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每經(jīng)記者 區(qū)家彥 發(fā)自廣州

李嘉誠旗下的電能實(shí)業(yè)（00006，HK）分拆香港電燈上市獲得新進(jìn)展，電能實(shí)業(yè)于昨日（1月13日）正式發(fā)布招股公告。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，電能實(shí)業(yè)計(jì)劃減持額從70%下調(diào)至50.1%，最高集資額也從440億港元下降至321億港元。根據(jù)《香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，香港電燈將在本周四（1月16日）公開招股，預(yù)計(jì)最快在1月29日掛牌。

值得關(guān)注的是，根據(jù)電能實(shí)業(yè)公告，國(guó)家電網(wǎng)將成為基礎(chǔ)投資者，最多斥資100億港元認(rèn)購香港電燈18%的股份，有望成為公司第二大股東。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)家電網(wǎng)戰(zhàn)略性入股香港電燈不僅能獲取理想的財(cái)務(wù)回報(bào)，同時(shí)有望彌補(bǔ)公司在發(fā)電廠領(lǐng)域的空白，進(jìn)一步完善其電力業(yè)務(wù)布局。

縮減集資規(guī)模/

據(jù)悉，香港電燈此次將以“合訂證券”模式上市，該模式類似商業(yè)信托，會(huì)把年度收益全數(shù)派予股東，為股東提供固定息率回報(bào)。電能實(shí)業(yè)的公告顯示，香港電燈將發(fā)售44.27億個(gè)合訂單位，每單位作價(jià)介于5.45港元~6.3港元，預(yù)計(jì)2014年股息率約在6.26%~7.237%，相比此前公布的5.5%~7.26%，股息率下限調(diào)高近0.8個(gè)百分點(diǎn)。

此外，在香港電燈分拆上市后，電能實(shí)業(yè)減持的規(guī)模從原計(jì)劃最多70%下降至50.1%，即香港電燈上市后，電能實(shí)業(yè)仍繼續(xù)持有其49.9%或42.4%（若超額配售獲悉數(shù)行使）的股份。以此計(jì)算，香港電燈此次集資規(guī)模約在241億~279億港元，若有超額認(rèn)購集資額最高可達(dá)321億港元，但低于此前市場(chǎng)預(yù)期的440億港元。

盛富資本與協(xié)縱國(guó)際總裁黃立沖向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，香港電燈此次縮減集資規(guī)模，有可能是其測(cè)試過市場(chǎng)反響不如預(yù)期，投資者未必能承受如此大的集資規(guī)模，因此公司為了順利實(shí)現(xiàn)上市所做的調(diào)整策略。

“像香港電燈這種以商業(yè)信托形式上市的固定收益類產(chǎn)品，受債券利息的影響比較大。隨著美國(guó)QE（量化寬松）的逐步退出，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率將步入上行通道，將降低固定收益類產(chǎn)品的吸引力，這很有可能是香港電燈市場(chǎng)反應(yīng)不如預(yù)期的重要原因。”黃立沖認(rèn)為。

資料顯示，早在1985年，李嘉誠以29億港元向陷入財(cái)政困境的置地集團(tuán)買入香港電燈35%的股權(quán)，至今香港電燈已為長(zhǎng)和系賺取逾1100億港元。2011年2月，香港電燈正式改名為電能實(shí)業(yè)，旗下?lián)碛袃杉腋綄俟痉謩e為負(fù)責(zé)香港電力服務(wù)的香港電燈，以及負(fù)責(zé)海外投資的電能投資。

國(guó)家電網(wǎng)百億港元入股/

根據(jù)電能實(shí)業(yè)公告，香港電燈已經(jīng)鎖定兩大基礎(chǔ)投資者國(guó)家電網(wǎng)及阿曼主權(quán)基金，國(guó)家電網(wǎng)將斥資87億~100億港元認(rèn)購香港電燈股份，約占合訂單位總數(shù)的18%，有望成為香港電燈的第二大股東；阿曼主權(quán)基金則斥3.875億港元認(rèn)購香港電燈0.7%至0.8%的股份。

一位不愿透露姓名的港股分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，作為香港歷史最悠久的電力供應(yīng)商之一，香港電燈擁有一整套完善的電力供應(yīng)基礎(chǔ)設(shè)施，包括設(shè)備先進(jìn)的發(fā)電廠。與之相對(duì)，由于內(nèi)地電力市場(chǎng)采用“廠網(wǎng)分離”的形式運(yùn)作，國(guó)家電網(wǎng)只能經(jīng)營(yíng)電網(wǎng)業(yè)務(wù)，缺乏發(fā)電廠業(yè)務(wù)。通過戰(zhàn)略性入股香港電燈，有望彌補(bǔ)公司在發(fā)電廠領(lǐng)域的空白。假如未來內(nèi)地電力市場(chǎng)放松管制，國(guó)家電網(wǎng)能迅速介入發(fā)電廠業(yè)務(wù)，進(jìn)一步完善其電力業(yè)務(wù)布局。

黃立沖則認(rèn)為，即便從單純的財(cái)務(wù)投資角度來看，內(nèi)地對(duì)于煤、電等資源價(jià)格控制嚴(yán)厲，導(dǎo)致內(nèi)地電力項(xiàng)目回報(bào)率較低。盡管香港電燈的準(zhǔn)許回報(bào)率為9.99%，但相對(duì)于內(nèi)地電力業(yè)務(wù)回報(bào)率仍然有吸引力。此外，由于大型央企融資成本極低，國(guó)家電網(wǎng)通過入股香港電燈每年獲取6%~7%的穩(wěn)定股息回報(bào)也是有利可圖。

廈門大學(xué)中國(guó)能源研究所教授林伯強(qiáng)表示，“未來香港電燈還有可能通過國(guó)家電網(wǎng)進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)擴(kuò)張投資版圖，這應(yīng)該是一項(xiàng)雙贏的合作?！?/p>