每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 田文會 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 田文會 發(fā)自北京

昨日 （11月19日），央行開展350億元的逆回購操作，較此前大幅放量。央行此舉對Shibor和銀行間質(zhì)押式回購利率的影響似乎立竿見影，主要品種都下降了幾十個基點(diǎn)。但對利率市場具有預(yù)期作用的利率掉期卻不為所動，還上升了數(shù)個基點(diǎn)。

“利率掉期有前瞻性，基本沒怎么往下掉。和昨天收盤比，利率掉期開始只下降了2~3個基點(diǎn)，后來反倒上行了6個基點(diǎn)，強(qiáng)勢特征明顯?！蹦彻煞菪匈Y金部交易員昨日對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

近日，央行公布的10月中國金融機(jī)構(gòu)外匯占款猛增4416億元，但依然未能逆轉(zhuǎn)資金市場和債券市場的悲觀預(yù)期。

“還有人在借錢。中小機(jī)構(gòu)，城商行和農(nóng)信社都有在借。有的機(jī)構(gòu)不到下午4點(diǎn)不敢說有錢，擔(dān)心頭寸缺，資金偏緊?！?1月18日下午3點(diǎn)多，上述股份行資金交易員表示。

某銀行金融市場部分析師對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，根據(jù)央行三季度貨幣政策報告，央行對當(dāng)前的市場條件和調(diào)控，還是比較滿意。央行想去過剩產(chǎn)能，想壓杠桿。目前，資金利率高，一方面有心理層面因素，另一面也為年底資金需求作準(zhǔn)備。

“現(xiàn)在機(jī)構(gòu)砍債券的很多”/

“央行（昨天）逆回購的量有點(diǎn)出乎意料，但對市場影響不大。利率掉期只是小幅往下走，基本沒什么空間。而貨幣市場利率一開盤就在低位了，開始的利率很重要，全天波動中樞就定下來了?！鄙鲜龉煞菪匈Y金部交易員表示。

昨日，Shibor主要品種均出現(xiàn)下跌，隔夜、7天、14天、1月期分別下降43.8個基點(diǎn)、52.7個基點(diǎn)、66.6個基點(diǎn)、28.4個基點(diǎn)至4.075%、4.83%、5.532%、6.121%。但上述交易員表示，昨日10年期國債品種的收益率達(dá)到了4.7%。

招行金融市場部高級分析師劉東亮對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“現(xiàn)在可能還是機(jī)構(gòu)心態(tài)比較脆弱。央行政策一直偏緊，機(jī)構(gòu)心態(tài)比較悲觀。上周央行暫停逆回購，利率一下子飆起來?！?/p>

“（上周五）就開始資金緊張，有些機(jī)構(gòu)就愿意出高價。出錢的就這么幾個機(jī)構(gòu)，國開行、大行，大行也不全出，就一兩家，大行自己錢也不多?！鄙鲜龉煞菪薪灰讍T對記者表示。

上述股份行交易員表示，現(xiàn)在有些機(jī)構(gòu)“債券虧得一塌糊涂。止損的已經(jīng)止損，能扛的就扛。不過下手砍債券的還是很多。債券業(yè)務(wù)虧1%就很多，因為體量大。”

“目前的債券投資策略，如果是交易，還是觀望為上。如果是長期持有，一直都說可以配了，但配進(jìn)去就會虧?！眲|亮表示，長期來看，債券已接近收益率頂部，但頂部（10年期國債）是4.6%還是4.7%，難判斷，2008年頂部收益率是4.6%，但現(xiàn)在已經(jīng)有人預(yù)期到5%了。

對于市場上有時出現(xiàn)債券收益率持續(xù)走高，而銀行間資金如Shibor等回落的情況，上述銀行分析師認(rèn)為，Shibor反映資金整體松緊，但還有一個資金流向問題。從年初開始，銀行就愿意配非標(biāo)，到現(xiàn)在還沒結(jié)束。即便同業(yè)融資管理辦法出臺后，銀行也一不定會砍非標(biāo)，還要看創(chuàng)新，銀行也可以用自營來做非標(biāo)。

市場情緒仍偏悲觀/

“雖然昨日的逆回購量比較大，但市場情緒已經(jīng)偏悲觀了。對債市沒有太大影響。債券收益率還在漲。從近期政策態(tài)度來看，對債市比較悲觀。另外，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，而債市在經(jīng)濟(jì)弱的時候比較好?！蹦炽y行分析師表示。

劉東亮表示，11月的外匯占款應(yīng)該也不會少，至少要比9月高。從銀行結(jié)售匯角度看，11月和10月差不多。11月（整體資金供應(yīng)）應(yīng)該比10月好，因為10月還有財稅上繳抽走資金，而11月接下來會迎來財政投放。

上述交易員認(rèn)為，如（11月）外匯占款過高，央行會采取對沖，減少逆回購。另外，目前貸款總量、社會融資總量、M2都已經(jīng)很高，加上同業(yè)業(yè)務(wù)整頓，央行不會將資金放得太松。

另據(jù)近日《財經(jīng)》報道，銀監(jiān)會有關(guān)部門起草的《商業(yè)銀行同業(yè)融資管理辦法》已成形，并于11月上報銀監(jiān)會決策層，有望在近期獲批，并于2014年2月開始執(zhí)行。

上述交易員預(yù)期，本月余下的時間，債券市場還是不會上得很快，也不會怎么下來。他認(rèn)為，國債、金融債這些也還會發(fā)，想辦法不出現(xiàn)流標(biāo)。對于央行未來動作，另一位銀行交易員認(rèn)為，逆回購在月底可能保持一定持續(xù)性，但利率不會動。央行要想平滑市場悲觀情緒，會讓7天回購利率維持合理價位。