每經(jīng)編輯｜張敬偉    

◎張敬偉

6月30日，銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行存貸比計算口徑的通知》，要求從7月1日起實施。盡管此次調(diào)整未涉及存貸比75%紅線，但對計算口徑的調(diào)整，將會向市場釋放可貸資金。

面對宏觀經(jīng)濟下行趨勢，很多人對于貨幣政策的寬松抱有期待，希望政策面有更大動作。但此前兩輪定向降準，凸顯了政策面篤定的“微刺激”節(jié)奏。在6月中國制造業(yè)PMI為51%連續(xù)4個月回升，“微刺激”可以說是中央持續(xù)穩(wěn)定的政策主張。存貸比謹慎的調(diào)整，依然是微刺激節(jié)奏。

雖然75%的存貸比備受業(yè)界詬病，期望對此調(diào)整。即使是合理的期望，也拗不過法律規(guī)定——這一比例是寫入《商業(yè)銀行法》的，包括后來的修法，依然明確商業(yè)銀行存貸比不得超過75%。微調(diào)也是調(diào)，分子減了6項，分母加了2項。這是一道讓公眾都能參透玄機的算術(shù)題，因為得出的“商”很明白，增加了銀行更多的可貸資金。

金融體系改革、防控銀行業(yè)風(fēng)險與善用貨幣政策的發(fā)展紅利，政策面“三管齊下”而且維持平衡態(tài)勢。這三項指標，在決策層視野中同等重要，且金融體系改革更具宏觀意義。匯率、利率的市場化改革，箭在弦上不得不發(fā)，不僅是國內(nèi)因素使然，也是全球市場倒逼，也是實現(xiàn)人民幣國際化的有效途徑。但金融體系的改革容易帶來風(fēng)險，甚至導(dǎo)致危機，尤其是和樓市不景氣糾結(jié)在一起的時候，疊加的危機風(fēng)險要素更強。有序改革，強化監(jiān)管，避免貨幣政策的開合過大，不為處于改革陣痛中的政府、銀行和市場主體所綁架，很重要。

決策層的改革決心與耐心，需要周延的風(fēng)險防控。在輿論場焦慮地爭議中國貨幣政策是緊縮還是寬松時，央行和銀監(jiān)會其實給出了答案，全攻全守。所謂的守，很典型的體現(xiàn)在存貸比這個流動性風(fēng)險監(jiān)測指標上。維持75%的比例不變，將有效防范風(fēng)險。在互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊下，流入商業(yè)銀行的存款減少。有銀行存款才能貸款，銀行存款的減少，不僅給銀行貸款帶來問題，也會因為流動性不足存在潛在擠兌風(fēng)險。

互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管跟不上，傳統(tǒng)金融也監(jiān)管不到位，金融改革又在推進。在此多難情勢下，存貸比維持現(xiàn)有比例不變，不啻是應(yīng)對各種風(fēng)險的保險項。

基于不同立場的博弈，地方政府和輿論場更關(guān)切經(jīng)濟增長，各大商業(yè)銀行和市場主體關(guān)注的是資本流動性充足下的利潤凝聚。這種復(fù)雜多元的博弈和利益訴求，政策層的籌劃可謂煞費苦心。因為改革的“攻堅”與防范風(fēng)險的“防守”必須做到攻守平衡。

從市場面觀之，來自政府層面融資平臺的百舸爭流被遏制住了，地方債被嚴控，而且地方政府不再有中央兜底的僥幸心理，增加了責(zé)任自負的主體意識。不再有銀行流動性緊張，銀行紛擾恣肆的表外業(yè)務(wù)也有所收斂。以往濫用流動性的市場主體，被果斷截留，包括樓市在內(nèi)的過剩產(chǎn)能，到了必須好好消化的時刻。

給予三農(nóng)、小微企業(yè)和實體經(jīng)濟定向的流動性支持，減少其融資成本，提高其引擎經(jīng)濟的動力和活力。看似“微刺激”，卻是大調(diào)整。中國經(jīng)濟的未來，不是靠急功近利的虛擬經(jīng)濟來支撐，要靠實體經(jīng)濟夯基固本。

無論是定向降準，還是存貸比計算口徑的調(diào)整，都是決策層“微刺激”的節(jié)奏。專業(yè)機構(gòu)和輿論場，應(yīng)該看懂決策層改革、去險和發(fā)展一個都不能少的思路。

（作者為察哈爾學(xué)會研究員）