每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 金喆 發(fā)自廣州    

每經(jīng)記者 金喆 發(fā)自廣州

10月30日，白云山（00874，HK）公布的今年前三季度財務數(shù)據(jù)顯示，1~9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入146.35億元，同比增長10.83%，歸屬于公司股東的凈利潤8.57億元，同比增長17.66%。

但這份看似靚麗的業(yè)績單沒有讓資本市場滿意。《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，交銀國際10月31日的一份報告稱，下調(diào)白云山目標價至29.70港元，評級由“買入”降至“中級”。無獨有偶，今年4月唱空白云山的高盛集團也再次下調(diào)公司的盈利預期。

交銀國際醫(yī)藥行業(yè)分析師孫鳳強在一份研報中分析稱，白云山飲料業(yè)務前三季度收入同比增長約16%，凈利潤同比增長60%以上，激烈競爭下收入提升及利潤率增長的空間有限；制藥板塊前三季度收入同比增長10.9%，較上季度略有提升，但仍然疲軟。

此外，對于公司的王老吉涼茶業(yè)務的評價上，長江證券在針對公司三季報的一份研報中稱，世界杯營銷、與騰訊合作等營銷活動明顯拉動了王老吉的銷量，第三季度增速超過20%。受益于兩片罐換三片罐、規(guī)模效應及等因素，凈利潤提升至5%以上。

然而，主營綠盒王老吉的王老吉藥業(yè)業(yè)績進一步下滑。長江證券指出，由于王老吉藥業(yè)與同興藥業(yè)的訴訟正在進行中，公司的經(jīng)營受到一定程度影響，前三季度綠盒王老吉收入同比下滑5%左右，預計凈利潤下滑超過50%。

據(jù)記者了解，經(jīng)過王老吉、加多寶全方位對壘，市場容量超過300億元的涼茶市場已經(jīng)面臨行業(yè)成長天花板。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士的說法，去年加多寶、王老吉涼茶銷量合計占到市場九成份額，其他品牌分食剩下的一成。

《上火的“涼茶”：解密加多寶和王老吉的營銷之戰(zhàn)》作者陳瑋昨日（11月2日）在接受記者采訪時表示，涼茶只是飲料中的一個品類，現(xiàn)在市場上有加多寶、王老吉、和其正這些大品牌，行業(yè)增長到了極限，很難再有之前大幅的增長勢頭了?！?/p>

交銀國際的研報指出，由于糖水類飲料可能面臨整體市場萎縮，王老吉的市場份額在對手強勢競爭下很難進一步提升，白云山飲料板塊增長前景有限。

按照計劃，王老吉今年的銷售目標與去年相比拔高了30%。今年6月，白云山與同興藥業(yè)的矛盾白熱化，綠盒王老吉的現(xiàn)實處境讓這一目標充滿了變數(shù)。在今年年中總結(jié)會上，王老吉藥業(yè)管理層也坦言公司遇到前所未有的困難。