根據(jù)香港交易所的安排，自3月2日起，投資者將可以通過滬股通融券賣出合資格的滬股。分析人士認為，由于滬股通賣空機制推出初期存在較多限制，而且目前海外投資者持有滬股籌碼有限，預(yù)計推出初期賣空交易不會太活躍，賣空機制的引入吸引更多海外機構(gòu)投資者入市的概率更大。

分析人士認為外資短期仍將以收集籌碼為主

根據(jù)香港交易所的安排，自3月2日起，投資者將可以通過滬股通融券賣出合資格的滬股。分析人士認為，由于滬股通賣空機制推出初期存在較多限制，而且目前海外投資者持有滬股籌碼有限，預(yù)計推出初期賣空交易不會太活躍，賣空機制的引入吸引更多海外機構(gòu)投資者入市的概率更大。

根據(jù)港交所近日發(fā)給券商的通告，香港證監(jiān)會已經(jīng)批準(zhǔn)有關(guān)滬股通證券有擔(dān)保賣空的規(guī)則修訂，合資格的滬股通標(biāo)的股將于3月2日起可以進行擔(dān)保賣空，允許賣空的證券名單可在港交所網(wǎng)站查詢。

在相關(guān)交易規(guī)則方面，港交所對沽空價格和數(shù)量均作了限制。通過滬港通進行的沽空交易，不能進行無擔(dān)保沽空，沽空盤輸入價不得低于最新成交價，每支沽空股份賣出量每日限額1%，10個交易日累計不可超過5%。

港交所行政總裁李小加 23日出席港股羊年開市儀式后表示，做空機制在初期存在較多限制，但慢慢會好起來。“開通是重點，以后會慢慢優(yōu)化賣空機制，而且券商在賣空初期建倉需要一定時間。”

海外投資者下周開始可以做空滬市股票了，這對內(nèi)地股市會產(chǎn)生什么影響呢？匯業(yè)證券分析師岑智勇認為，因為要先有“貨”或先借“貨”才能賣空，目前海外投資者，無論是券商還是機構(gòu)、個人，持有的滬股普遍不多，做空機制推出初期的影響應(yīng)該不大，相信短期內(nèi)沽空成交都不會太活躍。相反，沽空機制的引入或可吸引或刺激更多機構(gòu)投資者入市。

截至2月17日，滬股通總余額為1942億元，額度累計使用1058億元，顯示海外投資者通過滬股通總共持有千余億市值的股票，其中包括很多非融券標(biāo)的股。因此，分析人士預(yù)計，短期內(nèi)海外投資者賣空交易可操作空間有限，而仍將以收集籌碼為主，但估計未來逐漸會有海外機構(gòu)利用沽空來對沖風(fēng)險。

事實上，1月下旬以來滬股通每日使用額度呈逐步放大之勢，據(jù)記者統(tǒng)計，1月20日至2月17日期間，滬股通累計凈買入額達242.5億元，日均凈買入11.5億元，較1月1日至19日的11個交易日中滬股通日均凈買入額4.92億元，放大1.3倍。

之所以會出現(xiàn)如此大逆轉(zhuǎn)，有市場人士指出，除A股1月19日出現(xiàn)一次暴跌給了外資逢低買入的機會外，香港交易所1月下旬公布的滬港通優(yōu)化方案，包括引入滬股通沽空機制、推出滬股中央股票追蹤系統(tǒng)等，進一步掃除了海外長線基金參與滬股通的顧慮，他們逐漸入市使得北向交易凈買入額穩(wěn)步增長，而這一趨勢預(yù)計還會延續(xù)。

滬港通3月2日起加入沽空機制 A股影響若何？

香港交易所周三(2月18日)發(fā)出通知，自下個月2日起，投資者將可以通過滬港通沽空在上海上市的股票。

在相關(guān)交易規(guī)則方面，港交所對沽空價格和數(shù)量均作了限制。通過滬港通進行的沽空交易，不能進行無擔(dān)保沽空，沽空盤輸入價不得低于最新成交價，每支沽空股份賣出量每日限額1%，10個交易日累計不可超過5%。

據(jù)報道，設(shè)置這些規(guī)則目前主要是為了防止股票價格過度波動，因為賣空者若是把價格設(shè)得太低，賣出量又較大的話，很可能造成標(biāo)的股票價格瞬間劇烈下跌。

除此之外，港交所還會對沽空量較大的投資者進行監(jiān)督，以防止違規(guī)交易造成股價劇烈異動。

沽空業(yè)務(wù)對于內(nèi)地市場節(jié)后行情有何種啟示？是否會放大做空力量而對內(nèi)地市場造成拖累？

《經(jīng)濟日報》上月曾刊文對相關(guān)影響進行闡述，認為從多個角度看，滬港通離岸沽空A股業(yè)務(wù)對A股市場影響不大。內(nèi)容摘選如下：

首先，作為滬港通開通前的制度安排，沽空A股理論上不存在障礙，目前僅缺乏交易所需的相關(guān)系統(tǒng)支持。這一賣空交易的主體主要是香港地區(qū)本地及其海外投資者，對內(nèi)地市場影響力非常有限。

其次，從理論上看，沽空機制對于市場有平滑對沖作用，可以使股票的價值發(fā)現(xiàn)和價格形成體系更加合理，有利于提高市場參與者的風(fēng)險意識和深入研究意識，健全的沽空機制可以抑制過度投機、提高市場配置資源的效率和效力。

第三，沽空操作是有條件約束的。數(shù)量上，每只可做空滬股通股票受到兩方面限制，一是每個交易日可以賣空的總數(shù)，即香港結(jié)算公司在中國結(jié)算公司綜合賬戶內(nèi)該個股的1%，二是轉(zhuǎn)倉期內(nèi)可以賣空的數(shù)量，即10個交易日為5%。如果有個別A股的賣空持倉達到其上市可流通量的25%時，上交所將暫停其賣空活動，當(dāng)百分比回落至低于20%時于下一交易日重啟。參與者進行沽空時，必須在交易系統(tǒng)標(biāo)注賣空盤，并提交空倉報告。

同時，這種沽空設(shè)計不是裸賣空。A股的沽空產(chǎn)品在設(shè)計上與港股近似，而香港市場一直不準(zhǔn)無貨沽空的交易。從香港市場的具體操作來看，沽空者最少要付出沽空股票市值105%的按金作抵押，如果要付息向經(jīng)紀(jì)券商借貸，成本更高。從以上限制和規(guī)定看，沽空A股的標(biāo)的會以藍籌股為主，盤子較大，因而放開沽空對其股價影響并不大。

對于A股市場而言，無論滬港通還是深港通，其目的是以開放促發(fā)展，通過對接發(fā)達市場，逐步完善A股市場，因此沽空機制也將在A股市場進一步完善，A股市場也將更加成熟。