新一輪退市制度改革啟動，證監(jiān)會、滬深交易所日前同時發(fā)布完善退市制度意見稿，明列主動、強制退市的多種情形?？傮w而言，在這一輪改革中新增定性退市條件較多，而涉及財務(wù)等方面的硬性指標(biāo)與上一版本的退市制度基本一致。

由于退市制度意見稿中新增退市公司重新上市的有關(guān)規(guī)定，基本與IPO趨同，重新上市條件較上一版本嚴(yán)苛。上市公司一旦退市，要想重新回到滬深兩市難度就增加不少。

證券時報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，依據(jù)退市規(guī)則，截至一季度財務(wù)數(shù)據(jù)，有39家上市公司存在較大退市風(fēng)險或暫停上市風(fēng)險。若退市新辦法年內(nèi)施行，這些公司保殼壓力驟增。

重新上市趨同IPO

新一輪退市制度改革中，滬深兩市均對退市公司重新上市條件進行修改，將原來最近兩年盈利且凈利潤累計超過2000萬元（凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)，下同）改為最近三年盈利且凈利潤累計超過3000萬元，還新增最近三年現(xiàn)金流量凈額累計超過5000萬元或營業(yè)收入超過2億元的規(guī)定。

截至目前，滬深兩市累計已有78家公司退市。在最近一輪退市制度改革中，*ST長油成為2012年版退市制度出臺后第一家被退市的央企。在此之前，*ST炎黃、*ST創(chuàng)智則由于“新老劃斷”在最后時限無法得到舊版恢復(fù)上市條件而被退市。

在上一輪的退市制度改革中，滬深交易所均增加了退市整理期等新創(chuàng)設(shè)，并由公司自行決定是否在退市前30個交易日轉(zhuǎn)入退市整理板交易。*ST創(chuàng)智、*ST炎黃選擇不進入退市整理期交易直接退市，而*ST長油在退市前仍進入退市整理期交易。此次征求意見稿中，對強制退市公司股票設(shè)置“退市整理期”，并且統(tǒng)一安排強制退市公司股票在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)設(shè)立的專門層次掛牌交易。

此次退市制度改革還將欺詐發(fā)行和重大信息披露違法行為列為強制退市規(guī)定。此前，深交所已經(jīng)先行先試，在中小板、創(chuàng)業(yè)板退市制度中加入上市公司三年內(nèi)受到交易所公開譴責(zé)累計達到三次即退市的規(guī)定。創(chuàng)業(yè)板公司萬福生科(300268)此前因欺詐上市，已經(jīng)連續(xù)受到深交兩次公開譴責(zé)。未來，此類“害群之馬”將受到更為嚴(yán)厲的處罰。

此外，滬深交易所還新增股東人數(shù)的指標(biāo)，規(guī)定滬深主板公司連續(xù)20個交易日股東人數(shù)低于2000人予以強制退市，中小板公司則將這一標(biāo)準(zhǔn)降至股東人數(shù)為1000人。2012年版退市制度中已有“連續(xù)20個交易日市價低于面值”、“120個交易日成交量低于500萬股（B股低于100萬股）”等市場指標(biāo)，閩燦坤B等B股一度觸及條件瀕臨退市。此次改革基礎(chǔ)上進一步豐富了退市市場指標(biāo)。

39公司保殼壓力大

此次改革仍然實施新老劃斷，上述已退市的公司理論上不受此次改革影響。不過對于目前瀕臨退市的公司而言，新版退市制度若年內(nèi)出臺，一旦保殼失敗，將有可能加深退市危情。

在這一輪改革中新增定性退市條件較多，而涉及財務(wù)等方面的硬性指標(biāo)與上一版本的退市制度基本一致。依照2012年版退市制度所列示財務(wù)指標(biāo)，結(jié)合去年年報及一季報數(shù)據(jù)，目前兩市退市風(fēng)險及暫停上市風(fēng)險較大的公司共有39家。

目前，*ST鳳凰、*ST國恒、*ST超日、*ST二重4家公司已經(jīng)連續(xù)三年虧損，今年年度虧損即有可能被交易所強制退市，這4家公司今年一季報仍顯示虧損，其中*ST超日情況最為復(fù)雜，公司由于流動性危機，債券違約，資不抵債，還觸及凈資產(chǎn)為負(fù)的退市條件。

去年末，共有8家公司觸及“凈資產(chǎn)為負(fù)”的退市新規(guī)。截至今年一季度，8家公司中除了洛陽玻璃(600876)和新中基(000972)，其他6家公司資產(chǎn)負(fù)債表仍顯示凈資產(chǎn)為負(fù)。

在2012年版退市制度中，滬深交易所還新增了營業(yè)收入低于1000萬元的經(jīng)營指標(biāo)。目前觸及該項條件只有*ST賢成一家。

截至今年一季度，連續(xù)兩年虧損且一季度仍報虧的公司有23家，其中*ST普林、*ST東力、*ST吉炭等14家公司中報仍預(yù)虧，下半年“再不努力”，將有可能被暫停上市。