳战洕侣劇酚浾吡私獾剑?月8日起，恒大斥資超18億港元回購股票。在許家印的大手筆力挺下，恒大股價成功實現V型反轉，成為本輪暴跌中走勢最凌厲的內房股。

自2009年上市以來，恒大在資本市場一直是多空雙方激辯的對象，有人批評它負債率過高、經營風險高企；也有人盛贊許家印的商業(yè)智慧，以及領先的多元化經營策略，恒大股價在多空激戰(zhàn)中躊躇前行。

這一次，許家印再度擊敗了空頭，穩(wěn)定了恒大投資者的信心。

18億港元護盤

7月8日，對于恒大地產的投資者而言，仿佛親身經歷了香港電視劇《大時代》里的“大奇跡日”。

前一天晚上，A股持續(xù)暴跌的消息傳到了大洋彼岸的美國，在納斯達克上市的中概股全線暴跌，帶動恒生指數夜間期貨大跌700點，市場人心惶惶。7月8日開市后，恒生指數暴跌超1000點，跌幅超過3%，恐慌情緒蔓延至內房股，連中國海外、恒大地產、碧桂園等績優(yōu)內房股也錄得10%~20%的跌幅。

但拋售恒大股票的空頭很快發(fā)現，他們遇到了強有力的還擊。在巨量買單涌入下，恒大地產股價在半小時內由最高19%的跌幅成功“翻紅”，午后漲幅更一度攀升至19%。當日收盤，恒大股價收報于3.88港元，漲幅為3.19%，成功實現V型反轉。數據顯示，恒大地產當日成交額高達25.2億港元，排名滬港通標的股第六位，成交量明顯放大。

護盤的力量恰恰來自許家印。來自港交所的數據顯示，當日恒大斥資14.75億港元回購了3.74億股，占已發(fā)行股份的2.39%，占當天成交金額的58%，每股回購價格在3.31港元~4.48港元。

隨后，恒大反擊空頭的攻勢愈加猛烈。次日（7月9日），恒大斥資1.5億港元回購了3498萬股，公司股價在當日猛漲11.34%。7月15日，恒大再度斥資1.83億港元回購股票，恒大股價全面收復了7月以來的失地。

香港粵海證券投資銀行董事黃立沖表示，一般而言，上市公司回購股份往往是由于管理層認為股價被低估，一旦實施回購，有助于對股價形成強力支撐，推動股價企穩(wěn)向上，并保護投資者利益，提振投資者信心。

相對于萬科的百億回購計劃，恒大護盤的決心更為堅決，操作上也更為便捷。記者注意到，萬科的回購計劃需要提交公司股東大會以特別決議審議，并需要A股類別股東大會和H股類別股東大會批準。與之相對，由于許家印持有恒大地產約65.1%的股份，其保護投資者權益的動力更強，決策的阻力也更少。

這并非恒大首次通過回購股份穩(wěn)定股價，資料顯示，在去年1~2月，恒大地產股價一度跌破2港元，公司當時累計回購16億股，涉及資金約53億港元。值得注意的是，自此之后恒大股價走出震蕩攀升走勢，并在今年5月創(chuàng)下7.85港元的歷史新高。

反擊的底氣

自2009年上市以來，恒大地產高速發(fā)展的勢頭絲毫不減。數據顯示，2009~2014年，恒大地產的合約銷售額從303億元（人民幣，下同）增加至1315億元，年均增幅高達66.8%。今年上半年，恒大實現銷售額871億元，僅次于萬科，坐穩(wěn)上市房企的亞軍寶座。

但與靚麗業(yè)績相對應的是，部分外資機構對恒大的挑剔從來沒有停止過，尤其是高昂的利息支出與多元化擴張是他們看空恒大的最主要理由，這不僅導致恒大地產的估值長期在內房股板塊處于中下游水平，恒大股價也多次受壓，甚至在2012年遭遇做空機構香櫞的“空襲”。

恒大此次大手筆出資護盤，不僅是為了穩(wěn)定公司股價，更重要的是反映了作為大股東的許家印，對恒大前景充滿信心?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾剑衲?月起，恒大成功在國內發(fā)行總額達200億元的境內債，不僅成為首家在境內發(fā)債的紅籌地產公司，債券的票面利率遠低于恒大去年9%的融資成本，未來公司的融資成本有望出現大幅下降。

更重要的是，恒大的多元化擴張也漸入佳境。其中，恒大健康產業(yè)率先借殼新傳媒（00708，HK）在港上市，首家互聯網社區(qū)醫(yī)院與天津恒大原辰整容醫(yī)院在6月亮相。進入7月以來，恒大還宣布分拆足球、文化兩大產業(yè)在新三板掛牌。值得關注的是，恒大還聯手騰訊入主香港上市公司馬斯葛（00136，HK），引發(fā)業(yè)界對兩大巨頭在房地產與互聯網領域跨界合作的猜想。

一位長期關注恒大的基金經理表示，隨著恒大陸續(xù)將非地產業(yè)務分拆上市，這不僅能讓新業(yè)務都擁有自己的資本平臺，有利于拓展融資渠道，同時也能減少恒大地產對新業(yè)務的“輸血”，對降低地產業(yè)務負債率的作用明顯?！昂愦蟮亩嘣瘧?zhàn)略符合房企轉型發(fā)展的需要”，海通證券房地產分析師涂力磊明確指出，如果將恒大與境內其他多元化房企進行對比，前者優(yōu)勢明顯。造成公司估值較低的主要原因，在于境外機構比境內機構更加保守，對國內房地產前景與多元化擴張存在不同理解。隨著滬港通的開通，恒大的估值邏輯有望發(fā)生改變。

許家印此次漂亮的護盤動作，大大增強投資者對恒大的信心。未來隨著更多內地資金進入港股市場，在品牌效應帶動下，恒大地產有望受到內地資金追捧。