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◎每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

昨日（5月20日），上海銀行間同業(yè)拆放利率大多數(shù)品種繼續(xù)下跌，其中隔夜Shibor利率微跌0.1個基點(diǎn)至1.032%，創(chuàng)出5年來新低。隨著半年內(nèi)央行三次降息，兩次降準(zhǔn)的貨幣政策出臺，當(dāng)前的資金價格與2013年二季度流動性緊張時，隔夜Shibor利率飆升13.444%，隔夜質(zhì)押式回購利率大漲至30%的情景有明顯差距。

一位商業(yè)銀行人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，當(dāng)前，銀行的不良貸款壓力較大，盡管貸款額度不緊張，但企業(yè)的融資需求并沒有提升。

銀行間資金利率持續(xù)下行

自去年以來，央行綜合運(yùn)用公開市場操作、短期流動性調(diào)節(jié)工具（SLO）等多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，有效降低了貨幣市場資金價格等短端利率，推動企業(yè)融資成本持續(xù)回落。

從貨幣市場來看，今年5月11日的降息政策取得了立竿見影的效果，銀行間資金價格繼續(xù)大幅回落。昨日，除7天期和14天期Shibor利率分別微漲至1.932%和2.38%之外，其余中長期期限品種全線下跌。

事實(shí)上，由于4月份的系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場各方多數(shù)預(yù)期后續(xù)央行將有進(jìn)一步降準(zhǔn)或降息動作。

光大證券近期研報稱，在4月經(jīng)濟(jì)下行壓力加大情況下，寬松貨幣政策仍會延續(xù)。融資需求下降疊加貨幣政策偏寬松，是支持債市表現(xiàn)的最主要力量。但在現(xiàn)行機(jī)制下，貨幣政策加力存在向下游傳導(dǎo)不暢的情況。

近日，德意志銀行大中華區(qū)高級策略師劉立男表示，預(yù)測今明兩年貨幣政策改革的重點(diǎn)將集中在三大領(lǐng)域：一是引入短期政策目標(biāo)；二是進(jìn)一步發(fā)展貨幣市場與政府債券市場，完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制來構(gòu)建一個流動性更強(qiáng)、價格發(fā)現(xiàn)更有效的收益率曲線與期限結(jié)構(gòu)；三是通過更加頻繁的公開市場操作和在銀行間市場引入即日流動資金便利，優(yōu)化公開市場操作效果。

實(shí)體企業(yè)融資需求不足

數(shù)據(jù)顯示，4月份，我國社會融資規(guī)模增量為1.05萬億元，分別比上月和去年同期少1881億元和4488億元。其中，當(dāng)月對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加8045億元，同比多增311億元，但對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少265億元，同比少增334億元。

民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求減少，且與今年前4個月固定資產(chǎn)投資同比增12%，創(chuàng)出幾年來新低的趨勢一致，而4月人民幣信貸同比增長14.1%，表明銀行并未“惜貸”，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度不減，非信貸類融資繼續(xù)萎縮，需要創(chuàng)造擴(kuò)大企業(yè)債券融資的環(huán)境。

值得注意的是，盡管貨幣市場利率較低，銀行資金充裕，但優(yōu)質(zhì)貸款對象依然在減少。

前述商業(yè)銀行人士表示，在整個經(jīng)濟(jì)下行周期中，銀行的不良貸款壓力增大，盡管貸款額度并不緊張，但企業(yè)的融資需求也未上升，銀行本身也不愿意將貸款配置給高風(fēng)險的行業(yè)，銀行的風(fēng)險偏好總體上升，貸款利率并不會隨著降息而迅速回落。

據(jù)央行公布的一季度貨幣政策執(zhí)行報告，3月份，非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為6.56%，比上年12月下降0.22個百分點(diǎn)，同比回落0.62個百分點(diǎn)。

溫彬認(rèn)為，對于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力，財政政策需更有力度，輔以貨幣政策的進(jìn)一步放松，加快結(jié)構(gòu)性改革，培育新的增長動力。