杠桿債基投資價(jià)值三大看點(diǎn)

杠桿債券基金產(chǎn)品，投資價(jià)值主要有三大看點(diǎn)：一是債券市場(chǎng)表現(xiàn)如何，主要取決于債券利率下降的趨勢(shì)還是否能延續(xù)；第二是投資杠桿，經(jīng)過暴漲之后，投資杠桿普遍有所降低，但也有一些產(chǎn)品因A類份額增加而可能杠桿率提升；第三是有到期日的杠桿債券基金的折價(jià)率下降趨勢(shì)將延續(xù)，帶來一定的投資價(jià)值。

首先是債券市場(chǎng)的表現(xiàn)問題。杠桿債券基金的根本還是債券市場(chǎng)，能否賺錢主要取決于債券市場(chǎng)表現(xiàn)和債券基金經(jīng)理的投資能力。今年以來債券市場(chǎng)出現(xiàn)了持續(xù)的震蕩上漲行情，主要是由于資金面寬松和經(jīng)濟(jì)下行。

今年10月之后，債券市場(chǎng)出現(xiàn)了比較明顯的一輪上漲，目前還在上漲趨勢(shì)中，主要原因在于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不如預(yù)期，三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長7.3%，創(chuàng)下近6年來的新低，9月固定資產(chǎn)投資增長也創(chuàng)出多年來新低。目前影響中國經(jīng)濟(jì)增長和固定資產(chǎn)投資最主要的變量在于房地產(chǎn)市場(chǎng)，前九個(gè)月房地產(chǎn)市場(chǎng)的整體不景氣影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。然而，投資者還要注意到今年9月最后一天國務(wù)院出臺(tái)新的房地產(chǎn)政策之后，房地產(chǎn)成交立即活躍起來，如果未來能夠帶動(dòng)房地產(chǎn)固定投資大幅增長，經(jīng)濟(jì)增長率有望回升，銀行資金面可能會(huì)比10月份更緊一些。

其次是投資杠桿問題。杠桿債券基金凈值大幅上漲后，在優(yōu)先類份額不變的情況下，投資杠桿水平會(huì)有所降低。例如一個(gè)初始杠桿為3倍的杠桿債券基金，凈值從1元上漲到1.3元之后，投資杠桿將下降到2.5倍到2.6倍之間，母基金即使未來上漲10%，杠桿債券基金的凈值上漲幅度也不如初始杠桿為3倍的時(shí)候。

不過，投資者也要注意到，部分杠桿債券基金的優(yōu)先份額規(guī)模可能有所增加，有的分級(jí)基金優(yōu)先份額年化收益率4.5%左右，此前由于余額寶等理財(cái)產(chǎn)品收益率明顯高于4.5%，優(yōu)先份額下降十分明顯，對(duì)應(yīng)杠桿債券基金的杠桿水平明顯下降。而5月以來貨幣基金收益率下跌，同樣是4.5%左右的收益率，對(duì)投資者吸引力增加，有望增加優(yōu)先份額，從而擴(kuò)大杠桿債券基金的投資杠桿。

最后一大看點(diǎn)是部分折價(jià)杠桿債券基金到期的問題。目前的杠桿債券基金中2/3有到期日，有的是已明確到期后轉(zhuǎn)為LOF，有的則是沒有明確，但即使是再封閉幾年，也都會(huì)給投資者按照基金凈值贖回的時(shí)間。

例如2015年7月份到期的寶利B，該基金的最新收盤價(jià)格是1.094元，基金單位凈值為1.126元，折價(jià)0.032元，折價(jià)率約為3%，如果投資者持有到期并贖回，那么將多得到約3%的投資回報(bào)。2015年12月到期的添利B產(chǎn)品，距離到期還有1年零1個(gè)多月，該基金的最新交易價(jià)格為1.245元，基金單位凈值為1.285元，目前折價(jià)0.04元，持有到期可比基金單位凈值上漲多賺4分錢。