新華保險開門紅快報:個險健康人力上升,股權投資占比大增

新華保險 601336 銀行和金融服務

研究機構：國泰君安證券 分析師：趙湘懷,王宇航 撰寫日期：2015-01-18

維持“增持”評級,目標價從52元提至61元。維持“增持”評級,目標價從53元提至61元。上調(diào)原因是較高的投資收益和凈資產(chǎn)增速提高了內(nèi)含價值增長預期和新業(yè)務價值倍數(shù)。維持2014-16年EPS預測至2.53/3.28/3.94元,每股EV為26.4/30.7/40.6元。目標股價對應2014和2015年的P/EV為2.3倍和2.0倍;兩年的PB分別為3.5倍和2.9倍。

開門紅保費快速增長、結構優(yōu)化。開門紅首周總保費增長超過50%,新單保費增長超過70%,其中個險渠道新單保費同比增長150%左右,主要為年金產(chǎn)品,銀保渠道保費增長超過50%,銀保期繳保費增長超過60%,主要為高現(xiàn)價產(chǎn)品。保費結構持續(xù)優(yōu)化:首年期繳同比增長150%左右。個險渠道年金業(yè)務同比增長超過160%,占個險比重超過70%,健康險增長超過170%,占比超過20%。

開門紅期間績效指標全面提升。開門紅首周個險業(yè)務員活動率同比增長5%,有效人力同比增長超過20%,績優(yōu)人力增長超過40%。銀保渠道件均保費由2014年同期低于1萬元增長到1萬5千元,增長率接近50%;期繳人均產(chǎn)能突破3萬元,同比增長接近40%。

險資加倉權益,管控非標風險。新華資管已在2014年四季度加持權益,權益增倉不慢于行業(yè)。2014年底已經(jīng)提前完成了2015年的大部分資產(chǎn)配置,規(guī)模超過500億,主要標的為債券和股票。

風險提示:價值增長風險;非標資產(chǎn)風險;股市風險。