【概念股解析】

宇通客車(chē):1月銷(xiāo)售符合預(yù)期 新能源客車(chē)高增長(zhǎng)可期

研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：林帆 撰寫(xiě)日期：2015-02-05

1月銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)4.02%,符合預(yù)期。公司公告2015年1月銷(xiāo)售客車(chē)4429輛,同比增長(zhǎng)4.02%,環(huán)比下滑57.65%,考慮1月份是大中型客車(chē)銷(xiāo)售傳統(tǒng)淡季,銷(xiāo)量符合預(yù)期。其中大型客車(chē)銷(xiāo)量1682輛,同比下滑11.24%,中型客車(chē)銷(xiāo)量2090輛,同比增長(zhǎng)7.23%,輕型客車(chē)銷(xiāo)量657輛,同比增長(zhǎng)58.70%。

2015行業(yè)復(fù)蘇+市占率繼續(xù)提升,看好公司全年銷(xiāo)售。中國(guó)公路學(xué)會(huì)客車(chē)分會(huì)預(yù)測(cè),2015年5米以上客車(chē)銷(xiāo)量增速有望實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn),同比增長(zhǎng)7.5%(2014年同比下滑1.1%)?；诠房瓦\(yùn)量復(fù)蘇增長(zhǎng)和新能源汽車(chē)替代推廣力度加大,考慮公司深耕新能源客車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈綜合解決方案,具備明顯先發(fā)優(yōu)勢(shì),全年有望實(shí)現(xiàn)高于行業(yè)增速,繼續(xù)提升市占率(2013-2014客車(chē)銷(xiāo)售市占率分別為10.03%和10.12%)。

油價(jià)反彈利好新能源客車(chē)替代和自主品牌汽車(chē)“走出去”大方向共振,有利于公司成長(zhǎng)。我們認(rèn)為公司的成長(zhǎng)性受益于國(guó)家兩大戰(zhàn)略方向:(1)新能源汽車(chē)客車(chē)技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)和補(bǔ)貼政策不斷成熟有望加速其替代傳統(tǒng)客車(chē),公司在新能源客車(chē)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著;(2)龍頭客車(chē)廠商海外市場(chǎng)隨國(guó)家“一帶一路”等對(duì)外戰(zhàn)略加快發(fā)展,公司2013年海外銷(xiāo)售占比15.6%,未來(lái)有望提升至30%以上。同時(shí),我們認(rèn)為國(guó)際油價(jià)上漲趨勢(shì)已形成,對(duì)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈將形成實(shí)質(zhì)性利好。

投資建議:買(mǎi)入-A投資評(píng)級(jí),上調(diào)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)至33.00元?？紤]精益達(dá)并表上調(diào)盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2014年-2016年的收入增速為31.9%、16.8%和19.0%,凈利潤(rùn)增速為32.0%、19.7%和20.3%,EPS為1.63元、1.94元和2.34元。維持買(mǎi)入-A的投資評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為33.00元,相當(dāng)于2015年17倍的動(dòng)態(tài)市盈率。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源客車(chē)銷(xiāo)售低于預(yù)期;原材料價(jià)格大幅上漲。