隨著半年成績(jī)單逐漸浮出水面，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)下行壓力逐步釋放，成長(zhǎng)股開始退燒，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也連續(xù)調(diào)整并逼近1300點(diǎn)關(guān)口。

市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)，短期業(yè)績(jī)?cè)俅纬蔀槭袌?chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板需消化“成長(zhǎng)陷阱”的壓力。

1300點(diǎn)關(guān)口面臨考驗(yàn)

本周，創(chuàng)業(yè)板指繼續(xù)延續(xù)上周調(diào)整走勢(shì)。在周一小幅反彈后，創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)四個(gè)交易日下滑。在年線失守后，創(chuàng)業(yè)板指在最后一個(gè)交易日繼續(xù)下滑，1300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口面臨考驗(yàn)。

相反，主板市場(chǎng)走勢(shì)相對(duì)較穩(wěn)定，窄幅震蕩，市場(chǎng)再度出現(xiàn)“蹺蹺板”現(xiàn)象。

回顧近期走勢(shì)，成長(zhǎng)股大幅下跌，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)調(diào)整明顯，市場(chǎng)逐漸出現(xiàn)大小盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換的跡象。上周，上證綜指一周累計(jì)下跌0．6％，創(chuàng)業(yè)板指則大跌3．7％。本周創(chuàng)業(yè)板指再次跌破年線，1300點(diǎn)重要關(guān)口也幾乎失守，短期內(nèi)技術(shù)形態(tài)出現(xiàn)惡化，短期內(nèi)繼續(xù)調(diào)整壓力加大。

業(yè)內(nèi)人士表示，上半年以創(chuàng)業(yè)板為主的成長(zhǎng)股表現(xiàn)超過大盤，但許多股票并無實(shí)質(zhì)業(yè)績(jī)支撐，近期股指調(diào)整主要與業(yè)績(jī)下行壓力逐步顯現(xiàn)以及市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)轉(zhuǎn)換跡象有關(guān)。

高成長(zhǎng)神話破滅

業(yè)內(nèi)人士表示，目前市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)移至中報(bào)業(yè)績(jī)。在經(jīng)過一年多高速增長(zhǎng)后，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)開始出現(xiàn)拐點(diǎn)，盈利下滑壓力日漸明顯，高成長(zhǎng)神話破滅，結(jié)構(gòu)分化趨勢(shì)也逐漸顯露。

WIND數(shù)據(jù)顯示，截至目前，所有創(chuàng)業(yè)板公司均已發(fā)布2014年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其中預(yù)喜占比約66％。但值得注意的是，與一季度相比，創(chuàng)業(yè)板中報(bào)業(yè)績(jī)平均增速較一季度明顯減速。

數(shù)據(jù)顯示，二季度創(chuàng)業(yè)板凈利潤(rùn)增速的中間值同比上升13．2％，對(duì)比可比公司一季度16．5％和去年四季度26．2％明顯回落。

“創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)自2013年一季報(bào)以來，一直處于加速上升狀態(tài)，而今年中報(bào)將是連續(xù)五個(gè)季度加速后的首次減速。預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)的高點(diǎn)就是今年一季報(bào)，接下來會(huì)逐季減速，全年增速約為10％左右。”廣發(fā)證券分析師陳杰說。

從行業(yè)角度來看，在創(chuàng)業(yè)板盈利整體占比較大的行業(yè)中，周期屬性較強(qiáng)的行業(yè)都出現(xiàn)順周期調(diào)整：機(jī)械設(shè)備盈利增速從－3．6％進(jìn)一步降至－10．9％、電氣設(shè)備從9．0％降至－0．7％、化工從35．6％降至27．7％。而頭頂高成長(zhǎng)光環(huán)的傳媒行業(yè)的盈利則大幅下降，從57．7％降至11．9％，給創(chuàng)業(yè)板整體盈利帶來壓力。電子、建筑裝飾、汽車、家用電器等幾個(gè)行業(yè)盈利出現(xiàn)增長(zhǎng)。

中銀國際證券研報(bào)指出，創(chuàng)業(yè)板整體盈利并沒有擺脫經(jīng)濟(jì)周期性下滑所帶來的壓力。大市值上市公司尤其明顯。市值最大的前50家公司凈利潤(rùn)增速從一季度的37％降至上半年的14．5％，二季度單季度盈利增長(zhǎng)僅在2％左右。

“成長(zhǎng)陷阱”成隱憂

整體盈利增速放緩，公司業(yè)績(jī)分化，面對(duì)“成長(zhǎng)陷阱”，下半年創(chuàng)業(yè)板是否還會(huì)有所表現(xiàn)，估值泡沫還會(huì)支撐多久？

多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，進(jìn)入下半年后，市場(chǎng)對(duì)于業(yè)績(jī)的重視程度日益加深，在存量資金博弈影響下，創(chuàng)業(yè)板估值水平將承受壓力，個(gè)股走勢(shì)將繼續(xù)分化。此外，隨著市場(chǎng)更多關(guān)注國企改革等其他主題，市場(chǎng)風(fēng)格也可能逐漸轉(zhuǎn)換。

“創(chuàng)業(yè)板所謂的高成長(zhǎng)根本無法支撐目前的高估值水平。”首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝（微博）說。近期創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)股調(diào)整，一個(gè)重要原因就是市場(chǎng)擔(dān)心中報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期。

從估值水平看，目前創(chuàng)業(yè)板整體市盈率高達(dá)約57倍，再度逼近60倍心理關(guān)口，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中小板和大盤估值水平。如此高的估值水平需要高成長(zhǎng)來支撐，在多數(shù)行業(yè)的中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊俨⒉皇掷硐氲那闆r下，市場(chǎng)可能出現(xiàn)擠泡沫的行情。

瑞銀證券研報(bào)指出，近期創(chuàng)業(yè)板指跑輸滬深300指數(shù)，除了經(jīng)濟(jì)觸底預(yù)期慢慢動(dòng)搖之外，還與中小板、創(chuàng)業(yè)板股票成交金額占比居高、相對(duì)估值接近最高點(diǎn)以及市場(chǎng)主題快速輪換等因素有關(guān)。

“今年以來新興產(chǎn)業(yè)板塊估值越高越強(qiáng)的行情都是在 講故事 ，只有估值泡沫徹底破滅，行情得到全面且充分的調(diào)整后，高燒后的新興產(chǎn)業(yè)股才有可能醞釀新一輪行情的機(jī)會(huì)。”業(yè)內(nèi)人士表示。