每經(jīng)編輯｜宋昆    

業(yè)績(jī)與估值，幾乎是投資工作的核心。預(yù)測(cè)一個(gè)時(shí)刻變動(dòng)的企業(yè)未來業(yè)績(jī)，本就是很難的事情；在此基礎(chǔ)之上，通過PE、PB、DCF等估值方法去測(cè)算企業(yè)市值，更是難上加難。

展開來說，對(duì)于半年、一年后的企業(yè)業(yè)績(jī)，尚可以通過細(xì)致的調(diào)研、緊密的跟蹤，來獲得一個(gè)不至于太過離譜的判斷區(qū)間。然而估值方法，實(shí)在有點(diǎn)鏡花水月的味道。兩者結(jié)合起來，要作出相對(duì)精準(zhǔn)的企業(yè)市值預(yù)測(cè)，難度之大可以想象。

然而面對(duì)這一艱巨的任務(wù)，每個(gè)投資者必須有自己的應(yīng)對(duì)策略，并付諸實(shí)踐。最后在一次一次的反思與總結(jié)中，進(jìn)一步地修正自己的策略。就筆者粗淺的理解而言，投資就是捕捉、評(píng)估未來。具體到每一個(gè)投資對(duì)象時(shí)，應(yīng)該更多地關(guān)注市值空間以及可實(shí)現(xiàn)性，對(duì)應(yīng)的判斷要素是行業(yè)空間、企業(yè)家素質(zhì)。如果投資人可以從過去、當(dāng)前的種種跡象中描繪出一個(gè)尚處于 “嬰幼期”或者“青少年期”的企業(yè)未來藍(lán)圖，那么無論是過程還是結(jié)果，投資都將變得更加簡(jiǎn)單和確定。我們閱讀過去的報(bào)表、現(xiàn)在的報(bào)表，分析各種各樣的定期報(bào)告和公司事件，都只是為了動(dòng)態(tài)地印證、修正這個(gè)核心邏輯。

在這個(gè)邏輯下，業(yè)績(jī)與估值是相對(duì)統(tǒng)一的。市場(chǎng)給予的估值，就是對(duì)于市值空間以及可實(shí)現(xiàn)性的打分；而當(dāng)期以及近期的業(yè)績(jī)，則僅僅是對(duì)于這個(gè)核心邏輯的印證。

舉個(gè)例子，假如十幾年前我們看好互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、看好馬云，那么就有可能描繪出“嬰兒期”阿里巴巴的未來樣子?，F(xiàn)實(shí)中，孫正義也這么做了，其獲得的回報(bào)何止百倍？所以如果從投資產(chǎn)業(yè)、投資企業(yè)家的角度入手，抓住關(guān)鍵點(diǎn)去評(píng)估未來，投資過程也許就會(huì)相對(duì)輕松且更有成效。

（宋昆）