在推出一系列救市措施后，目前看，股市已經止住了大跌，似乎在重新回歸。而對于造成本次股市大幅下跌的指責，仍然沒有結束，那么，是什么原因造成了本輪股市如此大幅的下跌呢？是貪婪與恐懼造成了本輪股市大幅下跌！因此，將罪魁禍首歸咎于股指期貨以及HOMS等配資管理軟件，顯然是有失公允的。

一是HOMS本身是一個管理軟件，對股市的影響應當是中性的。

HOMS是一個IT系統(tǒng)，是一個為私募基金開發(fā)的管理軟件。據了解，當初開發(fā)的目的是為適應陽光私募等中小資產管理機構提升投資交易管理和風險控制能力的需要。因此，HOMS有兩個主要功能，一是可以將一個證券賬戶下的資金分配成若干獨立的小單元進行單獨的交易和核算，也就是業(yè)內所稱的傘形分倉功能；第二就是這套系統(tǒng)部署在云端，不占用用戶的本地硬件資源，用戶只需要在網上簽約進行賬戶托管即可。這一新系統(tǒng)能夠方便基金管理人讓不同的交易員進行分倉管理、交易風控和業(yè)績考核，因此被廣泛運用于私募產品中。后來，一些配資公司也使用HOMS系統(tǒng)對融資客戶實行風控。

HOMS系統(tǒng)本身是一個技術創(chuàng)新，對于股市的影響當是中性的。它本身并沒有想著如何協助配資公司逃避監(jiān)管。它不該為投資者的貪婪負責，不該為整個市場的扭曲負責，它只是資產管理行業(yè)提高效率、解決市場需求的一個工具而已。如果把這種中性工具定為股市大幅下跌的“替罪羊”的話，可能并沒有真正搞清楚股市大幅下跌的原因，也無助于金融改革。

當然，技術進步可能會對金融系統(tǒng)產生一定的影響，有可能會提高監(jiān)管的難度，或者監(jiān)管方式需要及時跟上，但不能把責任推到技術進步上。

二是股市大幅下跌期間，通過HOMS系統(tǒng)交易量相對較小，影響也不可高估。

據統(tǒng)計，6月15日~7月8日期間，通過HOMS系統(tǒng)交易量為3900億，平均每天交易量不到220億，只有滬深兩市的百分之一到百分之二點。此期間，凈資金流出總額不到500億，平均每天資金凈流出不到30億，相對大盤來說很難說是通過HOMS系統(tǒng)的資金凈流出對股票進行砸盤的。

又據統(tǒng)計，從6月15日到7月10日，通過HOMS系統(tǒng)總平倉數量是301億，僅占同期滬深兩市單邊交易量288649億的大約千分之一。其中第一周平倉金額37.07億，占比0.042%；第二周65.11億，占比0.105%；第三周149.9億，占比0.190%；第四周49.38億，占比0.081%。通過HOMS系統(tǒng)被平倉的數量在股票交易中的數量如此之小，無法對整體交易產生重大作用，因此，將其稱作是股票市場下跌的主力難以占得住腳。

本輪股市大幅下跌基本過去，其反思不應該結束。確實應該深刻反思和查找造成股市大幅下跌的原因，做到亡羊補牢，共同維護中國股市的健康運行，讓股市更好地服務實體經濟，為早日實現中國夢做出更大的貢獻。

文/趙慶明

（對外經貿大學金融學院兼職教授，金融問題專家）