記者 閆立良

“央行連續(xù)主動(dòng)調(diào)降逆回購利率，目的有兩個(gè)：一是引導(dǎo)資金利率下行，降低社會(huì)融資成本；二是抵御即將到來的新股集中申購。”一家國有商業(yè)銀行的交易員稱，考慮到4月份面臨存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳、財(cái)政存款上繳、IPO群發(fā)和大量債務(wù)到期等因素，預(yù)計(jì)央行后續(xù)將通過公開市場(chǎng)加大資金投放、降準(zhǔn)或者推出定向?qū)捤傻确绞絹砭S護(hù)貨幣市場(chǎng)的穩(wěn)定。

4月7日，央行以利率招標(biāo)方式開展200億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率3.45%，較上期下調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)。這是央行自今年3月3日以來36天內(nèi)第四次主動(dòng)下調(diào)該利率，向市場(chǎng)釋放了強(qiáng)烈的引導(dǎo)資金利率下行的意圖。

數(shù)據(jù)顯示，本周公開市場(chǎng)共計(jì)有500億元逆回購到期，全周無正回購和央票到期。其中周二和周四分別有250億元7天期逆回購到期。按此計(jì)算，昨日公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資金凈回籠50億元。此前兩周，央行通過公開市場(chǎng)象征性地凈投放了150億元。

下周，新一輪IPO申購就將開始。從去年下半年以來，央行每在新股密集發(fā)行申購的時(shí)期，就會(huì)對(duì)公開市場(chǎng)操作做出適時(shí)適度的調(diào)整。央行此舉有效化解了IPO對(duì)貨幣市場(chǎng)的沖擊。

據(jù)中信證券固定收益部測(cè)算，根據(jù)2月份網(wǎng)上、網(wǎng)下加權(quán)認(rèn)購倍數(shù)估計(jì)，本次“打新”將共計(jì)凍結(jié)資金2.2萬億元，其中資金凍結(jié)高峰在下周三和周四，預(yù)計(jì)單日凍結(jié)資金將超2萬億元。

“提高直接融資比重，降低社會(huì)融資成本。”剛剛召開的央行貨幣政策委員會(huì)第一季度例會(huì)提出，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，但形勢(shì)的錯(cuò)綜復(fù)雜不可低估。為此，下一階段要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持適度流動(dòng)性。

需要注意的是，本次例會(huì)增加了“提高直接融資比重，降低社會(huì)融資成本”的措辭。去年第四季度例會(huì)的表述為“繼續(xù)深化金融體制改革，增強(qiáng)金融運(yùn)行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”。

“實(shí)現(xiàn)這兩個(gè)目標(biāo)需要資金護(hù)航，在保持貨幣供給方面，央行有很多的工具可供選擇使用。”上述交易員稱，預(yù)計(jì)央行將根據(jù)流動(dòng)性變化遞進(jìn)或綜合采取以下措施來營造中性適度的貨幣金融環(huán)境：各種期限靈活的逆回購、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）、中期借貸便利（MLF）、常備借貸便利（SLF）、再貸款再貼現(xiàn)、存款準(zhǔn)備金率以及利率等。

業(yè)界普遍預(yù)測(cè)，央行有可能選擇在4月份再次降準(zhǔn)。

今年3月29日周小川在博鰲亞洲論壇表示，中國貨幣政策已經(jīng)回到了更加常規(guī)的狀態(tài)，貨幣市場(chǎng)利率已經(jīng)明顯出現(xiàn)了下降，希望未能一段時(shí)間能順利傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。但他強(qiáng)調(diào)“觀察貨幣政策的效果還要有耐心。”

受央行主動(dòng)調(diào)降逆回購利率影響，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）全面回落，其中隔夜利率報(bào)2.7660%，下跌12.10個(gè)基點(diǎn)；7天利率報(bào)3.3190%，下跌18.70基點(diǎn)；3個(gè)月利率報(bào)4.8585%，創(chuàng)去年12月17日來的低位，下跌2.95個(gè)基點(diǎn)。