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寬幅震蕩利于人民幣市場化

證券時報 2015-02-12 09:33:33

近期人民幣匯率連續(xù)大幅走低,引發(fā)部分市場人士驚呼,其實不必如此大驚小怪。寬幅震蕩既是市場化的表現(xiàn)形式之一,也是市場化的必要過程。

近期人民幣匯率連續(xù)大幅走低,引發(fā)部分市場人士驚呼,其實不必如此大驚小怪。寬幅震蕩既是市場化的表現(xiàn)形式之一,也是市場化的必要過程??傮w來看,人民幣匯率寬幅震蕩有利于市場化,而中國原油期貨的推出,將為人民幣成為國際儲備貨幣打造一個有力的“錨”。2015年是人民幣更加深入地國際化的一年。目前人民幣已經(jīng)躋身全球第五的支付貨幣,相信隨著原油期貨、人民幣農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)等金融產(chǎn)品的陸續(xù)面世,人民幣對全世界的吸引力會越來越大。

去年上半年人民幣匯率出現(xiàn)下行走勢,但很快在下半年消化了進口商拋售人民幣的影響,并吸引更廣泛的國際投資者增持人民幣頭寸,包括RQFII等諸多形式。隨著滬港通正式開通,下半年人民幣匯率在美元上漲的形勢下表現(xiàn)相對堅挺。央行副行長易綱曾表示,人民幣是全球第二強的貨幣。實際情況確實如此。歐元近期大幅下跌,人民幣在大勢上相對抗跌,但又有短期寬幅震蕩波動,這是邁向國際儲備貨幣的必由之路。市場應(yīng)充分挖掘各種避險手段,認真做好防范匯兌風險,而不是怨天尤人地一味抱怨。

從離岸市場看,全球投資者增持人民幣頭寸是確定的、連續(xù)的、大規(guī)模增長的。英國財政部還發(fā)行了人民幣計價的國債,正式將人民幣納入外匯儲備,這些重要的標志性事件,都與人民幣寬幅震蕩同步。英國財政部既沒有抱怨人民幣貶值,也沒有豪賭人民幣升值,而是從長遠發(fā)展的角度,理性審慎地選擇了一種最有希望的國際貨幣納入外匯儲備,這些對市場投資者都是正面的激勵。即便做空人民幣的投資者,也可能持有、甚至增持人民幣資產(chǎn),這都是正常的市場現(xiàn)象。如果中國原油期貨面世,大量國際投資者涌入中國期貨市場也是可以預(yù)期的。這些都是長期吸納、增持人民幣資產(chǎn)頭寸的積極因素,所以,人民幣匯率并不怕寬幅震蕩,甚至也不懼一段時間內(nèi)的貶值。

滬港通開通后,陸續(xù)有國際資金借道進入A股,今年還將有深港通面世,中國股票市場的國際地位已經(jīng)在深化改革中大幅提升。值得注意的是,股市大盤出現(xiàn)了跟隨人民幣匯率劇烈震蕩的走勢,這是股匯聯(lián)動的一種表現(xiàn)。受匯率下跌影響權(quán)重最大的銀行板塊走勢震蕩,主要也是受短期因素的影響。如果原油期貨面世,股市受期貨、匯率影響的變量更多,走勢也更為復(fù)雜,這些都不改中國A股未來上行的大趨勢。人民幣匯率期貨還未面世,股匯聯(lián)動已經(jīng)初步顯現(xiàn),在未來還有一個很長的消化適應(yīng)的過程,而且還有人民幣計價的黃金市場,中國股、匯、金、期、債五大金融市場正處于一個全面快速發(fā)展升級的過程,未來的前景只會越來越好。

更重要的是,中國金融市場已經(jīng)進入期權(quán)時代,不僅有股票期權(quán),還有農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)等,這些都會極大地豐富市場的工具,為投資者創(chuàng)新開辟更多的規(guī)避風險的手段。這些對于國內(nèi)投資者來說可能還是剛剛起步,但對于國際投資者則是期待已久。伴隨人民幣逐步成為全球儲備貨幣之一,大量金融投資資金涌入中國金融市場是可以預(yù)期的。中國金融市場相對于已經(jīng)發(fā)展過度的歐美市場,還是一輪正在升起的朝陽,背后當然都是人民幣資產(chǎn)的巨大吸引力。金融經(jīng)濟是實體經(jīng)濟的更高層次的表現(xiàn)形式,中國金融市場也是中國經(jīng)濟吸引力的一個方面。

隨著中國金融市場的升級發(fā)展,投資者需要掌握更多的理論實踐經(jīng)驗,需要熟悉更多的投資工具,需要擁有更為成熟的中長期投資理念。要充分地認識到投機與投資的區(qū)別,金融市場的發(fā)展更需要中長期價值投資者,而不是投機者。

近幾年來,中國金融市場出現(xiàn)了巨大的變化,2015年將有股票期權(quán)、農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)、原油期貨、匯率期貨等諸多重量級的舉措,金融改革對于實體經(jīng)濟的輔助引導(dǎo)作用將得以彰顯。從更全面的角度來看,中國金融市場的改革發(fā)展也是中國經(jīng)濟實力的側(cè)面反映,金融離不開經(jīng)濟,經(jīng)濟也需要金融,這些都是環(huán)環(huán)相扣的。中國金融市場與宏觀經(jīng)濟真正走上快速發(fā)展的新常態(tài)、新軌道,一定會凸顯中國金融市場的重要性與全球地位。

責編 葉峰

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