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◎每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海

過去一周，在套利盤打壓、打新資金抽血、二級(jí)市場(chǎng)份額大增等多重利空影響下，分級(jí)基金A份額集體大跌，部分分級(jí)基金A份額隱含收益率已經(jīng)突破7%，業(yè)內(nèi)人士表示，目前分級(jí)基金A份額已具有配置價(jià)值，或可分批建倉。

多因素致分級(jí)A大跌

上周，分級(jí)基金A份額集體大跌，銀華金利、久兆穩(wěn)健、富國(guó)創(chuàng)業(yè)板A跌幅超過10%，國(guó)泰國(guó)證醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)指數(shù)分級(jí)A、鵬華資源分級(jí)A等9只分級(jí)基金A份額跌幅超過5%。

套利盤打壓是分級(jí)基金A份額下跌的重要原因。上證指數(shù)六連陽之后，股市大漲提升分級(jí)基金整體溢價(jià)率，上周一（5月25日）港股基金大漲，匯添富恒生指數(shù)分級(jí)整體溢價(jià)率擴(kuò)大至5.95%；5月26日，多只分級(jí)基金溢價(jià)率大幅上升，易方達(dá)中小板指數(shù)分級(jí)、安信一帶一路分級(jí)整體溢價(jià)率高達(dá)10%以上，吸引套利基金從一級(jí)市場(chǎng)買入母基金在二級(jí)市場(chǎng)拆分成A、B兩類子份額賣出，打壓分級(jí)基金A份額二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格。

除此之外，申購(gòu)新股近期亦在同時(shí)進(jìn)行，多只打新基金齊發(fā)，鵬華基金更是一日推出三只打新基金，工銀豐盈回報(bào)混合基金5天募資超過百億元，低風(fēng)險(xiǎn)投資者轉(zhuǎn)戰(zhàn)打新股，也在一定程度上分流分級(jí)基金A份額資金。

分級(jí)基金上折后新增的A份額，也打壓了其二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格。上周，多只分級(jí)基金觸發(fā)上折，富國(guó)國(guó)企改革分級(jí)基金上折之后，國(guó)企改革A新增場(chǎng)內(nèi)份額8637萬份，增加幅度高達(dá)23%，5月28日，富國(guó)國(guó)企改革A大跌6.67%。

截至上周五，分級(jí)基金A份額隱含收益率大幅上行，中航軍工A、H股A、國(guó)富100A、健康A(chǔ)等多只分級(jí)基金A份額隱含收益率上漲至7%以上。

逐漸迎來配置時(shí)點(diǎn)

華寶證券研究所認(rèn)為，分級(jí)A此輪受到的沖擊隨后會(huì)逐漸修復(fù)，目前時(shí)點(diǎn)是分級(jí)A配置的較好時(shí)機(jī)。

在近日的大跌之后，市場(chǎng)上再次出現(xiàn)價(jià)格不足0.8元的分級(jí)A，對(duì)于“約定收益率+3%”的分級(jí)基金A份額而言這是一個(gè)不錯(cuò)的位置。對(duì)于“約定收益率+3%~3.5%”的分級(jí)A而言，由于這部分品種隱含的下折收益較高（折價(jià)率較大）隱含收益率上升至6.8%以上，已經(jīng)具備了相當(dāng)高的配置價(jià)值，這部分品種包括國(guó)投創(chuàng)A和新上市的證保A。

即使沒達(dá)到6.8%的隱含收益率，如果隱含收益率能達(dá)到6.7%左右，無論是橫向還是縱向?qū)Ρ?，依然是相?dāng)好的選擇，這部分品種包括：帶路A、800有色A、創(chuàng)業(yè)板A、醫(yī)藥800A、恒生A、TMT中證A、軍工A、中證90A。

套利方面的選擇可以結(jié)合兩個(gè)方面，一方面是整體溢價(jià)的大小，另一方面是測(cè)算可能到來的套利資金的拋壓。后者可以結(jié)合A端的新增份額和A端的成交量進(jìn)行測(cè)算。如果A端的新增份額極大而這些新增的份額并未成交，則預(yù)示著未成交的A端可能會(huì)被拆分拋售，反之則意味著未來的拋盤壓力較小。此外，溢價(jià)套利要結(jié)合對(duì)于指數(shù)的預(yù)判。目前倉位較輕的分級(jí)（新上市的分級(jí)基金）如果產(chǎn)生溢價(jià)進(jìn)行套利面臨的凈值波動(dòng)的敞口較小，但由于這部分的風(fēng)險(xiǎn)較小套利盤的拋壓可能力量更強(qiáng)。