投資建議：

信維通信通過融資后自主研發(fā)及收購laird，形成了強(qiáng)大的研發(fā)和制造能力，擁有了蘋果、三星、google、微軟、sony等大客戶供應(yīng)商資質(zhì)，并建立了全球服務(wù)中心，高增長基礎(chǔ)已形成。

信維通信在具備研發(fā)和工藝優(yōu)勢、全球大客戶資質(zhì)及大產(chǎn)能優(yōu)勢下，公司開始切入蘋果、三星、google等國際終端大客戶，隨著國際客戶訂單的釋放，導(dǎo)致2013年業(yè)績低于預(yù)期的高額的客戶維護(hù)費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用已開始有效攤薄，預(yù)計(jì)2014年拐點(diǎn)出現(xiàn)。

預(yù)計(jì)2013年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約3.4億元元，營收同比增長57.8%左右，但由于公司仍處于擴(kuò)張及經(jīng)營調(diào)整期，研發(fā)及市場拓展投入大，合并報(bào)表后的期間費(fèi)用同比預(yù)計(jì)增幅達(dá)80%以上。

我們初步估計(jì)，四季度實(shí)現(xiàn)營收1.3億元，對應(yīng)毛利3900萬元，扣除4500-5000萬元的費(fèi)用，預(yù)計(jì)虧損600-1100萬元左右，環(huán)比三季度虧損2117萬元，已出現(xiàn)明顯改善，主要原因來自于收入增長開始加速，四季度起，原來訂單推遲導(dǎo)致公司業(yè)績較差的國際客戶訂單已開始實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定交貨，尤其是A客戶的平板產(chǎn)品已正常導(dǎo)入，預(yù)計(jì)未來公司季度營收將環(huán)比不斷改善。

正常估算單季度收入超過1.5億元時(shí)公司將實(shí)現(xiàn)季度扭虧，按照A客戶訂單的執(zhí)行進(jìn)度，預(yù)計(jì)2014年一季度扭虧的概率較大。

2014年A客戶及三星將繼續(xù)成為公司前兩大客戶，并引領(lǐng)營收持續(xù)快速增長，未來公司將以天線作為突破口，圍繞“粘住大客戶”及“立足核心技術(shù)”進(jìn)行產(chǎn)品線擴(kuò)張。從天線擴(kuò)張到連接器、音射頻模組等產(chǎn)品線；從手機(jī)擴(kuò)張到可穿戴設(shè)備，從消費(fèi)電子擴(kuò)張到汽車等領(lǐng)域。

總之，隨著A客戶平板產(chǎn)品導(dǎo)入，公司在A客戶和三星的產(chǎn)品線開始穩(wěn)定供貨，已具備扭虧和進(jìn)一步改善的基礎(chǔ)，公司經(jīng)營拐點(diǎn)已現(xiàn)。預(yù)計(jì)2013-2015年EPS是-0.42、0.49、0.80，維持推薦投資評級。(銀河證券)