每經(jīng)記者 涂穎浩 發(fā)自上海

28日，上海國(guó)際能源交易中心董事長(zhǎng)楊邁軍在“第十二屆上海衍生品市場(chǎng)論壇”上表示：目前原油期貨的各項(xiàng)上市準(zhǔn)備工作正在穩(wěn)步推進(jìn)中，原油期貨上市指日可待，同時(shí)我們也在積極推進(jìn)成品油、天然氣等能源期貨品種的研究和上市工作。

據(jù)了解，目前利用期貨進(jìn)行生產(chǎn)商的套期保值有三種類型，第一類賣期貨，第二類是買入看跌期權(quán)，第三類是期權(quán)的組合。多家來自油企的人士認(rèn)為，對(duì)于原油期貨這樣一種避險(xiǎn)工具，根據(jù)各個(gè)公司不同的實(shí)際情況，不好一概而論。

中國(guó)石油期貨發(fā)展正當(dāng)時(shí)

近年來，上海國(guó)際能源交易中心在推進(jìn)石油期貨市場(chǎng)建設(shè)方面，確立了國(guó)際平臺(tái)、競(jìng)價(jià)交易、保稅交割的基本思路，及境外投資者進(jìn)入的不同模式，完成了規(guī)則體系、關(guān)鍵技術(shù)系統(tǒng)、市場(chǎng)推廣、風(fēng)險(xiǎn)管控等方面一系列的建設(shè)。如今，原油期貨上市的各項(xiàng)準(zhǔn)備基本就緒，中國(guó)的原油期貨推出劍在弦上。

在中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)李潤(rùn)生看來，當(dāng)前是中國(guó)石油期貨市場(chǎng)加快發(fā)展的有利時(shí)機(jī)。

2014年下半年，國(guó)際油價(jià)開始深度下跌，預(yù)示著全球油氣行業(yè)這一輪繁榮周期的結(jié)束。油價(jià)再一次給世界經(jīng)濟(jì)和世界石油的市場(chǎng)帶來強(qiáng)烈的震撼和深度的影響，也讓市場(chǎng)進(jìn)一步認(rèn)識(shí)了石油的商品屬性、金融屬性和地緣政治屬性。

李潤(rùn)生表示：“世界石油供需寬松基本面，預(yù)計(jì)至少會(huì)保持到2020年。與石油寬松基本面的合理邏輯推斷，石油市場(chǎng)買家的地位應(yīng)該會(huì)上升。而中國(guó)已成為石油市場(chǎng)最重要的買家，今年4月份，中國(guó)原油進(jìn)口達(dá)到日均740萬(wàn)桶，超過美國(guó)日均720萬(wàn)桶的進(jìn)口量，成為當(dāng)月世界最大的原油進(jìn)口國(guó)。原油進(jìn)口量持續(xù)增加，使中國(guó)在世界石油市場(chǎng)上面發(fā)揮更大作用的內(nèi)在要求更加迫切。”此外，深化改革為石油期貨市場(chǎng)和油氣交易市場(chǎng)建設(shè)創(chuàng)造了更有利的條件。

有行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2014年中國(guó)消費(fèi)原油超過5億噸，消費(fèi)天然氣超過1800億立方米，進(jìn)口原油超過3億噸，進(jìn)口天然氣超過了580億立方米。石油的對(duì)外依存度接近60%，天然氣的對(duì)外依存度超過了30%。隨著能源消費(fèi)的快速增長(zhǎng)以及對(duì)外依存度的不斷提高，目前我國(guó)的能源生產(chǎn)及消費(fèi)模式以及能源資源配置方式，已很難適應(yīng)當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境及國(guó)內(nèi)形勢(shì)。

“即將推出的原油期貨，不僅有利于確立亞洲能源價(jià)格中心的地位，也有利于發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的作用，服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。其價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值等功能的發(fā)揮，將成為我國(guó)石油市場(chǎng)改革與建設(shè)的催化劑和穩(wěn)定器。” 李潤(rùn)生稱。

市場(chǎng)波動(dòng)下油企套期保值

自2014年7月起，原油走出近半年的單邊下跌，跌幅超過60%。進(jìn)入2015年，原油仍延續(xù)2014年下半年的暴走模式。中國(guó)大宗商品發(fā)展研究中心（CDRC）秘書長(zhǎng)劉心田告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，5月下旬原油仍將在60美金左右震蕩整理。進(jìn)入6月后，或受大宗商品整體下跌牽累，油價(jià)或逐步下行至50-55美元區(qū)間，2季度油價(jià)難以突破65美金的“鐵頂”和45美金的“鐵底”。

中國(guó)聯(lián)合石油有限責(zé)任公司原油部總經(jīng)理李闖認(rèn)為：“在金融方面，美元的走強(qiáng)是一個(gè)要持續(xù)數(shù)年的大勢(shì)，全球的經(jīng)濟(jì)減速對(duì)石油的需求是負(fù)面的因素。在供需方面，美國(guó)的頁(yè)巖油為代表的非歐佩克的增產(chǎn)以及歐佩克當(dāng)中伊拉克產(chǎn)量的逐步增加，逐漸導(dǎo)致全球的供大于求，到了一定的時(shí)候，最終導(dǎo)致了從去年開始的油價(jià)暴跌。”在他看來，下半年總體來說市場(chǎng)仍是熊市。

中國(guó)國(guó)際石油化工聯(lián)合有限責(zé)任公司原油部副總經(jīng)理張清峰則認(rèn)為，三季度油價(jià)相對(duì)上半年相對(duì)較高。“從需求的角度來講，駕駛季節(jié)的來臨，交通和發(fā)電用油的需求也會(huì)增加。如北海油田的檢修等一些不穩(wěn)定因素也會(huì)造成供應(yīng)因素的影響。”

市場(chǎng)波動(dòng)之下，企業(yè)如何利用原油的期貨市場(chǎng)，把期貨和現(xiàn)貨有機(jī)的結(jié)合在一起來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生最大的效應(yīng)？

中海石油化工進(jìn)出口有限公司原油部首席經(jīng)濟(jì)司佘建躍表示：“目前利用期貨進(jìn)行生產(chǎn)商的套期保值有三種類型，第一類賣期貨，第二類是買入看跌期權(quán)，第三類是期權(quán)的組合。如果賣期貨量很大，油價(jià)上漲很可能面臨保證金的壓力讓現(xiàn)金流斷裂。買入看跌期權(quán)看似是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，但實(shí)際上期權(quán)金，尤其是評(píng)價(jià)行權(quán)的期權(quán)金都已經(jīng)很貴了，也不是最佳的策略。”

佘建躍認(rèn)為，對(duì)于生產(chǎn)商套期保值，還得結(jié)合各個(gè)公司自身的實(shí)際。“低油價(jià)的時(shí)候，對(duì)上游公司來說，其實(shí)是沒有必要去考慮這種做空的保值方式。如果價(jià)格比較高的時(shí)候，倒應(yīng)該去考慮風(fēng)險(xiǎn)的回避。利用低價(jià)行權(quán)的價(jià)格做一些保護(hù)。”

中國(guó)國(guó)際石油化工聯(lián)合有限責(zé)任公司原油部副總經(jīng)理還表示：“一體化公司利用自己天然的盤位，把上中下游資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行一個(gè)平衡，無(wú)論油價(jià)漲、跌，某種角度也是一種保值，也不是完全（需要）做期貨。”