本報實習記者李超

央行行長周小川日前撰文表示，將進一步擴大合格境內機構投資者（QDII）和合格境外機構投資者（QFII）主體資格，增加投資額度。有分析稱，政策的出臺將有利于國內投資市場，而改革QDII、QFII審批制度是人民幣國際化、推動資本市場雙向開放的必經之路。但也有觀察人士指出，目前情況來看，周小川所言取消額度審批的成熟條件何時具備仍有待觀察。

為市場注入資金活水

周小川日前發(fā)表署名文章表示，未來將推動資本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，并進一步擴大合格境內機構投資者（QDII）和合格境外機構投資者（QFII）主體資格，增加投資額度。條件成熟時，取消合格境內機構投資者、合格境外機構投資者的資格和額度審批，將相關投資便利擴大到境內外所有合法機構。

文章中雖未透露擴大人民幣匯率波幅區(qū)間和取消QFII額度審批的時間表，但有分析人士判斷，人民幣升值步伐將加快，未來取消QFII資格和額度審批政策或利于為A股市場提供新的資金。

濟安金信副總經理王群航(博客,微博)在接受中國證券報記者采訪時表示，QDII、QFII等投資者給國內市場帶來的機遇有多大，要具體分析“進來”和“出去”的量。“QDII出去、QFII進來都要看時機和機會。以前國內QDII出去的時候正好處于高點，而現(xiàn)在提出適時放開QFII，市場是在底部，二者都是政策性的放開。”他認為，政策放開對市場將是一個重大機會。而投資者應該注意到兩方面的問題：海外市場是否處于高點，國內市場是否處于低點。“如果海外市場是高點，那么大家出去的時候要謹慎，避免重蹈2008年的覆轍。同時要考慮國內市場是不是正處于相對的低點，是不是一個更好的機會。”

長城證券研究總監(jiān)向威達對中國證券報記者表示，取消QDII和QFII資格和額度審批是十八屆三中全會《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》提出的“推動資本市場雙向開放”應有之義，也是一個長遠的目標。“資本市場如果不開放，人民幣就很難成為國際化的貨幣。今年以來人民幣持續(xù)升值，或許也是人民幣國際化重大戰(zhàn)略之一。取消QDII和QFII限制是人民幣走向國際化、資本市場實現(xiàn)雙向開放的必經之路。”

公開資料顯示，截至2013年10月底，獲批QFII和RQFII的境外機構分別達247家和39家。截至10月30日，QFII投資額度累計達到485.13億美元，其中10月新增額度10.2億美元。RQFII投資額度累計1396億元人民幣，10月新增人民幣額度53億元。上市公司三季度末前十大流通股東數(shù)據統(tǒng)計顯示，QFII的持股市值為792.73億元。

2010年證監(jiān)會對QFII的資產配置提出了股票比例不低于50%、現(xiàn)金比例不高于20%的原則要求。2012年證監(jiān)會發(fā)布新規(guī)，修改了QFII投資范圍，并將其持股比例限制放寬至30%。

政策障礙仍需清除

向威達認為，十八屆三中全會《決定》中沒有提“自由兌換”，而是提出“加快實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換”，這不是簡單提法的變化，而是有深刻背景。“世界多個地區(qū)的債務危機和金融危機發(fā)生后，很多國際金融機構和著名經濟學家都對以往自由兌換的觀念和立場提出了重大修正。目前各國都不強調沒有任何管制和任何彈性的自由兌換。中國在人民幣自由開放的過程中將會注意吸取境外的經驗教訓、慎重決策。”

有分析人士認為，取消境外機構投資額度的審批短期內難以實現(xiàn)。無論是QFII、RQFII還是QDII，目前在規(guī)模上皆受制于人民幣尚未實現(xiàn)在資本項目下自由兌換。要放開額度限制，需要對已有規(guī)則進行變動，其中還涉及到人民幣匯率市場化等問題。

王群航亦認為，“取消合格境內機構投資者、合格境外機構投資者的資格和額度審批”的條件具體多久能夠實現(xiàn)，目前還無法估計。

向威達對記者表示，理論上證券市場上沒有什么障礙，目前無論是債券市場還是股票市場，都可以容納比較大規(guī)模的境外資金。“唯一的障礙是人民幣兌換和資本項下的流動管制的問題。”他認為，對于QDII、QFII具體改革措施兌現(xiàn)的時間表，表述最清楚的就是《決定》中提到的“2020年前”實現(xiàn)。