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張敬偉:債務(wù)危機不是中國的宿命

2014-05-26 00:38:28

◎張敬偉

近期,中國地方債問題再次成為熱點。政策面上,財政部日前發(fā)布《2014年地方政府債券自發(fā)自還試點辦法》,允許上海、北京等10地今年試點地方政府債券自發(fā)自還。這將地方債納入西方成熟市場的 “發(fā)與還”軌道,地方債的隱形風險變得透明可控,并接受信用評級市場約束。輿論層面,中國債務(wù)風險和樓市隱憂被各路觀察家視為中國出現(xiàn)經(jīng)濟危機的標志性要素。

由于華爾街金融危機和歐洲主權(quán)債務(wù)危機都由債務(wù)和樓市引爆,世界第二大經(jīng)濟體的下行趨勢,也難免讓人聯(lián)想到中國會否重蹈美歐式的危機。人們的擔憂值得重視,但債務(wù)危機并非中國的宿命。

西方評價中國經(jīng)濟難脫矛盾思維——一方面否認中國的市場經(jīng)濟地位,將中國高速發(fā)展的動力歸之于偏離市場的權(quán)力;另一方面則對中國的經(jīng)濟下行以純粹市場經(jīng)濟的技術(shù)主義去分析。因而,其對中國經(jīng)濟的分析預(yù)測總是不準。當美歐日三大經(jīng)濟體紛紛放棄危機時代的量化寬松政策時,資本主義的諾亞方舟似乎看到了銜著橄欖枝的和平鴿。

西方以其危機前的債務(wù)風險來評價中國。他們的債務(wù)危機引發(fā)了經(jīng)濟危機,因此中國也難逃這一宿命,但美歐和中國的債務(wù)并非一回事。

美國幾乎每年都會遭遇債務(wù)問題,甚至聯(lián)邦政府都會關(guān)門一陣子。但其特殊性在于,這種危機與其說是經(jīng)濟問題,還不如說是美國兩黨政治博弈所致。華爾街危機的根源并非債務(wù),而是金融產(chǎn)品泛濫創(chuàng)新和美國對投資銀行寡頭監(jiān)管不到位所致。美國走出危機泥潭,則是強化金融監(jiān)管,通過量化寬松及重視實體經(jīng)濟來實現(xiàn)。但在美國各州,若負債過多,就沒有那么多的手段可用,只能破產(chǎn),譬如汽車城底特律。

歐洲主權(quán)債務(wù)危機,則是另一番景象。歐元區(qū)經(jīng)濟發(fā)展不平衡,卻在享受幾乎一樣的高福利待遇,稍差的南歐國家自然要以高赤字來養(yǎng)“閑人”。基于德國的強力支撐,加之歐盟以更具約束力的新財政公約托底,歐洲主權(quán)債務(wù)危機才渡過了難關(guān)。若“歐豬五國”沒有實體經(jīng)濟支撐,國民習(xí)慣于享受,主權(quán)債務(wù)危機還是會再次光臨歐洲。

中國地方債有自己的特色。按照2013年末審計署發(fā)布政府性債務(wù)審計報告,截至2013年6月底,地方政府性債務(wù)17.9萬億元,但地方政府有“償債責任”的債務(wù)10.89萬億元,占比61%;地方政府負有“擔保責任”的或有債務(wù)2.67萬億元,占比15%;地方政府“可能承擔一定救助責任”的或有債務(wù)4.34萬億元,占比24%。

中國地方債確實有“只借不還”的風險,就像英國《金融時報》專欄作家喬希-諾布爾所說的“債癮”。但系統(tǒng)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)啟動,金融系統(tǒng)首當其沖,信貸依賴的瘋狂已經(jīng)被遏制住,地方債也被納入政績考核,而且不受官員任期限制。中國地方債,在改革導(dǎo)向下,已經(jīng)進入了新債透明化、舊債不增加、存量地方債予以多渠道消化的時期。

從總量看,地方債清償壓力的確不小,但必須指出的是,地方債償還并非某個時段的一次還清,而是錯時償還。由于以往地方債的責任不明,地方政府只借不還看似不講道理,卻有著邏輯性的合理因素。在現(xiàn)實的國情之下,國家兜底埋單,幾乎是眾所周知的公共常識。加之中央和地方事權(quán)不對等,存在著 “國富”有余而地方不足的尷尬,加之嚴苛的政績考核,地方政府借債發(fā)展也是不得已而為之。因而,由國家對地方債“清零”,也不是沒有一點道理。充裕的國家財政,沒有完全放開的金融體系,中國地方債只有局部風險,而無大局之傷。

這并不意味著地方債要國家給“清零”,而是通過系統(tǒng)改革來破解地方債的結(jié)構(gòu)性難題:地方債要納入預(yù)算,借債透明,自發(fā)自還;稅制要改革,給予地方政府更多財稅主導(dǎo)權(quán);增加公共財政轉(zhuǎn)移支付;利用充裕民資和善用賣地財政等等。

(作者為察哈爾學(xué)會研究員)

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