上海證券交易所26日推出個(gè)股期權(quán)全真模擬交易，這是向明年正式推出個(gè)股期權(quán)交易邁出的重要一步。

期權(quán)是國(guó)際市場(chǎng)基礎(chǔ)、成熟、普遍的金融衍生品，2012年全球股票期權(quán)交易量近40億張，約占衍生品交易量的24%。對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)而言，個(gè)股期權(quán)仍屬新元素。推出個(gè)股期權(quán)有助于我國(guó)拓展衍生品市場(chǎng)的廣度和深度，滿足國(guó)內(nèi)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理工具日益迫切的需求，也能為券商、期貨公司帶來更多收入。

作為我國(guó)資本市場(chǎng)的新成員，個(gè)股期權(quán)將成為新型投資品種和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，投資者可進(jìn)行不同策略的投資組合，實(shí)現(xiàn)不同于單純股票買賣的收益和風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)股期權(quán)可以實(shí)現(xiàn)損失可控、收益無限，而且可以成為構(gòu)建多種投資策略的金融工具，對(duì)保護(hù)資金安全性，降低波動(dòng)性具有重要作用。

從操作策略看，投資者想要規(guī)避股票價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可買入認(rèn)沽期權(quán)作為“保險(xiǎn)”；缺乏現(xiàn)金時(shí)，可以較小資金代價(jià)買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)，達(dá)到提前布局；當(dāng)股票走勢(shì)不活躍時(shí)，通過備兌方式賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)，獲取權(quán)利金。投資者可利用個(gè)股期權(quán)進(jìn)行組合策略交易，針對(duì)不同市場(chǎng)行情，形成不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益組合，如牛市價(jià)差組合、熊市價(jià)差組合、蝶式組合。此外，投資者可通過個(gè)股期權(quán)進(jìn)行杠桿性看多或看空的方向性交易，鎖定股票未來買入價(jià)格，放大投資收益。

當(dāng)然,個(gè)股期權(quán)雖可充當(dāng)“保險(xiǎn)”的角色，起到穩(wěn)定器的作用，風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。投資者購(gòu)買期權(quán)時(shí)，一般只需要支付權(quán)利金，而這個(gè)權(quán)利金通常遠(yuǎn)低于正股價(jià)格，這種以小博大的杠桿效應(yīng)可以吸引投資者，但也可能形成期權(quán)價(jià)格嚴(yán)重背離的炒作，從而造成巨大風(fēng)險(xiǎn)。

我國(guó)資本市場(chǎng)個(gè)股期權(quán)的推出并非一蹴而就，已經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間多方面的論證和研討。上交所此次推出的以在該所上市掛牌交易的股票、ETF為標(biāo)的的期權(quán)全真模擬交易，除資金為虛擬以外，全真模擬交易的交易原理、機(jī)制、標(biāo)準(zhǔn)和要求，與真實(shí)狀態(tài)下的期權(quán)交易基本一致，是對(duì)期權(quán)交易的技術(shù)、業(yè)務(wù)、結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)控制等各個(gè)環(huán)節(jié)的全面測(cè)試。

基于我國(guó)資本市場(chǎng)和投資者現(xiàn)狀，為防范個(gè)股期權(quán)在運(yùn)行中可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)，上交所在期權(quán)產(chǎn)品設(shè)計(jì)上借鑒了境外有益經(jīng)驗(yàn)，也充分考慮了特殊國(guó)情，探索設(shè)計(jì)了一系列具有中國(guó)特色的交易和風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制。在標(biāo)的選擇方面，為防止個(gè)股期權(quán)交易受到操縱，上交所選擇超大盤藍(lán)籌股和ETF作為期權(quán)標(biāo)的，標(biāo)的證券抗操縱能力強(qiáng)。交割方式采用實(shí)物交割，減少到期日價(jià)格操縱的動(dòng)機(jī)，抑制操作風(fēng)險(xiǎn)。通過技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)前段控制，對(duì)資金、倉(cāng)位和買入金額設(shè)置一定限制；建立嚴(yán)格的風(fēng)控制度，實(shí)現(xiàn)期貨現(xiàn)貨隔離、限倉(cāng)限購(gòu)制度、保證金監(jiān)控防挪用制度。還有斷路器機(jī)制、非對(duì)稱漲跌停板設(shè)計(jì)、大戶報(bào)告制度等等。

必須看到,盡管個(gè)股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)已經(jīng)開始，但涉及到正式運(yùn)行的一些問題還在完善之中。券商如何利用自有資金進(jìn)行個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)操作，做市商的資格和業(yè)務(wù)進(jìn)展，目前還沒有最終定論。市場(chǎng)也普遍預(yù)期，個(gè)股期權(quán)交易和風(fēng)控機(jī)制將繼續(xù)完善，明年上半年有望推出。