每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 鄭佩珊    

每經(jīng)記者 鄭佩珊

9月11日，瑞銀證券2013年秋季策略會(huì)在北京金融街舉行。瑞銀證券首席策略師陳李認(rèn)為,未來(lái)2~3個(gè)月，A股市場(chǎng)存在投資機(jī)會(huì)，上海自貿(mào)區(qū)、土地流轉(zhuǎn)、資產(chǎn)證券化和國(guó)有企業(yè)改革等四大主題令低價(jià)大盤股出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，他認(rèn)為，對(duì)創(chuàng)業(yè)板股票應(yīng)保持警惕。

創(chuàng)業(yè)板存調(diào)整壓力

在市場(chǎng)一片向好的情況下，瑞銀對(duì)于未來(lái)2~3個(gè)月表現(xiàn)出了樂(lè)觀態(tài)度。陳李表示，看好市場(chǎng)是因?yàn)椋?dāng)大家都不看好的股票突然被賦予了主題投資機(jī)會(huì)，市場(chǎng)就爆發(fā)出了驚人的動(dòng)力。

陳李認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板今年上半年漲幅62%，除了創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的盈利增速水平較高以外，還有一個(gè)原因——它有很多的主題，今年上半年創(chuàng)業(yè)板大幅度上升，就是因?yàn)橹黝}投資很流行。但市場(chǎng)也會(huì)產(chǎn)生審美疲勞，故事講多了也不行，創(chuàng)業(yè)板的故事快審美疲勞了。我們擔(dān)心科技股短期有調(diào)整的壓力。

此外，三中全會(huì)召開之前，改革的頂層設(shè)計(jì)的框架會(huì)逐漸明朗。從現(xiàn)在看，改革的政策不是一年的改革，是未來(lái)五年到十年的改革政策，所以這個(gè)主題很大。同時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)沒(méi)有明顯的上行態(tài)勢(shì)，雖然7、8月不錯(cuò)，9、10月可能一般，但是政策托底了經(jīng)濟(jì)就不會(huì)惡化，所以低價(jià)大盤股被賦予主題概念。

陳李指出，制度改革的主題大概有四個(gè)：上海自貿(mào)區(qū)、土地流轉(zhuǎn)、資產(chǎn)證券化和國(guó)有企業(yè)改革。

陳李認(rèn)為，板塊輪動(dòng)已經(jīng)正式開啟，“由于這些權(quán)重大盤股結(jié)合主題的表現(xiàn)，我們?cè)诙虝r(shí)間內(nèi)對(duì)市場(chǎng)是比較樂(lè)觀的。”當(dāng)然，這并不意味著經(jīng)濟(jì)中期風(fēng)險(xiǎn)釋放了，中期風(fēng)險(xiǎn)依然存在，比如很高的資產(chǎn)負(fù)債率、非常高的資金價(jià)格、產(chǎn)能過(guò)剩等，這些問(wèn)題不會(huì)在一個(gè)季度內(nèi)迎刃而解。

剖析四大主題

陳李對(duì)于上述主題投資內(nèi)容一一進(jìn)行了詳述。

首先是上海自貿(mào)區(qū)。在陳李看來(lái)，有很多報(bào)告和文章談到上海自貿(mào)區(qū)，但核心問(wèn)題沒(méi)有被廣泛涉及。上海自貿(mào)區(qū)與其說(shuō)是貿(mào)易區(qū)，不如說(shuō)人民幣國(guó)際化的試驗(yàn)田，這是問(wèn)題的核心和本質(zhì)，也是這項(xiàng)政策最重要的突破。

其次是土地流轉(zhuǎn)。陳李認(rèn)為，土地流轉(zhuǎn)是五年、十年以后才能體會(huì)出這個(gè)改革的重大意義，現(xiàn)在體會(huì)不出來(lái)，它是貫穿五到十年的重大問(wèn)題……土地流轉(zhuǎn)是第四次生產(chǎn)要素改革。過(guò)去不斷強(qiáng)調(diào)和重估的是城市土地使用權(quán)，城市土地使用權(quán)僅占整個(gè)國(guó)土可利用土地面積的0.6%，仍有99.4%的可利用土地沒(méi)有市場(chǎng)化，如果有一個(gè)交易市場(chǎng)能夠交易農(nóng)用耕地、牧場(chǎng)、林地、湖泊和海洋使用權(quán)，它的價(jià)格會(huì)被重估。

第三，資產(chǎn)證券化。陳李表示，現(xiàn)在地方政府的債務(wù)審查正在進(jìn)行中，到9月底、10月初可以看到債務(wù)審查的結(jié)果……怎么化解現(xiàn)在的（地方政府債務(wù)）危機(jī)，資產(chǎn)證券化就是很好的路徑和方式，讓金融機(jī)構(gòu)將所發(fā)放的一部分地方政府貸款證券化并轉(zhuǎn)讓，可以有效地降低金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債壓力，這個(gè)可能對(duì)券商，以及存貸比比較高的小銀行有很大的好處。

最后，國(guó)有企業(yè)改革。陳李分析指出，“這只是我們一個(gè)猜想，我們不知道未來(lái)的路徑是什么。從我們現(xiàn)在的猜想看，很可能國(guó)有企業(yè)改革提上混合所有制，不會(huì)那么明顯界定國(guó)有、民營(yíng)、私營(yíng)的概念……中央、大型國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)、管理層持股可以更大范圍拓開。”